Gần đây tôi đang tổng hợp một danh sách, phát hiện nhiều người vẫn chỉ hiểu về cổ phiếu khái niệm liên quan đến Bitcoin ở mức độ bề nổi. So với gọi là cổ phiếu khái niệm, thực ra những công ty này trực tiếp tham gia vào toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa — bất kể là khai thác, giao dịch, thanh toán hay phát triển blockchain.

Nói về lý do tại sao hiện nay lại chú ý đến loại cổ phiếu này. Sau khi ETF giao ngay Bitcoin được phê duyệt vào năm 2024, tài sản mã hóa từ sản phẩm cạnh trở thành một phần của tài chính chính thống, điều này trực tiếp thúc đẩy sự thịnh vượng của chuỗi ngành liên quan. Tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị: khi Bitcoin tăng giá, giá cổ phiếu của các công ty khai thác và nắm giữ coin thường tăng mạnh hơn. Đó chính là hiệu ứng đòn bẩy, rất hấp dẫn đối với những người theo đuổi lợi nhuận cao, nhưng rủi ro cũng theo đó mà tăng lên.

Cổ phiếu khái niệm Bitcoin roughly chia thành vài loại. Các công ty khai thác như MARA, RIOT, trực tiếp hưởng lợi từ biến động giá Bitcoin, nhưng chi phí điện năng cao, một khi thị trường đảo chiều dễ bị lỗ. Các sàn giao dịch như Coinbase, doanh thu đến từ phí giao dịch, người dùng càng nhiều, giao dịch càng sôi động, thu nhập càng cao, nhưng áp lực quản lý cũng lớn. Các công ty fintech như Block và PayPal, hoạt động liên quan đến tiền mã hóa chỉ là một phần, độ ổn định cao hơn nhưng độ nhạy cảm với Bitcoin thấp hơn. Còn một loại nữa là các nhà nắm giữ lớn như MicroStrategy, giá cổ phiếu gần như theo sát Bitcoin, tính đầu cơ cực kỳ mạnh.

Khi chọn cổ phiếu, tôi thường xem một vài chỉ số. Đầu tiên là mức độ liên quan thực tế của công ty với Bitcoin, xem lợi nhuận có thực sự đến từ hoạt động liên quan đến Bitcoin hay chỉ là câu chuyện đầu cơ. Thứ hai là tình hình tài chính, dòng tiền có ổn định không, nợ nần cao không. Thứ ba là tiềm năng tăng trưởng, có tăng trưởng người dùng ổn định hoặc khả năng mở rộng nền tảng không. Thứ tư là rủi ro quản lý, cổ phiếu theo ý tưởng Mỹ thường minh bạch và ổn định hơn. Cuối cùng là năng lực thực thi của đội ngũ và khả năng công bố thông tin, tránh bỏ tiền vào những cổ phiếu vỏ bọc rối ren.

Nói về các mục tiêu cụ thể, PayPal rất thú vị. Công ty này cho phép người dùng trực tiếp mua bán Bitcoin và Ethereum trên nền tảng, còn ra mắt stablecoin riêng là PYUSD, định hướng là tiền mã hóa cho các tình huống thanh toán. Dù hiện tại hoạt động liên quan đến mã hóa chưa đóng góp nhiều vào tổng doanh thu, nhưng hướng chuyển đổi này khá có triển vọng.

Block (trước đây là Square) thì khác. Jack Dorsey chính là fan trung thành của Bitcoin, Block cũng rất tích cực trong việc xây dựng hệ sinh thái mã hóa. Cash App là “gà đẻ trứng vàng” của công ty, tích hợp chuyển tiền, thẻ ghi nợ, đầu tư, trong đó giao dịch Bitcoin chỉ là một phần. Miễn là thị trường mã hóa phát triển ổn định dưới sự quản lý phù hợp, tiềm năng tăng trưởng của Block vẫn rất lớn.

Coinbase đã không còn xa lạ với cộng đồng tiền mã hóa. Là sàn giao dịch lớn thứ hai toàn cầu, nắm giữ hơn 9000 Bitcoin, doanh thu chủ yếu đến từ giao dịch mã hóa. Các chỉ số dài hạn để đánh giá tăng trưởng của công ty này gồm: số người dùng hoạt động hàng tháng, tổng tài sản nền tảng và khối lượng giao dịch. Khi ETF hợp pháp hóa thúc đẩy khối lượng giao dịch mở rộng, triển vọng của Coinbase vẫn khá sáng.

Điều thú vị nhất là MicroStrategy. Công ty này ban đầu làm về trí tuệ doanh nghiệp, từ năm 2020 bắt đầu mua Bitcoin quy mô lớn. Đến nay, họ đã nắm giữ hơn 590.000 Bitcoin, chiếm khoảng 2,8% nguồn cung toàn cầu, là công ty niêm yết nắm giữ nhiều Bitcoin nhất. Chiến lược này hoàn toàn thay đổi cấu trúc tài sản của công ty, khiến MSTR trở thành mục tiêu đầu tư gián tiếp vào Bitcoin rất hot. Trong năm nay, giá cổ phiếu MSTR tăng gần 30%, vượt xa mức tăng 15% của Bitcoin cùng kỳ. Nhưng điều này cũng đồng nghĩa với rủi ro cao hơn, độ biến động của cổ phiếu rõ ràng lớn hơn.

Ở Đài Loan cũng có nhiều cổ phiếu liên quan đến khai thác mỏ. TSMC, nhà gia công chip lớn nhất thế giới, sản xuất chip ASIC dùng cho khai thác. Asus và GIGABYTE đều làm card đồ họa hiệu năng cao, còn có dòng sản phẩm dành riêng cho khai thác. Nanya Technology cung cấp bộ nhớ hiệu năng cao, Powertech làm đóng gói và thử nghiệm bán dẫn, tất cả đều hưởng lợi trực tiếp hoặc gián tiếp từ sự tăng trưởng của thị trường khai thác.

Khi đầu tư vào các loại cổ phiếu này, cần chú ý đến diễn biến của chính Bitcoin. Các chính sách quản lý, biến động giá, nhu cầu thực tế, tiến bộ công nghệ đều ảnh hưởng. Giới hạn cung Bitcoin là 21 triệu và cơ chế giảm một nửa mỗi 4 năm cũng là các biến số quan trọng.

Cũng cần phân biệt rõ giữa cổ phiếu khái niệm Bitcoin và các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin. Cổ phiếu khái niệm là các doanh nghiệp tham gia khai thác, giao dịch, thanh toán hoặc phát triển, còn các công ty như MicroStrategy chỉ đơn thuần nắm giữ tài sản Bitcoin. Tùy theo chiến lược và mức độ rủi ro của bản thân, cần phân biệt rõ giữa đầu tư theo xu hướng và đầu tư đầu cơ.

Tóm lại, cổ phiếu khái niệm Bitcoin thực sự kết hợp giữa đổi mới trong lĩnh vực mã hóa và tài chính truyền thống, mang đến nhiều lựa chọn tham gia vào tài sản số. Nhưng trước khi vào, nhất định phải đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, chọn những mục tiêu có nền tảng vững chắc, liên quan chặt chẽ đến Bitcoin. Công nghệ blockchain vẫn đang phát triển, tiềm năng dài hạn đáng để chú ý, nhưng biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, giữ thái độ thận trọng mới là cách để đi vững trên con đường này.