Thị trường dự đoán ETF đầu tiên tạm hoãn ra mắt, Phố Wall đang chú ý đến lĩnh vực này

null

Tác giả | Asher（@Asher_ 0210）

Các quỹ ETF thị trường dự đoán đầu tiên không ra mắt theo kế hoạch tại thị trường Mỹ.

Vào đầu tháng này, do sự can thiệp của SEC Mỹ để tiến hành xem xét kỹ hơn, các sản phẩm ETF liên quan đến thị trường dự đoán đầu tiên đã không thể có hiệu lực đúng hạn, thời gian niêm yết bị hoãn lại. SEC yêu cầu các nhà phát hành bổ sung cơ chế sản phẩm và các chi tiết công bố, đặc biệt là cách các sản phẩm này theo dõi hợp đồng sự kiện, xử lý rủi ro thanh toán như thế nào, và cách giải thích các khoản lỗ tiềm năng cực đoan cho nhà đầu tư thông thường.

Gần đến ngày có hiệu lực, SEC Mỹ nhấn nút tạm dừng

ETF thị trường dự đoán không phải là sản phẩm mới xuất hiện đột ngột trong tháng này. Vào tháng 2, Roundhill Investments đã nộp hồ sơ liên quan đầu tiên, sau đó Bitwise Asset Management và GraniteShares cũng lần lượt theo sau. Các nhà phát hành này có ý tưởng tương tự nhau, đều đóng gói kết quả các sự kiện thực tế thành các sản phẩm ETF, cho phép nhà đầu tư giao dịch xác suất sự kiện qua tài khoản chứng khoán truyền thống.

Các sản phẩm đầu tiên tập trung vào các sự kiện chính trị tại Mỹ, bao gồm chiến thắng của đảng Dân chủ hoặc Cộng hòa trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2028, và quyền kiểm soát Thượng viện hoặc Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026. Sau đó, phạm vi đăng ký mở rộng hơn nữa sang các sự kiện như suy thoái kinh tế, cắt giảm nhân sự trong ngành công nghệ, giá hàng hóa, với hơn 20 sản phẩm đang chờ xem xét.

Theo quy định liên quan, các ETF loại này thường có thể tự động có hiệu lực sau 75 ngày kể từ ngày nộp hồ sơ, trừ khi SEC can thiệp để xem xét kỹ hơn. Chính vì đã có nhiều nhà phát hành nộp hồ sơ từ tháng 2, nên đầu tháng 5 mới trở thành thời điểm then chốt cho các ETF thị trường dự đoán đầu tiên. Trước đó, Roundhill đã nộp bản cập nhật hồ sơ, dự định cho phép 6 ETF dự đoán liên quan đến cuộc bầu cử tổng thống và Quốc hội Mỹ có hiệu lực vào ngày 5 tháng 5. Thị trường ban đầu kỳ vọng rằng Roundhill có thể trở thành nhà phát hành đầu tiên ra mắt ETF thị trường dự đoán, và các sản phẩm tương tự của Bitwise, GraniteShares cũng có thể theo sau.

Tuy nhiên, cuối cùng, do SEC Mỹ can thiệp để xem xét kỹ hơn, các sản phẩm đầu tiên đã không chờ được hiệu lực tự động.

Việc hoãn không phải là vấn đề chết người, mà là bước vào giai đoạn xem xét kỹ hơn

Từ các hành động hiện tại của SEC Mỹ, ETF thị trường dự đoán có vẻ như chỉ bị yêu cầu bổ sung giải thích, chứ không bị phủ nhận trực tiếp.

Nếu cơ quan quản lý cho rằng loại sản phẩm này không thể tồn tại, thị trường có thể sẽ thấy tín hiệu phủ nhận rõ ràng hơn. Nhưng hiện tại, hành động của SEC giống như yêu cầu các nhà phát hành làm rõ một số vấn đề, bao gồm cách sản phẩm tiếp xúc với hợp đồng sự kiện, cách hình thành giá cơ sở, cách thanh toán kết quả sự kiện, mức độ tổn thất mà nhà đầu tư có thể gánh chịu, và liệu các tài liệu công bố có đủ rõ ràng hay không.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đăng bài trên nền tảng X cho biết, quyết định của SEC Mỹ về việc xem xét kỹ hơn ETF thị trường dự đoán hiện tại có vẻ như là cơ quan quản lý muốn kiểm tra thêm các tài liệu công bố. Vì các sản phẩm này mang tính sáng tạo, nếu được phê duyệt, sẽ tạo ra tiền lệ quan trọng trong việc quản lý ETF thị trường dự đoán, nên SEC dành thêm thời gian để xem xét cũng là điều dễ hiểu.

Lý do SEC Mỹ thận trọng là vì ETF thị trường dự đoán và ETF truyền thống không phải là cùng loại sản phẩm. ETF ngành thông thường mua một rổ cổ phiếu, ETF chủ đề tập trung vào một câu chuyện ngành, ETF Bitcoin theo dõi giá của một loại tài sản. Nhưng ETF thị trường dự đoán không mua tài sản, mà là một sự kiện có thể xảy ra hay không. Liệu đảng Dân chủ có thắng trong cuộc bầu cử tổng thống 2028, đảng Cộng hòa có kiểm soát Thượng viện, Mỹ có rơi vào suy thoái kinh tế, ngành công nghệ có cắt giảm quy mô lớn hay không, tất cả đều không phải là tài sản truyền thống, mà là các sự kiện thực tế.

Điểm đặc biệt của ETF thị trường dự đoán là, nó trông giống ETF, nhưng nền tảng lại gần như hợp đồng sự kiện nhị phân. Nhà đầu tư bình thường khi nhìn thấy trong tài khoản chứng khoán có thể nhầm nó thành quỹ chủ đề thông thường, nhưng thực tế, nó không giao dịch rổ cổ phiếu hay giá tài sản, mà là việc một sự kiện có xảy ra hay không cuối cùng. Nếu dự đoán sai, tổn thất có thể rất trực tiếp, thậm chí gần như bằng không. SEC yêu cầu bổ sung công bố có thể là để xác nhận nhà phát hành có thể làm rõ cấu trúc và rủi ro này hay không.

Cửa sổ ra mắt vẫn còn, quy tắc mới là then chốt

Dù thời gian ra mắt ETF thị trường dự đoán bị hoãn, nhưng hiện tại thị trường vẫn thiên về hiểu lần này là việc bổ sung xem xét, chứ không phải chuyển hướng của cơ quan quản lý sang phủ nhận. Chủ tịch The ETF Store, Nate Geraci, đưa ra dự đoán khá lạc quan. Ông đề cập rằng, gần đây, Ủy viên SEC Hester Peirce đã phát biểu rằng, cơ quan quản lý đang cố gắng cân bằng giữa quản lý và đổi mới. Nate Geraci cho rằng, phát biểu này có thể liên quan đến ETF thị trường dự đoán, và cho rằng các sản phẩm này có thể sớm được ra mắt.

Hiện tại, các tổ chức có thể chú ý xem SEC Mỹ sẽ xem lần hoãn này là vấn đề về công bố hay về đặc tính sản phẩm. Tuy nhiên, dù SEC cuối cùng thiên về hướng nào trong quá trình xem xét, con đường của ETF thị trường dự đoán khó mà biến mất chỉ vì một lần hoãn.

Nếu vấn đề dừng lại ở mức công bố, các sản phẩm đầu tiên có thể chỉ muộn hơn một chút; còn nếu cơ quan quản lý tiếp tục hỏi về đặc tính sản phẩm, tiến trình sẽ chậm lại, nhưng cũng sẽ thúc đẩy ngành hình thành các quy tắc rõ ràng hơn. Đối với nhà phát hành, miễn là tiêu chuẩn công bố, yêu cầu thanh toán và giới hạn bảo vệ nhà đầu tư ngày càng rõ ràng, các sản phẩm sau này sẽ dễ dàng nhân rộng hơn.

Quan trọng hơn, các tổ chức đã bắt đầu thiết kế các loại sản phẩm khác nhau dựa trên thị trường dự đoán. Theo dõi trực tiếp kết quả các sự kiện như bầu cử, suy thoái, cắt giảm nhân sự là một hướng, còn xây dựng nền tảng dự đoán, hạ tầng giao dịch, nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp dữ liệu là hướng khác. Ngay cả khi chu kỳ xem xét ETF dự đoán kéo dài hơn, thị trường dự đoán như một chủ đề tài chính đã được các nhà phát hành ETF đưa vào danh mục sản phẩm. Nói cách khác, Wall Street không chỉ chờ đợi vài ETF bầu cử được phê duyệt, mà còn đang đặt cược trước về “tương lai các sự kiện cũng có thể được giao dịch”.