Gần đây khi tôi đang sắp xếp thứ hạng cổ phiếu xây dựng, tôi phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị. Nhìn lại đợt phục hồi của cổ phiếu xây dựng năm 2024, thực sự là một ví dụ điển hình về luân chuyển ngành nghề theo kiểu giáo trình.

Còn nhớ vào đầu năm 2024, cổ phiếu xây dựng đã rơi vào trạng thái ảm đạm suốt hơn hai năm, đến cuối tháng 2 mới bắt đầu bật tăng đột ngột. Lúc đó, cổ phiếu công nghệ đã tăng rất mạnh, dòng tiền bắt đầu tìm kiếm cơ hội mới, cổ phiếu xây dựng trở thành đại diện của nhóm cổ phiếu nội địa. Sự phục hồi của thị trường bất động sản, chính sách cho vay nhà ở mới của chính phủ, tất cả đều trở thành chất xúc tác.

Thực ra, cổ phiếu xây dựng có thể chia thành hai phe. Một là kiểu thi công công trình thuần túy, như RunHong, DaXinGong, GenJi, là nhận đơn thi công, lợi nhuận ổn định nhưng giới hạn rõ ràng. Phe còn lại là ngành xây dựng, liên quan đến phát triển đất đai, thiết kế, thi công đến bán hàng, như HuaGu, ZongTai, HuangXiang, YaXin, phạm vi hoạt động rộng hơn nhiều.

Nếu muốn xem thứ hạng cổ phiếu xây dựng và cổ tức, năm 2024 lúc đó, Dali có tỷ suất cổ tức cao nhất, đạt 5.99%, EPS cũng có 5.08 đồng. Các mã như YongXinJian, HuaGu, GuoChan cũng đều có tỷ suất cổ tức trên 5%, thực sự là những cổ phiếu vừa có tăng trưởng vừa có dòng tiền. HuaGu từ cuối tháng 2 giá khoảng 82 đồng đã tăng lên hơn 170 đồng, gấp đôi, ChangHong và XingFuFa cũng đều tăng hơn 50%.

Cú sóng này có logic rất rõ ràng. HuaGu thị trường bất động sản sôi động, dự kiến sẽ có làn sóng bàn giao nhà pre-sale, ChangHong năm nay dự kiến đạt đỉnh về khối lượng hoàn thành, có dự án trị giá hơn 1500 tỷ TWD, trong vài năm tới sẽ liên tục có doanh thu. XingFuFa tiếp tục mua đất ở các khu vực trọng điểm, dự kiến trong 4-5 năm tới, khối lượng dự án hoàn thành sẽ đạt 4485 tỷ TWD, đều là động lực tăng trưởng thực sự.

Ở thị trường Mỹ, cổ phiếu xây dựng cũng rất thú vị. Chính phủ Mỹ đầu tư 1 nghìn tỷ USD vào cơ sở hạ tầng, đây là cơ hội dài hạn. Caterpillar, nhà sản xuất máy móc thi công lớn nhất thế giới, năm 2023 doanh thu 67.1 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 20.12 USD, tăng 37%. Nucor, nhà thép, dù lợi nhuận ròng năm 2023 giảm 40%, nhưng khả năng kiểm soát chi phí của họ là hàng đầu trong ngành. United Rentals thì càng trực tiếp hơn, khi hoạt động xây dựng sôi động, các nhà thầu cần thuê nhiều thiết bị, công ty trong 10 năm qua tăng trưởng kép doanh thu 14%, EPS tăng 28%.

Tuy nhiên, dù thứ hạng cổ phiếu xây dựng cao đến đâu cũng cần chú ý rủi ro. Chi phí xây dựng liên tục tăng, lợi nhuận từ các dự án công cộng bị ép rất mỏng. Nhu cầu xây dựng thương mại và nhà máy có dấu hiệu giảm, xuất khẩu cũng đang chậm lại. Chính sách thay đổi ảnh hưởng lớn đến thị trường nhà đất, như hạn chế mua, hạn chế vay có thể thay đổi cung cầu. Quản lý dự án, kiểm soát chi phí, khả năng huy động vốn của từng công ty cũng là yếu tố then chốt, một khi xảy ra trì hoãn dự án hoặc vấn đề dòng tiền, giá cổ phiếu dễ bị giảm mạnh.

Vì vậy, lý luận đầu tư cổ phiếu xây dựng là trong chu kỳ kinh tế khả quan, thị trường bất động sản hồi phục, các cổ phiếu này có tỷ suất cổ tức cao, còn có tiềm năng tăng trưởng tốt. Nhưng cũng cần phân tán danh mục, theo dõi sát chính sách và tình hình tài chính của từng công ty. Dù sao, loại cổ phiếu này dù không thể tăng gấp đôi trong một đêm, nhưng có thể mang lại dòng tiền ổn định và tăng trưởng tương đối đáng tin cậy.