Phân tích giá trị cổ phiếu ON: Làm thế nào động lực kép từ nguồn điện AI và cacbua silic tái định hình logic tăng trưởng của ON Semiconductor?

Thị trường bán dẫn năng lượng năm 2026 đang trải qua một cuộc chuyển đổi cấu trúc sâu sắc. Sự mở rộng nhanh chóng của cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và sự phổ biến ngày càng tăng của kiến trúc điện áp cao trong xe điện đã cùng nhau tạo ra nhu cầu khổng lồ về các giải pháp quản lý năng lượng hiệu quả. Trong bối cảnh này, ON Semiconductor (Mã Nasdaq: ON) đang phục hồi mạnh mẽ từ đáy chu kỳ năm 2025 dựa trên nền tảng sâu rộng trong lĩnh vực năng lượng thông minh và công nghệ cảm biến.

Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2026, dựa trên dữ liệu thị trường từ Gate, cổ phiếu ON đóng cửa ở mức 112,210 USD. Tổng vốn hóa thị trường của công ty khoảng 43,975 tỷ USD, với biên độ giá 52 tuần từ 44,560 USD đến 134,920 USD. Trong nửa năm qua, giá cổ phiếu ON đã tăng tổng cộng 117,9%, vượt xa mức tăng trung bình 71,2% của ngành bán dẫn. Đằng sau diễn biến giá này là sự chuyển đổi nhiều mặt trong cấu trúc kinh doanh, quỹ đạo tài chính và câu chuyện thị trường của công ty.

Các mảng kinh doanh cốt lõi của ON Semiconductor bao gồm những bộ phận nào

ON Semiconductor được thành lập vào năm 1999, có trụ sở chính tại Scottsdale, Arizona, là một nhà cung cấp bán dẫn tập trung vào các giải pháp năng lượng thông minh và cảm biến. Hoạt động kinh doanh của công ty được chia thành ba mảng chính: Tập đoàn Giải pháp Năng lượng (PSG), Tập đoàn Tín hiệu Tương tự và Hỗn hợp (AMG) và Tập đoàn Cảm biến Thông minh (ISG).

Mảng PSG cung cấp các thiết bị rời, mô-đun và sản phẩm bán dẫn tích hợp, bao gồm các chức năng như chuyển mạch nguồn, điều hòa tín hiệu và bảo vệ mạch. Mảng này là nguồn doanh thu lớn nhất của công ty, đóng góp 48,7% doanh thu trong quý 1 năm 2026, đạt 736,6 triệu USD, tăng 14,2% so với cùng kỳ năm trước. Mảng AMG tập trung vào các IC tương tự, hỗn hợp, quản lý năng lượng, giao diện cảm biến và thiết bị điều chỉnh điện áp. Mảng ISG tập trung vào các sản phẩm như cảm biến hình ảnh CMOS, bộ xử lý tín hiệu hình ảnh và thiết bị phát hiện photon đơn.

Công ty chủ yếu phục vụ thị trường cuối là ô tô và công nghiệp, đồng thời tham gia sâu vào các xu hướng lớn như điện khí hóa xe, hệ thống an toàn, lưới điện năng lượng bền vững, tự động hóa công nghiệp và cơ sở hạ tầng đám mây 5G. Khoảng 22.600 nhân viên trên toàn cầu hỗ trợ hệ thống kinh doanh rộng lớn này.

Dữ liệu tài chính đã xác nhận bước ngoặt về hiệu quả hoạt động chưa

Năm 2025 là một năm đầy thách thức đối với ON Semiconductor. Doanh thu cả năm của công ty đạt 5,995 tỷ USD, giảm 15,35% so với mức 7,082 tỷ USD của năm 2024; lợi nhuận ròng cả năm chỉ đạt 121 triệu USD, giảm mạnh so với mức 1,57 tỷ USD của năm 2024. Đáy chu kỳ này chủ yếu phản ánh áp lực giảm tồn kho tổng thể của ngành bán dẫn và tác động từ nhu cầu yếu của thị trường ô tô và công nghiệp.

Tuy nhiên, dữ liệu tài chính của quý 1 năm 2026 đã đưa ra tín hiệu rõ ràng về bước ngoặt. Công ty đạt doanh thu 1,513 tỷ USD, tăng 4,7% so với cùng kỳ, vượt điểm giữa của dải hướng dẫn từ 1,44 tỷ đến 1,54 tỷ USD mà ban lãnh đạo đưa ra trước đó. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP là 0,64 USD, tăng 16,4% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng đồng thuận của thị trường 4,92%.

Đáng chú ý hơn là sự cải thiện liên tục về khả năng sinh lời. Biên lợi nhuận gộp phi GAAP của công ty đạt 38,5%, đạt mức mở rộng theo quý thứ ba liên tiếp. Ban lãnh đạo chỉ ra rằng, được thúc đẩy bởi chiến lược sản xuất "Fab Right", sự gia tăng tỷ lệ sử dụng công suất và tối ưu hóa danh mục sản phẩm giá trị cao như trung tâm dữ liệu AI và điện khí hóa ô tô, biên lợi nhuận gộp có dư địa để tăng thêm. Công ty ước tính rằng mỗi lần cải thiện 1 điểm phần trăm tỷ lệ sử dụng nhà máy có thể đóng góp 25-30 điểm cơ bản vào việc mở rộng biên lợi nhuận gộp.

Từ góc độ dòng tiền và phân bổ vốn, trong quý 1, công ty đã mua lại 345,7 triệu USD cổ phiếu với giá trung bình 60,54 USD. Trước đó, công ty đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ USD trong ba năm, bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026. Kế hoạch hoàn vốn này phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào khả năng tạo ra giá trị dài hạn của công ty.

Trung tâm dữ liệu AI và Silicon Carbide tạo thành động cơ tăng trưởng kép như thế nào

Câu chuyện tăng trưởng cốt lõi nhất của ON Semiconductor hiện nay xoay quanh hai từ khóa: Quản lý năng lượng AI và công nghệ Silicon Carbide (SiC).

Trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu AI, công ty đang trải qua sự bùng nổ "bước ngoặt" về nhu cầu. Trong quý 1 năm 2026, doanh thu từ trung tâm dữ liệu AI tăng hơn 30% so với quý trước và tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Ban lãnh đạo hiện dự kiến doanh thu từ trung tâm dữ liệu AI trong cả năm 2026 sẽ tăng gấp đôi so với năm trước. Động lực tăng trưởng này đến từ việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô, nền tảng GPU và CPU áp dụng rộng rãi các giải pháp chuyển đổi và quản lý năng lượng hiệu quả. Công ty dự đoán rằng giá trị bán dẫn năng lượng trên mỗi tủ AI sẽ tăng vọt từ mức 15.000 USD hiện tại lên hơn 110.000 USD.

Danh mục sản phẩm của ON Semiconductor bao phủ toàn bộ chuỗi năng lượng AI – từ lưới điện đến bộ xử lý trong trung tâm dữ liệu – bao gồm silicon carbide, gallium nitride, mô-đun năng lượng thông minh và công nghệ tín hiệu hỗn hợp. Sự rộng lớn này cho phép công ty chiếm vị trí thuận lợi trong làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI.

Trong lĩnh vực silicon carbide, công nghệ EliteSiC của ON Semiconductor đang trở thành động lực cốt lõi cho việc nâng cấp kiến trúc xe điện. Công ty tiết lộ rằng gần 55% các mẫu xe điện mới ra mắt tại Triển lãm Ô tô Bắc Kinh năm 2026 đã sử dụng công nghệ silicon carbide của họ. Công ty đang hợp tác chặt chẽ với các nhà sản xuất ô tô lớn của Trung Quốc như Geely và NIO để hỗ trợ các nền tảng xe điện 900V thế hệ tiếp theo. Kiến trúc 900V cho phép tốc độ sạc nhanh hơn và phạm vi hoạt động xa hơn, và các thiết bị silicon carbide là công nghệ then chốt cho sự chuyển đổi này. Sự hợp tác dài hạn của ON Semiconductor với NIO đã mở rộng sang nền tảng 900V thế hệ tiếp theo, bao gồm mẫu SUV hàng đầu mới nhất của họ là ES9.

Tại sao bước đột phá tại thị trường xe điện Trung Quốc có ý nghĩa chiến lược

Trung Quốc là thị trường xe điện lớn nhất thế giới và các tiêu chuẩn công nghệ của nước này đang ngày càng ảnh hưởng đến hướng phát triển của ngành xe điện toàn cầu. Hiệu quả hoạt động của ON Semiconductor tại thị trường Trung Quốc đáng được chú ý: Mặc dù thị trường xe du lịch tổng thể của Trung Quốc trong quý 1 năm 2026 yếu, doanh thu từ mảng kinh doanh ô tô tại Trung Quốc của công ty vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng "ngược chiều" này cho thấy công ty đang đạt được giá trị nội dung trên mỗi xe (content per vehicle) và thị phần cao hơn.

Ban lãnh đạo chỉ ra rằng các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang kiến trúc xe hiệu quả hơn, tạo ra nhu cầu cấu trúc dài hạn đối với bán dẫn năng lượng của ON Semiconductor. Khi xuất khẩu xe điện của Trung Quốc tiếp tục tăng, cơ hội thị trường của công ty đang mở rộng từ thị trường nội địa Trung Quốc ra toàn cầu. Được thúc đẩy bởi xu hướng điện khí hóa ô tô trong khu vực và lái xe thông minh, vị thế thị trường của ON Semiconductor trong lĩnh vực bán dẫn năng lượng ô tô được kỳ vọng sẽ củng cố thêm.

Đáng chú ý, ON Semiconductor gần đây đã thông báo sẽ cắt giảm khoảng 200 đến 300 nhân viên tại bộ phận sản xuất wafer silicon carbide ở Roznov, Cộng hòa Séc. Bối cảnh của quyết định này là các nhà cung cấp silicon carbide của Trung Quốc, nhờ trợ cấp của chính phủ và lợi thế về giá điện thấp, đã đẩy chi phí sản xuất wafer xuống khoảng một phần ba so với các đối thủ phương Tây. Sự kiện này cho thấy áp lực cạnh tranh về chi phí mà công ty phải đối mặt trong lĩnh vực silicon carbide, đồng thời cũng cho thấy công ty đang chủ động điều chỉnh bố trí công suất để ứng phó với những thay đổi của thị trường.

Cấu trúc cạnh tranh của thị trường bán dẫn năng lượng ảnh hưởng đến vị thế của ON Semiconductor như thế nào

Sự cạnh tranh trên thị trường bán dẫn năng lượng đang gia tăng, đặc biệt là trong hai lĩnh vực tăng trưởng cao: cơ sở hạ tầng AI và xe điện.

Infineon là một trong những đối thủ cạnh tranh trực tiếp nhất của ON Semiconductor. Infineon có nền tảng sâu rộng trong lĩnh vực silicon carbide và chip năng lượng ô tô, đồng thời đang tích cực mở rộng trên thị trường quản lý năng lượng trung tâm dữ liệu AI. Infineon dự kiến nhu cầu về bán dẫn năng lượng liên quan đến AI sẽ duy trì mạnh mẽ và tiếp tục tăng trưởng trong các lĩnh vực như điện toán siêu quy mô, chuyển đổi năng lượng và cơ sở hạ tầng tiết kiệm năng lượng.

Wolfspeed, với tư cách là nhà sản xuất chuyên về silicon carbide, cũng đang đầu tư mạnh mẽ vào công nghệ bán dẫn băng rộng cần thiết cho máy chủ AI, hệ thống lưu trữ năng lượng và kiến trúc xe điện thế hệ tiếp theo. STMicroelectronics cũng đang tiếp tục nỗ lực trong lĩnh vực bán dẫn năng lượng ô tô, giải pháp silicon carbide và ứng dụng cơ sở hạ tầng AI.

Lợi thế khác biệt của ON Semiconductor nằm ở danh mục sản phẩm đa dạng. Không giống như các đối thủ cạnh tranh tập trung vào một lộ trình công nghệ duy nhất như Wolfspeed, ON Semiconductor bao phủ đồng thời các giải pháp quản lý năng lượng, công nghệ cảm biến và mạng ô tô. Công ty đang mở rộng sang các lĩnh vực kinh doanh có biên lợi nhuận cao hơn thông qua các dòng sản phẩm mới như nền tảng tín hiệu hỗn hợp tương tự Treo. Từ góc độ định giá, hệ số P/E dự phóng hiện tại của ON Semiconductor là khoảng 32 lần, thấp hơn mức trung bình khoảng 36,7 lần của ngành bán dẫn.

Có sự phù hợp hợp lý giữa kỳ vọng thị trường và định giá không

Kỳ vọng về thu nhập của thị trường đối với ON Semiconductor đang được điều chỉnh tăng. Kỳ vọng đồng thuận từ Zacks cho thấy dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) cho năm tài chính 2026 của công ty đã tăng trong 30 ngày qua. Citibank dự kiến EPS năm 2026 của công ty là 3,07 USD, năm 2027 là 4,64 USD và năm 2028 là 6,00 USD, tăng lần lượt 1%, 12% và 9% so với dự báo trước đó. Các nhà phân tích dự kiến lợi nhuận cả năm 2026 sẽ tăng khoảng 31,5% so với cùng kỳ.

Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2026, hệ số P/E (TTM) của cổ phiếu ON là khoảng 82 lần, nhưng hệ số P/E dự phóng dựa trên kỳ vọng thu nhập năm 2026 thấp hơn đáng kể. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 190,9% trong năm qua, vượt xa mức tăng trung bình 111,2% của ngành.

Tuy nhiên, rủi ro cũng không thể bỏ qua. Sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô, sự phục hồi không đồng đều của thị trường ô tô và cạnh tranh chi phí trong lĩnh vực silicon carbide đều là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện kết quả kinh doanh của công ty. Ngoài ra, lợi nhuận ròng quý 1 năm 2026 của công ty là -33,4 triệu USD, vẫn ở trạng thái thua lỗ theo GAAP. Tính bền vững của nhu cầu trung tâm dữ liệu AI, liệu biên lợi nhuận gộp có thể tiến tới mục tiêu dài hạn 50% như dự kiến hay không, và tác động tiềm tàng của cạnh tranh silicon carbide Trung Quốc đến khả năng sinh lời, sẽ là những tâm điểm mà thị trường tiếp tục theo dõi.

Tổng kết

ON Semiconductor đang ở giai đoạn chuyển đổi quan trọng từ đáy chu kỳ sang tăng trưởng cấu trúc. Logic tăng trưởng kép của công ty, tập trung vào quản lý năng lượng trung tâm dữ liệu AI và công nghệ xe điện silicon carbide, đang nhận được sự công nhận ngày càng tăng từ những người tham gia thị trường. Doanh thu và lợi nhuận quý 1 năm 2026 đều vượt kỳ vọng, biên lợi nhuận gộp mở rộng trong ba quý liên tiếp và chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ USD, tất cả cùng tạo thành nhiều bằng chứng về sự cải thiện nền tảng tài chính của công ty.

Tuy nhiên, cấu trúc cạnh tranh của thị trường bán dẫn năng lượng đang thay đổi nhanh chóng. Các đối thủ cạnh tranh như Infineon, Wolfspeed và STMicroelectronics tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực AI và ô tô, cùng với áp lực chi phí từ các nhà cung cấp silicon carbide Trung Quốc, đòi hỏi ON Semiconductor phải duy trì đủ khả năng thực thi trong đổi mới sản phẩm, kiểm soát chi phí và mở rộng khách hàng.

Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu toàn bộ logic chuyển đổi của ON Semiconductor từ "công ty bán dẫn chu kỳ" thành "nền tảng tăng trưởng cấu trúc AI và điện khí hóa" là cơ sở để đánh giá giá trị dài hạn của cổ phiếu ON. Sự xác nhận cuối cùng của quá trình chuyển đổi này sẽ phụ thuộc vào việc liệu doanh thu từ trung tâm dữ liệu AI có thể tiếp tục tăng gấp đôi hay không, liệu mảng kinh doanh silicon carbide có thể duy trì thị phần trong cạnh tranh khốc liệt hay không, và liệu biên lợi nhuận gộp có thể tiến đều đặn đến mục tiêu dài hạn 50% hay không.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Hỏi: Kinh doanh cốt lõi của ON Semiconductor là gì? ON Semiconductor là nhà cung cấp bán dẫn tập trung vào các giải pháp năng lượng thông minh và cảm biến, chủ yếu phục vụ thị trường cuối là ô tô và công nghiệp. Hoạt động kinh doanh của công ty được chia thành ba mảng: Tập đoàn Giải pháp Năng lượng (PSG), Tập đoàn Tín hiệu Tương tự và Hỗn hợp (AMG) và Tập đoàn Cảm biến Thông minh (ISG).

Hỏi: Hiệu suất giá cổ phiếu ON gần đây như thế nào? Tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2026, dựa trên dữ liệu thị trường từ Gate, cổ phiếu ON đóng cửa ở mức 112,210 USD. Tổng vốn hóa thị trường của công ty khoảng 43,975 tỷ USD, với biên độ giá 52 tuần từ 44,560 USD đến 134,920 USD. Trong nửa năm qua, giá cổ phiếu đã tăng tổng cộng khoảng 117,9%.

Hỏi: Kết quả tài chính quý 1 năm 2026 của ON Semiconductor như thế nào? Công ty đạt doanh thu 1,513 tỷ USD trong quý 1 năm 2026, tăng 4,7% so với cùng kỳ, vượt hướng dẫn của ban lãnh đạo; EPS phi GAAP là 0,64 USD, tăng 16,4% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp phi GAAP đạt 38,5%, mở rộng theo quý thứ ba liên tiếp.

Hỏi: Động lực tăng trưởng cốt lõi của ON Semiconductor là gì? Hai động lực cốt lõi: Một là nhu cầu quản lý năng lượng trung tâm dữ liệu AI, doanh thu từ trung tâm dữ liệu AI trong quý 1 năm 2026 tăng hơn 30% so với quý trước, dự kiến tăng gấp đôi so với năm trước; hai là ứng dụng công nghệ silicon carbide trong xe điện, công nghệ silicon carbide của công ty đã được sử dụng trong gần 55% các mẫu xe điện mới tại Triển lãm Ô tô Bắc Kinh.

Hỏi: ON Semiconductor phải đối mặt với áp lực cạnh tranh nào trong lĩnh vực silicon carbide? Các nhà cung cấp silicon carbide của Trung Quốc, nhờ trợ cấp của chính phủ và lợi thế về giá điện thấp, đã đẩy chi phí sản xuất wafer xuống khoảng một phần ba so với các đối thủ phương Tây. ON Semiconductor gần đây đã thông báo cắt giảm khoảng 200 đến 300 nhân viên tại bộ phận sản xuất wafer silicon carbide ở nhà máy Roznov, Cộng hòa Séc, để ứng phó với sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh này.