#MARAReports1.3BQ1NetLoss MARA Báo cáo lỗ ròng 1,3 tỷ USD trong Quý 1 do giảm giá Bitcoin gây ra điều chỉnh lớn theo thị trường

MARA Holdings, một trong những công ty khai thác Bitcoin niêm yết lớn nhất, đã báo cáo khoản lỗ ròng đáng kinh ngạc 1,3 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2026 — gần như hoàn toàn do sự giảm mạnh của giá Bitcoin trong kỳ .

Nhìn nhanh: Các con số

Lợi nhuận quý 1 của công ty, được công bố vào ngày 11 tháng 5 năm 2026, cho thấy sự yếu kém đáng kể trên các chỉ số chính :

Chỉ số Quý 1 2026 Quý 1 2025 Thay đổi
Lỗ ròng 1,3 tỷ USD 533 triệu USD +144%
Lỗ trên mỗi cổ phiếu 3,31 USD 1,55 USD +114%
Doanh thu 174,6 triệu USD 213,9 triệu USD -18%
EBITDA điều chỉnh -1,0 tỷ USD -483,6 triệu USD +107%

Doanh thu thấp hơn dự kiến của Phố Wall khoảng 182–192 triệu USD, trong khi lỗ trên mỗi cổ phiếu lớn hơn nhiều so với phạm vi dự kiến 1,41–2,20 USD .

Nguyên nhân gây ra khoản lỗ lớn?

Hiệu ứng Thị trường theo giá trị thị trường của Bitcoin

Khoảng 1,0 tỷ USD trong tổng số 1,3 tỷ USD lỗ ròng đến từ điều chỉnh giá trị hợp lý chưa thực hiện dựa trên các khoản nắm giữ tài sản kỹ thuật số của MARA . Trong quý, giá Bitcoin giảm khoảng 22–25% so với mức tháng 12 năm 2025 .

Khoản lỗ được phân tích như sau:

· 714,7 triệu USD từ các thay đổi giá trị hợp lý trên các khoản nắm giữ Bitcoin trực tiếp
· 303,9 triệu USD từ các khoản lỗ trên các khoản phải thu tiền điện tử

CEO Fred Thiel mô tả quý này là "định nghĩa lại" cho MARA, mặc dù kết quả tài chính rõ ràng phản ánh tác động tàn khốc của sự biến động thị trường tiền điện tử đối với các công ty có kho dự trữ tài sản kỹ thuật số lớn .

Áp lực doanh thu

Ngoài khoản lỗ kế toán một lần, hiệu suất hoạt động cũng yếu đi. Sự giảm 18% trong giá trung bình của Bitcoin trong quý đã làm giảm doanh thu khoảng 33,1 triệu USD . Sản lượng khai thác vẫn gần như không đổi ở mức 2.247 BTC, mặc dù hashrate đã tăng 33% lên 72,2 EH/s, khi độ khó mạng tiếp tục tăng .

Chuyển hướng chiến lược: Bán Bitcoin để tài trợ cho chuyển đổi AI

Dù có khoản lỗ tiêu đề, MARA đã sử dụng quý này để thực hiện một bước chuyển hướng chiến lược đột phá. Công ty đã bán 20.880 BTC với giá trung bình 70.137 USD, tạo ra khoảng **1,5 tỷ USD doanh thu** .

Số tiền này được sử dụng để:

· Mua lại 1,0 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi — trả hết khoảng 33% nợ tồn đọng
· Mua cổ phần kiểm soát trong Exaion — một nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI/HPC của Pháp, với giá 174,5 triệu USD
· Tài trợ mở rộng hạ tầng AI hợp tác cùng Starwood Digital Ventures

Sau khi quý kết thúc, MARA đã công bố thỏa thuận mua lại Long Ridge Energy & Power với giá khoảng 1,5 tỷ USD — một khuôn viên tính toán linh hoạt 505 MW tại Ohio mà công ty tin rằng sẽ tạo ra dòng tiền ngay lập tức sau khi hoàn tất .

Bức tranh lớn hơn: Từ nhà khai thác Bitcoin đến nhà cung cấp hạ tầng kỹ thuật số

MARA đang định vị mình như một phần của xu hướng ngành rộng lớn hơn: các nhà khai thác Bitcoin tận dụng năng lượng và hạ tầng trung tâm dữ liệu để tham gia thị trường AI và tính toán hiệu năng cao (HPC) .

Các yếu tố chính của chiến lược bao gồm:

· Hạ tầng đa dụng — Công ty tuyên bố khoảng 90% công suất khai thác không đặt tại trung tâm có thể được tái sử dụng cho AI và tính toán CNTT
· Không mua thiết bị khai thác mới — Báo hiệu rằng trọng tâm ngắn hạn là AI/HPC thay vì mở rộng công suất khai thác truyền thống
· Hợp tác Starwood — Một con đường hiệu quả về vốn để chuyển đổi danh mục đất đai có năng lượng của MARA thành trung tâm dữ liệu AI

CEO Fred Thiel tóm tắt tầm nhìn:

"Giai đoạn tiếp theo của tạo giá trị hạ tầng kỹ thuật số sẽ được hình thành bởi kiểm soát năng lượng: nơi nó nằm, khi nào nó sẵn có, và cách tối ưu nhất để kiếm lợi."

Phản ứng thị trường và thách thức

Các nhà đầu tư phản ứng thận trọng. Cổ phiếu MARA giảm khoảng 3-4% trong giao dịch sau giờ và trước giờ mở cửa sau báo cáo lợi nhuận . Cổ phiếu đã kém hơn trong 12 tháng qua, giảm khoảng 16% .

Công ty cũng đối mặt với những khó khăn đáng kể:

· Độ khó khai thác Bitcoin đã tăng khoảng 30% trong năm qua, thu hẹp biên lợi nhuận
· Bitcoin giao dịch hơn 35% dưới đỉnh cao mọi thời đại trong quý
· Chi phí G&A tăng lên 57,7 triệu USD từ 36,9 triệu USD, mặc dù đã giảm 15% nhân sự như một phần của tái cấu trúc tập trung vào AI

MARA còn điều gì phía trước?

MARA bước vào Quý 2 năm 2026 như một công ty đang trong quá trình chuyển đổi. Việc mua lại Long Ridge, dự kiến sẽ được phê duyệt theo quy định trong nửa cuối năm 2026, có thể bổ sung thêm tới 600 megawatt năng lực tính toán AI . Hợp tác với Starwood nhằm mục tiêu cung cấp tới một gigawatt năng lực tính toán cho các tác vụ AI .

Hiện tại, công ty duy trì rằng khai thác Bitcoin vẫn là "hoạt động cốt lõi" — nhưng hướng đi chiến lược là rõ ràng. Liệu bước chuyển này có giúp ổn định lợi nhuận hay khiến MARA đối mặt với rủi ro thực thi mới vẫn còn là câu hỏi mở.

Một điều rõ ràng: Khoản lỗ 1,3 tỷ USD, dù mang tính chất kịch tính, có thể sẽ được nhớ đến ít như một thất bại hơn là chi phí kế toán đau đớn của một cuộc chuyển đổi kinh doanh căn bản.