Gần đây tôi luôn theo dõi tài sản vàng, và phát hiện ra một số quy luật khá thú vị.

Chặng tăng giá của vàng trong 55 năm thực sự đáng kinh ngạc—từ 35 đô la Mỹ năm 1971 đã tăng vọt lên hơn 5100 đô la Mỹ hiện nay, tăng 145 lần. Chỉ trong hai năm gần đây, từ đầu năm 2024 với hơn 2000 đô la Mỹ đã tăng đến mức hiện tại, tổng mức tăng hơn 150%, vượt xa hầu hết các loại tài sản khác. Đặc biệt là từ 2024 đến 2025, gần như mỗi tháng đều lập đỉnh mới, nhiều ngân hàng còn dự đoán cuối năm có thể thử thách 5500 đến 6000 đô la Mỹ.

Nhìn lại xu hướng trong 55 năm này, thực ra tồn tại ba chu kỳ thị trường tăng giá lớn rõ ràng. Lần đầu là từ 1971 đến 1980, vàng bắt đầu định giá tự do sau khi thoát khỏi chế độ bản vị vàng, chỉ trong 9 năm đã tăng 24 lần, từ 35 đô la Mỹ lên 850 đô la Mỹ. Thời điểm đó, mọi người mới nhận thức được rằng đô la không còn dựa trên vàng nữa, bắt đầu điên cuồng mua vàng. Sau đó, do khủng hoảng dầu mỏ và rủi ro địa chính trị, giá vàng từng tăng vọt lên đỉnh cao, nhưng năm 1980, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất mạnh (lãi suất vượt quá 20%), vàng lập tức giảm 80%, sau đó 20 năm tiếp theo rơi vào trạng thái đi ngang dài hạn, dao động trong khoảng 200 đến 300 đô la Mỹ.

Lần thứ hai là từ 2001 đến 2011, tăng 7.6 lần, từ mức thấp 250 đô la Mỹ lên đỉnh 1921 đô la Mỹ. Chu kỳ này bắt nguồn từ sự kiện 11/9, Mỹ bắt đầu hạ lãi suất và phát hành trái phiếu để chi trả cho ngân sách quốc phòng khổng lồ, đẩy giá nhà tăng cao, cuối cùng dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Fed tiếp tục nới lỏng định lượng (QE) để cứu thị trường, và vàng đã trải qua một đợt tăng trưởng dài 10 năm. Đến năm 2011, khủng hoảng nợ châu Âu bùng phát, Fed kết thúc QE, vàng bước vào chu kỳ giảm giá dài 8 năm, giảm hơn 45%.

Lần thứ ba bắt đầu từ 2019 đến nay, vẫn còn đang diễn ra. Vàng bắt đầu từ mức thấp 1200 đô la Mỹ, lần này tăng hơn 300%. Các yếu tố thúc đẩy chu kỳ này rất nhiều—toàn cầu phi đô la hóa, QE điên cuồng của Mỹ năm 2020, chiến tranh Nga-Ukraine năm 2022, xung đột Israel-Palestine và khủng hoảng vùng biển đỏ năm 2023. Từ 2024 đến 2025 còn chứng kiến mức tăng phi thường. Hiện nay, các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục tích trữ vàng, chính sách kinh tế Mỹ không chắc chắn, căng thẳng Trung Đông leo thang, chỉ số đô la Mỹ yếu đi, tất cả đều liên tục đẩy giá vàng lên cao.

Nhìn kỹ ba chu kỳ này, thực ra có một quy luật rõ ràng: thị trường tăng giá luôn bắt đầu từ khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách tiền tệ nới lỏng. Kết thúc chế độ bản vị vàng năm 1971, lãi suất thấp năm 2001 để cứu thị trường, chính sách QE năm 2018, tất cả đều theo mô hình này. Đà tăng cũng có các giai đoạn rõ rệt—giai đoạn đầu tích lũy chậm, giai đoạn giữa do khủng hoảng thúc đẩy tăng nhanh, giai đoạn cuối là đầu cơ quá mức dẫn đến quá nóng. Trung bình, ba chu kỳ tăng giá kéo dài từ 8 đến 10 năm, mức tăng từ 7 đến 24 lần.

Nhưng lần này thì khác. Thị trường tăng giá thường kết thúc do chính sách thắt chặt mạnh mẽ, giống như việc Fed tăng lãi suất mạnh năm 1980 hay kết thúc QE năm 2011. Nhưng vấn đề hiện tại là các chính phủ các nền kinh tế lớn đã nợ công cao đến mức phi lý, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất mạnh như trước. Vì vậy, chu kỳ thắt chặt truyền thống, rõ ràng, có thể rất khó xảy ra. Thay vào đó, khả năng cao là giá vàng sẽ dao động mạnh trong một vùng giá cao trong nhiều năm, gọi là “giai đoạn tích lũy ở mức cao”. Dấu hiệu kết thúc thực sự có thể phải chờ đợi một hệ thống tiền tệ và tín dụng toàn cầu mới, đáng tin cậy hơn xuất hiện.

Nói về đầu tư vàng, quan điểm của tôi là: vàng thực sự là công cụ đầu tư tốt, nhưng phù hợp với chiến lược lướt sóng, không phù hợp để giữ dài hạn thuần túy. Tại sao? Vì đà tăng của vàng không đều đặn. Từ 1980 đến 2000, giá vàng dao động quanh mức 200 đến 300 đô la Mỹ gần 20 năm, nếu bạn đầu tư vàng trong giai đoạn đó, gần như không có lợi nhuận, thậm chí còn phải chịu chi phí cơ hội. Trong cuộc đời, có mấy chục năm để chờ đợi?

Dựa trên dữ liệu 50 năm qua, vàng đã tăng 120 lần, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, có vẻ vàng thắng. Nhưng nếu chỉ tính trong 30 năm gần đây, lợi nhuận từ cổ phiếu còn tốt hơn. Vì vậy, muốn kiếm tiền từ vàng, điều then chốt là nắm bắt xu hướng thị trường. Thông thường, sẽ có một đợt tăng dài, rồi giảm mạnh, sau đó đi ngang ổn định, rồi mới bắt đầu chu kỳ tăng mới. Nếu có thể bắt đúng đỉnh tăng hoặc đáy giảm, lợi nhuận sẽ cao hơn so với trái phiếu hoặc cổ phiếu.

Quy tắc chọn lựa giữa vàng và cổ phiếu của tôi là: “Trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế thì chọn cổ phiếu, trong suy thoái thì phân bổ vàng”. Cách an toàn hơn là dựa vào khả năng rủi ro và mục tiêu đầu tư của cá nhân để tự quyết định tỷ lệ phân bổ cổ phiếu, trái phiếu, vàng. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng giá, còn vàng như một công cụ giữ giá trị thì ít được ưa chuộng. Ngược lại, khi kinh tế trì trệ, vàng thể hiện rõ tính năng giữ giá trị của nó.

Có nhiều cách đầu tư vàng khác nhau. Vàng vật chất tiện lợi để giấu tài sản nhưng giao dịch không thuận tiện, sổ tiết kiệm vàng có tính thanh khoản trung bình, ETF vàng giao dịch linh hoạt hơn nhưng phải trả phí quản lý. Cá nhân tôi nghĩ, nếu muốn lướt sóng ngắn hạn, hợp đồng tương lai vàng hoặc CFD là phù hợp hơn. CFD có lợi thế là giao dịch linh hoạt về thời gian, sử dụng vốn hiệu quả, yêu cầu vốn tối thiểu thấp, đặc biệt phù hợp với người nhỏ lẻ. Ngoài ra, hỗ trợ giao dịch hai chiều, có thể mua lên hoặc bán xuống, giúp tìm kiếm cơ hội trong mọi điều kiện thị trường.

Tóm lại: vàng là một tài sản có tính chu kỳ rất mạnh, thị trường lên xuống rõ ràng. Nếu có thể bắt đúng chu kỳ tăng, hoặc chính xác bán khống trong chu kỳ giảm, lợi nhuận sẽ rất hấp dẫn. Nhưng điều kiện tiên quyết là phải hiểu rõ quy luật của nó, chứ đừng mù quáng giữ dài hạn. Tất nhiên, cách an toàn nhất vẫn là dựa vào chu kỳ kinh tế và khả năng chịu rủi ro của bản thân để phân bổ hợp lý giữa cổ phiếu, trái phiếu, vàng, nhằm giảm thiểu rủi ro biến động trong thị trường biến động không ngừng.