Chiến lược chiến thắng: Mua cao, bán thấp – Tổng quan tuần qua

Bài xã luận này thuộc số bản tin Week in Review của tuần này, được gửi tới người đăng ký vào thứ Sáu. Đăng ký bản tin để nhận được bài xã luận hàng tuần này ngay khi nó vừa hoàn tất. Bản tin cũng bao gồm những câu chuyện lớn nhất trong tuần kèm theo một bình luận cho từng tin

Tính đến sáng sớm thứ Sáu, Bitcoin nhìn chung đi ngang trong tuần này, dao động trong một biên độ từ 61.500 USD đến 64.000 USD. Tương tự cũng xảy ra với cổ phiếu. Cả Bitcoin và cổ phiếu đều phản ứng tiêu cực trước xung đột Mỹ-Iran leo thang và giá dầu tăng vọt, nhưng đã hồi phục vào thứ Năm.

Câu chuyện vĩ mô của tuần đến từ phương Đông. Đồng yên suy yếu đã đẩy số lượng doanh nghiệp Nhật phá sản lên mức kỷ lục, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm bật lên 2,83%, mức cao nhất trong gần 30 năm. Roberto Rios tin rằng Nhật Bản là mắt xích then chốt của thị trường trái phiếu toàn cầu, và khi nước này rút “lệnh đặt cược thanh khoản” khỏi mọi thị trường nợ công nhằm bảo vệ đồng tiền của mình, thế giới sẽ chao đảo. Một tài khoản tự nhận là người trong ngành của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã xin lỗi thế giới phương Tây trước về những biện pháp mà Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang chuẩn bị.

Trong khi đó, đồng đô la vẫn khiến những người viết cáo phó phải bối rối. Robin Brooks chỉ ra rằng chưa bao giờ có một kèo “Sell America” (bán Mỹ): nhà đầu tư nước ngoài chưa từng mua nhiều tài sản Mỹ hơn mức họ đang mua ngay lúc này. Brad Setser gọi đây là thời đại của “profit dollar” (đồng đô la lợi nhuận), khi người nước ngoài đổ xô vào cổ phiếu Mỹ để săn lợi suất, chứ không phải để tìm sự an toàn; và tỷ trọng của đồng đô la trong các chỉ số vốn cổ phần toàn cầu hiện đã vượt tỷ trọng của nó trong dự trữ ngoại hối chính thức. Tất cả diễn ra trong bối cảnh Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent công khai rằng Mỹ đang thay đổi luật chơi thương mại để có lợi cho mình, và những ngày bị “dắt mũi” đã kết thúc. Điều này đã trở nên rõ ràng từ đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Donald Trump, nhưng lẽ ra vẫn cần được nhắc đi nhắc lại không biết chán.

Người đồng cấp với ông Bessent là Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã công bố các lãnh đạo của lực lượng đặc nhiệm mới. Cho đến nay, thông báo này nhận được sự đồng tình, kể cả từ những người vốn thường xuyên chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang.

Ở lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, Strategy từ chối nhường ánh đèn sân khấu, lần này bằng cách bán 3.588 BTC để thu về 216 triệu USD nhằm tiếp tục tài trợ cho cổ tức ưu đãi. Light (người nổi tiếng trên X) đã đúng khi nói tuần trước rằng Strategy đang bán. Đây là lần thoái vốn Bitcoin lớn nhất trong lịch sử của Strategy, và thương vụ được thực hiện với giá trung bình khoảng 60.000 USD, trong khi cơ sở chi phí (cost basis) trên 75.000 USD. Mua cao, bán thấp.

Đây không hẳn là đùa. Michael Kao cho rằng ông Saylor đã đưa vào hệ sinh thái một “cơ chế âm gamma” vĩnh viễn, buộc hành vi mua cao/bán thấp diễn ra ở quy mô lớn: phát hành giấy tờ và mua BTC khi mọi thứ hưng phấn; bán BTC để trang trải phần “giấy tờ” đó khi mọi thứ trở nên tệ. Một số người trong crypto cũng hoài nghi về khả năng phát triển dài hạn của Strategy, như Tarun Chitra trong một tập gần đây của podcast Chopping Block, nơi anh gọi STRC của Strategy là “Luna để mặc vest”.

Tin khác liên quan đến Bitcoin. BTC đã chạm đường trung bình động 200 tuần, theo PlanB thì đây lịch sử là vùng tốt nhất cho các đợt mua dài hạn. “Liều thuốc hy vọng” hàng tuần của bạn. Tether đang đưa USDT quay trở lại mạng Bitcoin một cách gốc thông qua giao thức RGB, Eric Trump ăn mừng việc American Bitcoin vượt mốc 8.000 BTC trong khi khai thác với biên lợi nhuận 52% trong Q1. Bloomberg đưa tin Strategic Bitcoin Reserve đang gặp trở ngại khi hai cơ quan chính phủ tranh cãi về việc ai được điều hành nó.

Về quyền riêng tư, pool Ironwood mới của Zcash đang được xác minh chính thức để loại trừ các lỗi giả mạo không thể bị phát hiện. Mert, người đã thừa nhận là một “diehard” nhiệt thành, cho rằng đây là điều cực kỳ to lớn. Điều này khiến các lỗi giả mạo không thể bị phát hiện trong Zcash trở nên toán học là không thể xảy ra trong tương lai, giải quyết trade-off lớn nhất của tiền tư nhân. Không thể về mặt toán học, tức là nếu việc xác minh chính thức được thiết lập đúng cách.

Ở memecoin, ANSEM tiếp tục thu hút sự chú ý. Vốn hóa của ANSEM đã lật ngược $TRUMP, một sự thật được những người ủng hộ ANSEM rầm rộ (dĩ nhiên là có chơi chữ), nhưng cũng không quá bất ngờ nếu xét rằng theo thời gian, 99,99% memecoin đi về con số 0. Dù vậy, hiện tại ANSEM đang chiếm spotlight. Afroman đang nhờ Ansem gửi cho anh một ít coin để đổi lấy một bài hát và video âm nhạc. DonAlt, trong khi đó, đưa ra quan điểm “nóng” rằng nếu anh là kẻ đứng sau, anh sẽ nhờ ai đó cho ra mắt một coin, sau đó mang nó đi “cứu lấy cộng đồng”, rồi airdrop một phần nguồn cung cho bạn bè và các influencer để họ giữ im lặng khi mọi thứ đi vào “chỗ hỏng”.

Sự nghi ngờ với KOL là điều dễ hiểu. Hiếm có ai tồn tại trong trạng thái “giá trị ròng dương” theo thời gian. Tuần này, một KOL crypto đã thú nhận phạm tội khi lên sóng để lấy sự chú ý. Nghe như họ không còn được làm như ngày xưa.

Cuộc tranh luận về token-equity của Venice vẫn tiếp diễn không ngừng cho tới cuối tuần trước nhờ Haseeb Qureshi, người đứng đầu thương vụ tại Dragonfly, phát hành một video giải thích vì sao họ đã đầu tư và anh ấy nghĩ VVV thực sự là gì. Venice cũng hiện có một đối thủ thực sự mới tên Wisp, được đội ngũ Lido xây dựng để giải quyết vấn đề quyền riêng tư nội bộ của họ.

Cộng đồng crypto của Venice đã lắng xuống trong tuần này, điều mà công ty có lẽ hài lòng và sẽ cho họ khoảng thở để suy nghĩ về các bước tiếp theo liên quan đến VVV. Trong khi đó, Grass, một dự án DePin thưởng cho người dùng khi chia sẻ băng thông internet chưa dùng, lại khiến cộng đồng giận dữ. Grass, cũng như Venice trước đó phần lớn chỉ gây dựng thiện chí với cộng đồng, đã công bố giai đoạn thưởng Stage 2 với việc chuyển từ token gốc sang USDC và mức chi trả khá ít ỏi. Họ có thể sắp mất phần lớn “băng thông” cộng đồng. Thật sự rất khó để đưa ra quyết định đúng.

Một công ty liên tục đưa ra những bước đi đúng là Robinhood. Robinhood Chain khởi đầu như chớp lửa. Hayden Adams hào hứng khoe rằng chain này đạt 500 triệu USD khối lượng giao dịch trong 24 giờ trên Uniswap, gấp 10 lần ngày trước đó và nhiều hơn bất kỳ chain nào khác ngoài Ethereum mainnet. Số liệu tuần đầu tiên của họ thật sự ấn tượng. Một điểm cần theo dõi là phần lớn khối lượng giao dịch của DEX đến từ các meme—một hiện tượng phổ biến khi một chain mới ra mắt, vì các nhà đầu cơ thấy cơ hội trên các chain mới tinh không có memecoin sẵn có. Vì vậy, vẫn phải xem liệu khối lượng giao dịch có bền vững theo thời gian hay không.

Vlad Tenev nghĩ tương lai của crypto nằm ở tài sản ngoài đời thực, nghĩa là có thể anh cũng nghĩ tương lai của Robinhood Chain nằm ở đó, nhưng anh cũng thích meme. Như đã nhắc tuần trước, sàn giao dịch (và các chain) yêu thích memecoin vì khối lượng giao dịch. Nói về RWA, TVL của Tron tăng 1,95 tỷ USD kể từ ngày 1/7, một xu hướng tăng sạch sẽ mà ông Tenev phải hy vọng blockchain của mình sẽ khớp hoặc vượt được.

Dựa trên thành công ban đầu của Robinhood chain, Travis Kling đã đặt một câu hỏi xuất sắc: chẳng phải giờ đã quá rõ rằng các công ty thật sự làm việc thật sự thì chẳng hề có hứng thú với các public chain hiện hữu hay sao? Mike Dudas cung cấp thêm một vài bằng chứng: Sui làm 6 triệu TPS và 1.000 USD doanh thu hằng ngày, một “ghost chain” hiệu năng cao giao dịch ở FDV 7,2 tỷ USD.

Như Graham Stone chỉ ra trong tập của Token Narratives tuần này, Robinhood chain có phần tích cực cho Ethereum vì nó cho thấy việc triển khai một Ethereum L2 do bạn kiểm soát thì dễ đến thế, nhưng vẫn không giải thích được vì sao bản thân ETH—tài sản—lại phải tích lũy giá trị. Thực tế, ETH đang bị vượt mặt bởi cà phê. TXMC đặt một câu hỏi mà chẳng ai muốn cân nhắc: Nếu ETH/BTC chỉ đơn giản làm đúng như LTC/BTC đã làm thì sao?

CEO của Blockworks, Jason Yanowitz, nghĩ rằng chúng ta có thể đang sống trong khoảnh khắc “bong bóng internet sau năm 2000” của crypto, khi dẫn chiếu bài luận kinh điển của Fred Wilson về thị trường gấu trông như thế nào. Nhà bán lẻ đã biến mất, nhà đầu tư cũng đã biến mất, và ngay cả dev cũng rời bỏ thứ mà họ cảm thấy là một ngành công nghiệp bị hỏng. Đó cũng là thời điểm, đáng để nhớ lại, khi “internet như chúng ta biết” ngày nay được xây dựng.

Có lẽ vì vậy mà dòng tiền thông minh từ tổ chức vẫn đổ vào crypto, chứ không chảy ra. Vanguard—công ty quản lý tài sản quy mô hơn 10 nghìn tỷ USD, và là “cựu trụ” cuối cùng của tradfi trong mảng crypto—đã đăng một tin tuyển dụng cho vị trí Head of Digital Assets đầu tiên của họ. Tin tổ chức cực kỳ lạc quan! Thực ra, gần như vậy. Vanguard đã liên hệ với Eric Balchunas để làm rõ rằng họ chưa “quỳ gối” hay bị “orange pilled” (bị thuyết phục theo phong trào); họ chỉ muốn đảm bảo đang tận dụng công nghệ. Đúng, Vanguard. Khởi đầu là vậy thôi. Có ai đó cần lập một Polymarket xem liệu trong vòng 6 tháng Vanguard có công bố hoạt động chào bán crypto trực tiếp hay không!

-David Sencil