Đừng bị CPI tăng trưởng âm lừa! Lạm phát tháng 6 tối nay sẽ lộ rõ, đặt cược Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất vào tháng 7, vọt lên hơn 40%

Mỹ CPI tháng 6 sẽ được công bố vào tối nay lúc 8 giờ 30 theo giờ Đài Loan (7/14), thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng do giá năng lượng như xăng dầu giảm, CPI toàn phần sẽ giảm theo tháng khoảng 0,1%; tỷ lệ tăng trưởng theo năm sẽ chậm lại từ mức của tháng 5 xuống khoảng 3,8% đến 3,9%; nhưng CPI lõi dự kiến tăng theo tháng khoảng 0,2% đến 0,3%, trong khi tăng theo năm vẫn “dính” ở mức 2,8% đến 2,9%. Nhiều tổ chức Phố Wall cảnh báo rằng đợt hạ nhiệt này chủ yếu đến từ năng lượng, không có nghĩa là áp lực lạm phát ở Mỹ đã biến mất.
(Thông tin trước đó: Ủy viên Hội đồng Fed Christopher Waller: “Cơn sốt” AI là tác nhân mới của lạm phát! Không loại trừ việc tăng lãi suất trong ngắn hạn)
(Bổ sung bối cảnh: Không cam kết giảm lãi suất vào tháng 7! Chủ tịch Fed mới Powell mở màn, “đanh thép” đáp trả: “Lạm phát quá cao”, phản kích mạnh tay với kế hoạch can thiệp của Trump)

Tóm tắt trọng điểm

• CPI toàn phần tháng 6 dự kiến giảm khoảng 0,1% theo tháng, tăng theo năm chậm lại về 3,8% đến 3,9%, chủ yếu do giá năng lượng kéo xuống
• CPI lõi tăng theo năm dự kiến vẫn “dính” ở 2,8% đến 2,9%; lộ trình lây truyền qua nhà ở và thuế quan khiến độ bám của lạm phát chưa được giải quyết
• Xác suất ẩn chứa việc tăng lãi suất 1 nấc trong tháng 7 từ dưới 10% lên khoảng 4/10; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm đứng trên 4,25%

Chỉ số giá tiêu dùng Mỹ (CPI) tháng 6 sẽ được công bố vào tối nay lúc 8 giờ 30 theo giờ Đài Loan (7/14), được thị trường xem là bản đọc lạm phát quan trọng nhất của năm. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng, do giá năng lượng như xăng dầu giảm kéo xuống, CPI toàn phần sẽ giảm theo tháng khoảng 0,1%, còn tỷ lệ tăng theo năm sẽ chậm lại từ tháng 5 xuống khoảng 3,8% đến 3,9%; CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) dự kiến tăng khoảng 0,2% đến 0,3% theo tháng và giảm về 2,8% đến 2,9% theo năm.

Tuy nhiên, nhiều tổ chức Phố Wall đã “dội gáo nước lạnh”. Họ cho rằng đợt hạ nhiệt lạm phát lần này phần lớn đến từ việc giá năng lượng hạ nhiệt, và không đồng nghĩa với việc áp lực lạm phát của Mỹ đã chấm dứt. Nhà ở, bảo hiểm ô tô, dịch vụ du lịch, cùng với việc thuế quan được truyền dẫn sang giá hàng hóa, đều có thể khiến lạm phát lõi tiếp tục giữ độ bám.

Thị trường trái phiếu không chờ giảm lãi suất, chuyển sang cược tăng lãi suất

Điều đáng chú ý hơn là hướng đi của dòng tiền. Khi đa số còn đang chờ giảm lãi suất, thị trường trái phiếu lại đang tăng cường đặt cược rằng Fed sẽ tăng lãi suất. Dữ liệu quyền chọn lãi suất cho thấy xác suất ẩn hàm ý Fed tăng lãi suất 1 nấc trong tháng 7 (25 điểm cơ bản) đã tăng từ mức dưới 10% cách đây một tháng lên khoảng 4/10; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm cũng đứng vững trên 4,25%.

“Đổ thêm dầu vào lửa” là phát biểu của Ủy viên Fed Christopher Waller. Ông mới đây cho biết, nếu trong tuần này lạm phát lõi tiếp tục cho ra một “bản thành tích” cao bất thường, FOMC sẽ phải xem xét siết chặt chính sách trong thời gian gần, tức là tăng lãi suất. Lời phát biểu mang giọng điệu “diều hâu” này đi đúng với định hướng “lạm phát quá cao” mà Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh liên tục nhấn mạnh kể từ khi nhậm chức.

Thực sự then chốt nằm ở phần lõi

Giới phân tích nhìn chung cho rằng, dù CPI toàn phần có thể hạ nhiệt do năng lượng bị kéo xuống, thì thứ quyết định “tâm trạng” của Fed lại là diễn biến của CPI lõi và cấu trúc theo từng hạng mục. Liệu phần này có “thả lỏng” được hay không mới là chìa khóa để đánh giá liệu lạm phát Mỹ đã thực sự đạt đỉnh hay chưa, và cũng là mấu chốt cho lộ trình chính sách tiếp theo của Fed.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao CPI tháng 6 có thể ghi nhận tăng trưởng âm, nhưng vẫn khiến người ta lo lắng về lạm phát?

CPI toàn phần giảm chủ yếu đến từ việc giá năng lượng như xăng dầu đi xuống; nhưng CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) vẫn tăng theo năm ở mức 2,8% đến 2,9%. Nhà ở, bảo hiểm ô tô và việc thuế quan truyền dẫn khiến áp lực lạm phát chưa thực sự biến mất.

Fed có tăng lãi suất vào tháng 7 không?

Chưa có kết luận cuối cùng. Dữ liệu quyền chọn lãi suất cho thấy xác suất ẩn hàm ý tăng lãi suất 1 nấc trong tháng 7 ở mức khoảng 4/10; Ủy viên Fed Christopher Waller cho biết nếu lạm phát lõi xuất hiện thêm một số liệu cao, FOMC cần xem xét tăng lãi suất trong thời gian gần.