Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng vàng này, càng xem càng thấy thú vị. Bề ngoài là do hạ lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị thúc đẩy giá vàng, nhưng sâu hơn nữa, bạn sẽ nhận ra thực chất là các vết nứt trong hệ thống tín dụng toàn cầu đang mở rộng. Đây mới là logic thực sự đằng sau xu hướng của vàng trong tương lai.

Trước tiên nói về một thực tế nhiều người bỏ qua. Trước năm 2022, thị trường đơn giản và thô bạo liên kết giá vàng với lợi suất thực và xu hướng đồng USD, nhưng sau khi dự trữ ngoại hối bị phong tỏa năm đó, quy tắc chơi đã thay đổi. Các ngân hàng trung ương bắt đầu nhận thức rằng, tài sản bằng USD không an toàn như họ nghĩ. Đó là lý do vì sao từ năm 2022 đến nay, các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp 4 năm vượt mốc nghìn tấn. Quan trọng hơn, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát dự kiến trong 5 năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời giảm dự trữ USD. Đây không phải là đầu cơ ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc.

Từ góc độ đầu tư, vị trí vàng hiện tại khá thú vị. Đỉnh danh nghĩa đã bị phá vỡ rồi, nhưng sau khi trừ lạm phát, giá vàng thực tế còn cách đỉnh lịch sử năm 1980 khá xa. Điều này mở ra không gian cho xu hướng tăng dài hạn. Đồng thời, tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, chính sách lãi suất của các quốc gia ngày càng bị hạn chế, chính sách tiền tệ chắc chắn sẽ thiên về nới lỏng hơn, điều này gián tiếp làm giảm lợi suất thực, tạo sức hỗ trợ liên tục cho vàng.

Tuy nhiên, động lực của đợt tăng này thực ra rất phức tạp. Trong ngắn hạn, bất ổn về bảo hộ thương mại, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed, rủi ro địa chính trị, tất cả đều tạo ra biến động. Trung hạn, sự điều chỉnh dài hạn về niềm tin vào USD, việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, đó mới là các lực lượng mang tính cấu trúc nâng đỡ đáy giá. Nhiều người chỉ nhìn thấy mức tăng ngắn hạn rồi theo đuổi mua đỉnh, thực ra là bỏ qua tầng lớp này.

Nói về xu hướng vàng trong tương lai, các dự báo của các tổ chức có sự phân hóa lớn. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, UBS dự giá trung bình cả năm là 5000 USD nhưng mục tiêu giữa năm là 6200 USD. Trong kịch bản lạc quan, Ngân hàng Société Générale và Wells Fargo dự đoán giá vàng có thể chạm vào khoảng 6500 đến 7200 USD, nhưng điều này đòi hỏi khủng hoảng địa chính trị leo thang hoặc USD mất giá mạnh. Thống nhất chung là đến năm 2026, giá vàng sẽ dao động ở mức cao nhưng có xu hướng tăng, chứ không phải là tăng một chiều không hồi kết.

Hiện còn thể mua được không? Theo tôi, tùy vào vị thế của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, biến động chính là cơ hội, đặc biệt trước và sau các dữ liệu của thị trường Mỹ. Non-farm, CPI, FOMC thường làm biến động lớn hơn, phân tích kỹ thuật dễ hơn. Nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ, kiểm soát rủi ro 1-2% là rất quan trọng.

Nếu bạn là người mới, hãy thử với số tiền nhỏ, đừng vội vàng tăng đột biến. Học cách dùng lịch kinh tế để theo dõi thời điểm công bố dữ liệu Mỹ, điều này giúp bạn ra quyết định. Một khi tâm lý bị lung lay, rất dễ mất sạch.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng phù hợp để phân bổ trong danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng hơn 20% giảm giá. Biến động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%, độ biến động không nhỏ chút nào. Đừng bỏ toàn bộ tài sản vào, phân tán đầu tư sẽ an toàn hơn.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ phần cốt lõi dài hạn, dùng phần phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Đặc biệt trước và sau các dữ liệu của thị trường Mỹ, biến động rõ ràng tăng lên, có cơ hội giao dịch. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro tốt.

Theo xu hướng, hãy xác định rõ vị thế của mình rồi mới quyết định vào lệnh. Giao dịch vàng vật chất chi phí quá cao (5-20%), giao dịch thường xuyên sẽ ăn mất lợi nhuận lớn. Nếu muốn chơi sóng, ETF vàng hoặc XAU/USD có tính thanh khoản tốt hơn.

Cuối cùng, quan điểm: các ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi ngờ dài hạn vào hệ thống USD. Đến năm 2026, xu hướng này sẽ không đột nhiên biến mất, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Giá vàng đáy ngày càng cao, thị trường gấu ít giảm sâu, thị trường bò duy trì mạnh mẽ. Nhưng cần chú ý, đà tăng của vàng chưa bao giờ là thẳng đứng. Năm 2025, do dự báo chính sách của Fed điều chỉnh, giá giảm 10-15%, đầu năm 2026, lợi suất thực hồi phục, khủng hoảng dịu đi, còn có đợt điều chỉnh lớn 18%. Biến động dữ dội, nhưng ai có hệ thống theo dõi tốt thường có thể nắm bắt cơ hội. Đừng chạy theo tin tức, xây dựng khung phân tích rõ ràng quan trọng hơn nhiều so với dự đoán giá ngắn hạn.