EduSeries #7: Berachain ($BERA) — Chứng minh thanh khoản hay chứng minh lạm phát?

$BERA
Berachain đã xuất hiện với một câu chuyện mới mẻ: một chuỗi Layer 1 "ưu tiên thanh khoản" nơi các validator không chỉ đặt cược coin — họ còn hướng phát hành token tới các giao thức thông qua Chứng minh Thanh khoản. Nghe có vẻ hay. Nhưng sau khi xem xét kỹ, tokenomics khiến tôi phải dừng lại.

Đây là vòng lặp cơ bản: người dùng gửi tiền vào các dApp được whitelist để kiếm BGT (token quản trị, không thể chuyển nhượng). Những người nắm giữ BGT bỏ phiếu về các pool sẽ nhận phát hành BGT trong tương lai. Validator xem xét các phiếu bầu đó để sản xuất block. Đến đây, mọi thứ đều mang tính trò chơi.

Nhưng đây là điểm mấu chốt. Phát hành BGT gần như vô hạn — token mới được đúc mỗi block. Trong khi BGT có thể bị đốt 1:1 để lấy BERA (token có thể chuyển nhượng), toàn bộ cơ chế khuyến khích của hệ thống dựa vào việc in token liên tục. Lợi suất staking hiện rất hấp dẫn, nhưng áp lực bán kéo dài dường như đã được dự tính sẵn.

Khi ra mắt, BERA có thiết kế cổ điển với lượng lưu hành thấp: khoảng 10% nguồn cung lưu hành, giá trị định giá (FDV) trên 4 tỷ đô la. Các nhà đầu tư ban đầu và phân bổ của đội chưa bắt đầu mở khoá. Trong khi đó, TVL vượt qua 3 tỷ đô la chỉ trong một tháng, nhưng phần lớn nằm trong các chiến lược tối đa hoá lợi nhuận, chứ không phải các ứng dụng giữ chân người dùng, tạo phí.

Thiết kế của Berachain thực sự mới mẻ. Nhưng một chuỗi mà sản phẩm chính là phát hành token thì đi trên con đường mạo hiểm. Nếu nhu cầu phí tự nhiên không bắt kịp, vòng quay sẽ biến thành một máy pha loãng. Hãy theo dõi tỷ lệ phí so với phát hành. Con số đó sẽ cho bạn biết đây có phải là một nền kinh tế thực sự hay chỉ là một vũ trường thanh khoản.