Gần đây có một hiện tượng khá thú vị—— mỗi khi Trung Đông có động thái gì, giá dầu lại tăng vọt, các cổ phiếu liên quan đến tăng giá dầu cũng theo đó mà sôi động. Tôi để ý rằng từ đầu năm đến nay, Brent dầu thô đã vượt qua mốc 100 USD, tạo ra kỷ lục cực đoan trong những năm gần đây, điều này khiến nhiều người bắt đầu suy nghĩ nghiêm túc về cơ hội đầu tư vào các mục tiêu liên quan đến dầu mỏ.

Nói về cổ phiếu liên quan đến dầu, phản ứng đầu tiên của nhiều người là theo đuổi tăng giá một cách mù quáng, thực ra đây là cách dễ mắc sai lầm nhất. Thực chất, yếu tố quyết định một cổ phiếu liên quan đến tăng giá dầu có sinh lợi hay không, không phải là tốc độ tăng ngắn hạn, mà là vị trí của nó trong toàn bộ chuỗi ngành dầu khí. Cũng mang danh “cổ phiếu liên quan đến dầu”, có cổ mang lợi nhuận lớn, có cổ lại làm tăng chi phí, giảm lợi nhuận.

Nói đơn giản, chuỗi ngành dầu khí chia thành vài đoạn. Phía trên là các công ty như ExxonMobil, ConocoPhillips, trực tiếp khai thác dầu, mỗi khi giá dầu tăng 1 USD, lợi nhuận của họ có thể mở rộng thêm 20-30 USD, rất nhạy cảm với giá dầu. Phía trung gian như các công ty đường ống Canada như Enbridge, chủ yếu thu phí vận chuyển, ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu hơn. Phía dưới là những công ty quen thuộc như Formosa Plastics, Formosa, nguyên liệu của họ là dầu thô, cuối cùng bán ra các sản phẩm như xăng, nhựa, lợi nhuận phụ thuộc vào chênh lệch giữa chi phí và giá bán.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, bốn ông lớn của Formosa là các cổ phiếu liên quan đến tăng giá dầu dễ tiếp cận nhất. Formosa Plastics là nhà máy lọc dầu duy nhất của Đài Loan, khi giá dầu tăng nhẹ và nhu cầu phía dưới ổn định, chênh lệch cracking có thể duy trì ở mức hợp lý, tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định, giá cổ phiếu cũng theo đó mà tăng, là mục tiêu hưởng lợi trực tiếp nhất. Ba công ty Formosa, Nan Ya, và Taika thì thiên về lĩnh vực nhựa hóa, lợi nhuận không chỉ dựa vào giá dầu, mà còn phụ thuộc vào chu kỳ toàn ngành hóa dầu — chỉ khi giá dầu ổn định tăng và khách hàng phía dưới sẵn sàng chấp nhận tăng giá sản phẩm, chúng mới có thể tỏa sáng.

Nếu muốn tiếp cận thị trường Mỹ, các cổ phiếu liên quan đến dầu có nhiều lựa chọn hơn. ExxonMobil và Chevron là các tập đoàn dầu khí hàng đầu toàn cầu, hoạt động bao phủ toàn bộ chuỗi ngành, khi giá dầu tăng, toàn chuỗi hưởng lợi, lợi nhuận linh hoạt; nhưng vì quy mô lớn, đa dạng tài sản, khi giá dầu giảm, khả năng chống chịu cũng tốt hơn, phù hợp cho đầu tư trung dài hạn. Enbridge của Canada có tỷ suất cổ tức lên tới 7%, dòng tiền ổn định, hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu ngắn hạn, là các mục tiêu điển hình cho đầu tư cổ tức, phù hợp cho các nhà đầu tư giữ cổ phiếu lâu dài.

Nói về điểm sáng trong đầu tư các cổ phiếu liên quan đến tăng giá dầu, tôi nghĩ trọng tâm là ba điểm. Thứ nhất, cổ phiếu dầu khí là bộ khuếch đại chu kỳ kinh tế, khi kinh tế tăng trưởng, nhu cầu năng lượng bùng nổ trực tiếp đẩy giá dầu lên, tốc độ tăng lợi nhuận của các công ty phía trên vượt xa mức tăng của giá dầu. Thứ hai, do các sự kiện địa chính trị thúc đẩy, khi xảy ra chiến tranh Trung Đông, phong tỏa eo biển đỏ, các tình huống đột xuất này có thể kéo giá dầu tăng 20-30% trong ngắn hạn, các mục tiêu liên quan phản ứng nhanh. Thứ ba, các công ty dầu khí thường trả cổ tức cao hơn nhiều so với các ngành khác, khi giá dầu ổn định trên 70 USD, dòng tiền dồi dào, sẽ liên tục trả cổ tức cao và mua lại cổ phiếu để thưởng cho cổ đông.

Nhưng rủi ro cũng cần phải rõ ràng. Nếu nhu cầu giảm mạnh, giá dầu có thể giảm 20-50%, các cổ phiếu dầu khí cũng sẽ giảm mạnh theo. Về dài hạn, việc phổ biến xe điện, thuế carbon sẽ liên tục hạn chế khả năng định giá của các doanh nghiệp phía trên. Ngoài ra, một số công ty sẽ quá lạc quan khi giá dầu đạt đỉnh, mở rộng sản xuất quá mức, cuối cùng rơi vào khủng hoảng trong chu kỳ thấp, đây cũng là những cái bẫy cần tránh.

Đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, không nhất thiết phải nghiên cứu từng cổ phiếu. Các quỹ ETF dầu khí như Yuanta Oil ETF, chỉ cần dưới 3000 TWD là có thể tham gia, theo dõi các mục tiêu liên quan toàn cầu, phân tán rủi ro, phù hợp cho người mới bắt đầu. Nếu muốn tự chọn cổ phiếu, có thể kết hợp Formosa Plastics và Formosa, vừa theo xu hướng biến động giá dầu để kiếm chênh lệch, vừa nhận cổ tức ổn định. Nếu có dư dả để tiếp cận thị trường Mỹ, Enbridge của Canada kết hợp ExxonMobil, lợi tức cao cộng với tập đoàn hàng đầu chống chịu tốt, cũng là lựa chọn không tồi.

Xét về mặt cơ bản, đến năm 2026, thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ trong trạng thái cung vượt cầu, đây là yếu tố chính kìm hãm đà tăng dài hạn của giá dầu. Tuy nhiên, nếu các rủi ro địa chính trị vẫn tiếp diễn, giá dầu sẽ giữ vững dòng tiền và giá cổ phiếu của các cổ phiếu liên quan đến dầu, lợi nhuận và dòng tiền phản hồi sẽ duy trì ở mức cao. Điều quan trọng là không nên bỏ hết vốn vào một lần, cần có kế hoạch cắt lỗ và kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục, để có thể kiếm lợi nhuận ổn định trong các chu kỳ biến động.