Broadcom dự báo quý 3 thấp hơn kỳ vọng 1.2 tỷ USD, giảm hơn 13% sau giờ giao dịch, câu chuyện AI "nguội đi" ?

Tác giả: Ada, Deep Tide TechFlow

Sau giờ thị trường Mỹ Đông ngày 3 tháng 6, Broadcom công bố kết quả kinh doanh quý II tài khóa 2026 kết thúc ngày 3 tháng 5 năm 2026. Nhìn từ số tuyệt đối, đây là một báo cáo quý kỷ lục. Doanh thu 22.19 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ, là tốc độ tăng trưởng quý cao nhất kể từ tháng 1 năm 2017; EPS điều chỉnh 2.44 USD, vượt xa dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là 2.40 USD. Tuy nhiên, thị trường không chú ý đến Q2 mà là dự báo doanh thu chip AI của Broadcom cho Q3, 160 tỷ USD, tăng hơn 200% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn gần 7 điểm phần trăm so với dự báo đồng thuận của các nhà bán lẻ là 172 tỷ USD. Khoảng cách này, cùng với doanh nghiệp phần mềm của công ty thấp hơn dự kiến một chút, đã kích hoạt phản ứng mạnh mẽ của cổ phiếu.

Kết quả Q2 gần như hoàn hảo, doanh thu bán dẫn AI liên tục tăng trưởng 13 quý

Theo công bố chính thức của Broadcom, doanh thu bán dẫn AI trong Q2 đạt 10.8 tỷ USD, tăng 143% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo 10.7 tỷ USD mà công ty đã đưa ra vào tháng 3 trước đó. CEO Chen Fuyang trong tuyên bố tài chính cho biết, tăng trưởng quý này được thúc đẩy bởi "sự kết hợp giữa nhu cầu tăng cao về bộ tăng tốc AI tùy chỉnh và mạng AI."

Xét theo từng lĩnh vực, doanh thu giải pháp bán dẫn đạt 15.009 tỷ USD, tăng 79%, chiếm 68% tổng doanh thu; trong đó, doanh thu bán dẫn AI đã chiếm tới 72%, doanh thu bán dẫn không AI là 4.2 tỷ USD, tăng 6%, đơn hàng vượt quá 6 tỷ USD, cho thấy sự phục hồi theo chu kỳ. Doanh thu phần mềm hạ tầng (tức VMware) đạt 7.178 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ, phù hợp với dự báo của công ty, nhưng thấp hơn dự báo của StreetAccount là 7.32 tỷ USD, chênh lệch khoảng 140 triệu USD.

Phần lợi nhuận cũng thể hiện sức mạnh. EBITDA điều chỉnh đạt 15.2 tỷ USD, chiếm 69% doanh thu, lập kỷ lục mới; dòng tiền tự do đạt 10.26 tỷ USD, chiếm 46% doanh thu; số dư tiền mặt cuối quý là 19.63 tỷ USD, tăng 5.4 tỷ USD so với kỳ trước.

Dự báo doanh thu Q3 vượt kỳ vọng, nhưng doanh thu chip AI "thiếu 1.2 tỷ USD"

Broadcom dự báo tổng doanh thu Q3 là 29.4 tỷ USD, tăng 84% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là 28.54 tỷ USD; trong đó, doanh thu dự báo từ bán dẫn là 20.5 tỷ USD, tăng 124%. Tuy nhiên, dự báo doanh thu chip AI là 16 tỷ USD, thấp hơn 7% so với dự báo đồng thuận của các tổ chức như LSEG là 17.2 tỷ USD, và còn thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tích cực hơn của các nhà mua.

Quan trọng hơn, Chen Fuyang trong cuộc gọi không nâng dự báo doanh thu chip AI cho tài khóa 2026. Theo CNBC, ông nhấn mạnh trong cuộc họp rằng "công ty dự kiến đà này sẽ kéo dài đến tài khóa 2027, và duy trì dự báo doanh thu chip AI vượt 1000 tỷ USD." Nhà phân tích Stacy Rasgon của Bernstein bình luận rằng, chính dự báo doanh thu AI của Q3 đã kéo giảm cổ phiếu Broadcom.

Tổng cộng doanh thu đạt được trong Q1 (8.4 tỷ USD), Q2 (10.8 tỷ USD) và dự kiến Q3, Q4, dự kiến doanh thu bán chip AI của Broadcom trong năm tài chính này khoảng 56 tỷ USD, vẫn còn thiếu khoảng 1.6 tỷ USD so với dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là 57.6 tỷ USD.

Giảm hơn 13% sau giờ giao dịch, thị trường quyền chọn đã định giá biến động mạnh từ trước

Giá cổ phiếu Broadcom sau giờ giao dịch phản ứng mạnh. Sau khi công bố báo cáo tài chính lúc 4 giờ chiều ngày 3 tháng 6 theo giờ Mỹ Đông, cổ phiếu AVGO ban đầu giảm khoảng 5%; sau khi tiết lộ chi tiết dự báo trong cuộc gọi, mức giảm tiếp tục mở rộng, có lúc giảm hơn 15%, cuối cùng đóng cửa giảm 13.78%. Với giá đóng cửa trước báo cáo khoảng 479 USD, giá trị thị trường trong ngày đã bốc hơi hơn 270 tỷ USD.

Điều đáng chú ý là thị trường vốn đã chuẩn bị cho sự biến động mạnh sau báo cáo của Broadcom. Theo nhiều phương tiện truyền thông, thị trường quyền chọn đã định giá mức biến động trong ngày sau báo cáo của Broadcom khoảng 7.8%, cao rõ rệt so với trung bình lịch sử. Mức định giá này phản ánh sự khó xử của nhà đầu tư, khi cổ phiếu Broadcom đã phục hồi hơn 60% từ đáy tháng 3 trước khi báo cáo, tăng gần 40% từ đầu năm 2026, với định giá (PE khoảng 90 lần) cao hơn trung bình ngành bán dẫn khoảng 69 lần.

Chính vì lo ngại về định giá này, thị trường đặt ra một ngưỡng ẩn cho báo cáo của Broadcom là "vượt kỳ vọng toàn diện", bất kỳ dự báo nào thấp hơn "hiệu suất vượt trội" đều có thể kích hoạt chốt lời.

Tỷ lệ doanh thu mạng AI sẽ giảm từ 40% xuống còn 30%

Đối với ngành module quang A-shares, phát biểu của Chen Fuyang về tỷ lệ doanh thu mạng AI có thể gây tổn thương hơn dự báo tổng thể về doanh thu AI.

Theo Yahoo Finance trích dẫn nội dung cuộc gọi, Chen Fuyang xác nhận rằng tỷ lệ doanh thu mạng AI trong quý này "gần 40%", nhưng ông cũng cho biết dự kiến tỷ lệ này sẽ "dần trở lại gần 30% theo thời gian, chứ không duy trì ở mức gần 40%."

Đây là lần đầu tiên ban lãnh đạo Broadcom rõ ràng đưa ra dự báo về xu hướng giảm tỷ lệ doanh thu mạng AI. Mạng AI (bao gồm chip chuyển mạch Ethernet, module quang, chip kết nối) chính là nguồn thu chính của các công ty dẫn đầu ngành module quang A-shares như InnoLight, Innolux, Tenda Communication. Cả ba công ty này đều đã tăng mạnh trong năm nay, vốn hóa thị trường từng vượt qua Moutai, PE dự kiến của InnoLight khoảng 66 lần, Tenda Communication đạt 139 lần, dựa trên kỳ vọng tăng trưởng cao của mạng AI.

Phát biểu mới nhất của Chen Fuyang cho thấy, ngay cả khi nhu cầu AI vẫn còn cao, tỷ lệ phần trăm của mạng có thể sớm đạt đỉnh. Nếu tín hiệu này được các nhà mua chấp nhận, thì mức định giá cao trước đó của các công ty dẫn đầu ngành module quang A-shares sẽ đối mặt thử thách trực tiếp.

Hiệu ứng lan tỏa: Marvell sau giờ giao dịch cũng giảm, chuỗi AI châu Á hôm nay chịu áp lực

Dự báo của Broadcom đã bắt đầu lan tỏa. Giá cổ phiếu Marvell sau giờ giảm khoảng 9%, trước khi viết bài đã thu hẹp còn khoảng 6%, các công ty cùng ngành như Astera Labs, Credo Technology cũng chịu áp lực sau giờ. Đáng chú ý, ngày 2 tháng 6, Marvell tăng 32% trong ngày sau khi CEO Nvidia Huang Renxun gọi công ty này là " công ty nghìn tỷ đô la tiếp theo", ngày 3 tháng 6, cổ phiếu tiếp tục tăng 3.73%, nhưng đợt giảm sau giờ này cho thấy sự thực hiện tập trung của đợt tăng giá "thặng dư Nvidia" hôm trước.

Đối với thị trường châu Á, hai điểm chính trong ngày là: Thứ nhất, liệu nhóm dẫn đầu ngành module quang A-shares "Yizhongtian" có thể tiêu hóa phát biểu của Chen Fuyang về tỷ lệ mạng giảm; thứ hai, liệu các nhà cung cấp HBM như SK Hynix, Samsung Electronics có bị ảnh hưởng bởi sự giảm nhiệt chung của câu chuyện AI. Xét đến việc ngày 2 tháng 6, InnoLight giao dịch vượt quá một nửa tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ ngành A-shares, phản ứng tâm lý của ngành có thể bị khuếch đại.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính không phủ nhận triển vọng dài hạn của AI. Chen Fuyang trong cuộc gọi một lần nữa mô tả nhu cầu chip AI là "khó đáp ứng", và nhấn mạnh mục tiêu doanh thu chip AI vượt 1000 tỷ USD vào tài khóa 2027. Các tổ chức như UBS cũng đã từng tham gia "mua vào khi giảm" sau đợt giảm tương tự sau báo cáo của Broadcom vào tháng 12 năm ngoái. Sự điều chỉnh này liệu có phải là điểm chuyển trong câu chuyện hay chỉ là việc chốt lời định kỳ của các mục tiêu định giá cao, cần theo dõi các cuộc họp của các doanh nghiệp dẫn đầu và xu hướng chi tiêu của các nhà đám mây quy mô lớn để đánh giá.