AI bong bóng vỡ? Chuyên gia cho rằng đợt điều chỉnh trên thị trường chứng khoán là “sự sụp đổ theo tốc độ”, mở ra cơ hội mua dài hạn; dự đoán AI agent sẽ kích hoạt nhu cầu token tăng 24 lần

AI bong bóng đã vỡ chưa? Nhà phân tích vĩ mô Jordi Visser cho biết, đợt điều chỉnh cổ phiếu AI và bán dẫn từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2026 chỉ là “sự sụp đổ về tốc độ trong một thị trường bò cấu trúc”, nhằm gột rửa các vị thế của nhà đầu tư cá lẻ và đòn bẩy định lượng (quant). Điểm mua cho dài hạn đã bắt đầu xuất hiện. Ông nhấn mạnh, khi các tác nhân AI cho người tiêu dùng (AI agents) trở nên phổ biến, nhu cầu Token và tình trạng thiếu hụt bộ nhớ sẽ bùng nổ theo cấp số nhân. Ngoài ra, Mỹ đang tái định vị tiền mã hóa như một công cụ tài chính mang tính công quốc gia, và kỷ nguyên hoàng kim sẽ đến với tài chính có thể lập trình.

(Trước tình tiết: Thí nghiệm AI: đưa cho Gemini 20.000 USD để mở một quán cà phê ngoài đời thực, và nhận về bi kịch mà con người không muốn đối mặt)

(Bổ sung bối cảnh: Spotify giúp bạn “mở lời là phát nhạc”: trợ lý AI đàm thoại ra mắt, cuộc chiến nền tảng phát trực tuyến tiến vào ô chat)

Mục lục

Toggle

• Từ chối luận điệu bong bóng! Thị trường bò cấu trúc sau khi giải đòn bẩy
• Thiếu hụt bộ nhớ kéo dài tới năm 2030, tác nhân AI kích nổ tiêu hao Token
• Chính sách đồng đô la số dần thành hình, tiền mã hóa hóa thân thành công cụ quốc gia

Trong bối cảnh từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2026, các cổ phiếu AI và bán dẫn trên toàn cầu trải qua một đợt điều chỉnh thị trường hết sức mạnh, nhiều nhà đầu tư bắt đầu lo ngại liệu điều đó có đồng nghĩa với việc bong bóng AI đã vỡ hay không. Tuy nhiên, nhà phân tích vĩ mô kiêm người sáng lập AI Macro Nexus Jordi Visser trong một tập podcast mới đây lại đưa ra cách nhìn lạc quan hoàn toàn khác. Ông cho rằng đợt giảm gần đây là một đợt “sụp đổ về tốc độ theo kiểu giáo khoa (Speed crash)”, chủ yếu để thanh lọc các vị thế của nhà đầu tư cá lẻ quá đông và đòn bẩy định lượng, chứ không phải khởi đầu của một thị trường gấu theo chu kỳ.

Visser nhấn mạnh, các yếu tố cơ bản dài hạn đang thúc đẩy ngành AI vẫn nguyên vẹn. Đợt điều chỉnh hiện tại tạo ra cơ hội vào lệnh rất tốt cho nhà đầu tư. Trong khung phân tích của mình, ông cho rằng năm 2026 vẫn đang ở “ván 1” của nhu cầu AI Token; về sau, khi tầng ứng dụng dành cho người tiêu dùng có bước đột phá, nguồn cung phần cứng thực thể sẽ khó theo kịp mức tiêu hao năng lực tính toán bùng nổ theo cấp số nhân. Đồng thời, ông chuyển trọng tâm sang kinh tế vĩ mô và khía cạnh quản lý, đồng thời báo trước rằng Mỹ đang đưa tiền mã hóa vào lõi của chiến lược quốc gia thông qua một chính sách đồng đô la số hoàn toàn mới.

Từ chối luận điệu bong bóng! Thị trường bò cấu trúc sau khi giải đòn bẩy

Visser đưa ra nhiều dữ liệu để chứng minh đây là một đợt sụp đổ về tốc độ điển hình. Ông chỉ ra rằng, độ biến động 60 ngày của yếu tố động lực công nghệ tại Morgan Stanley từng vọt lên 87, trong khi giá cổ phiếu Samsung còn giảm mạnh 21% chỉ trong 10 ngày, mức giảm lớn nhất kể từ thời COVID-19. Hơn nữa, có tới 87% các cổ phiếu thành phần trong S&P Semiconductor thể hiện trạng thái quá bán trong chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) ở mốc 14 ngày; các ETF dùng đòn bẩy của nhà đầu tư cá lẻ cũng đã thu hồi lại khoảng 52% đến 62% mức tăng trong năm nay.

Dù vậy, tín hiệu của một thị trường bò cấu trúc vẫn rất mạnh. Trong số 100 danh mục đầu tư AI mà Visser theo dõi, vẫn có 86% duy trì ở trên đường trung bình động 200 ngày; còn “ông hoàng chip AI” Nvidia (NVIDIA) cũng đã quay lại đường trung bình động 20 ngày và xuất hiện tín hiệu mua từ MACD. Ông cho rằng nhu cầu đối với cơ sở hạ tầng AI đến từ việc tạo Token và các AI agents, đây là sự tăng trưởng “theo cấp số nhân”, khác về bản chất so với nhu cầu tuyến tính chỉ dựa vào phần cứng của con người trong quá khứ (như bong bóng phần cứng hay công nghệ nứt vỉa bằng thủy lực trước đây).

Thiếu hụt bộ nhớ kéo dài tới năm 2030, tác nhân AI kích nổ tiêu hao Token

Về nguồn cung phần cứng, Visser chỉ ra thị trường bộ nhớ đang cực kỳ khan hiếm. Ông dự đoán lợi nhuận hoạt động của Samsung trong năm 2026 sẽ đạt mức đáng kinh ngạc 2170 tỷ USD, vượt tổng cộng 40 năm trước đó, nhưng hệ số P/E chỉ tương đương 11 lần. Đồng thời, thương vụ tăng vốn của SK Hynix nhận được mức đăng ký vượt kế hoạch tới 7 lần, còn Micron ký thêm một hợp đồng dài hạn trị giá 1000 tỷ USD. Ban lãnh đạo Samsung thậm chí thừa nhận tình trạng thiếu hụt bộ nhớ sẽ “kéo dài đến sau năm 2030”; CEO Tesla Elon Musk cũng đang tích cực xây nhà máy để đối phó với đợt khan hiếm bộ nhớ do bùng nổ robot hình người trước năm 2030.

Động cơ tối hậu thúc đẩy nhu cầu phần cứng lần này sẽ là “các tác nhân AI cho người tiêu dùng (Consumer AI agents)” sắp bùng nổ. Visser phân tích rằng, nút thắt khiến AI phổ biến hiện nay nằm ở thiết kế của tầng sản phẩm giao diện người dùng (UI), chứ không phải bản thân mô hình; một khi các AI agents có thể biến mất tự nhiên vào đời sống hằng ngày như bản đồ hay công cụ tìm kiếm, lượng tiêu hao Token sẽ bước vào mức tăng trưởng 24 lần đầy kinh ngạc. Ông đưa ví dụ: một công ty AI nguyên sinh 90 người, chi tiêu Token trong nửa năm ngắn ngủi tăng từ 100.000 USD/năm lên 11.000.000 USD, cho thấy đường cong áp dụng thực sự của các mô hình AI tại doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn trước bùng nổ.

Chính sách đồng đô la số dần thành hình, tiền mã hóa hóa thân thành công cụ quốc gia

Ngoài phần cứng và ứng dụng AI, nền tảng nghiên cứu của Visser cũng liệt kê “tài chính có thể lập trình (Programmable finance)” là một trụ cột khác. Ông đặc biệt chú ý tới bài phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vào tháng 7 năm 2026, coi đó là “khung chính sách Bessent (Bessent doctrine)” của nền kinh tế Mỹ mới. Chính sách này thể hiện rõ sự ủng hộ đối với stablecoin và token hóa tài sản, tượng trưng cho việc Mỹ đang tái định vị tiền mã hóa như một công cụ tài chính mạnh mẽ của nhà nước (Statecraft).

Visser cho biết, khi Đạo luật CLARITY Act được thông qua và Đạo luật GENIUS Act đang được thúc đẩy, môi trường quản lý đang đi tới một bước ngoặt mang tính lịch sử. Trong bối cảnh vĩ mô như vậy, dù Bitcoin (BTC) tạm thời trượt xuống dưới đường trung bình động 200 ngày về mặt kỹ thuật, nhưng trước các tin xấu như Strategy do Michael Saylor (nhà sáng lập Strategy) bán Bitcoin, giá lại thể hiện sức bền mạnh mẽ, thậm chí tăng ngược chiều. Ngoài ra, ông cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) rất có thể sẽ chọn tăng lãi suất vào tháng 7 để xây dựng uy tín chống lạm phát, nhưng kỳ vọng sẽ không xảy ra một vòng thắt chặt mạnh mẽ tiếp theo; điều này thực chất sẽ là chất xúc tác thuận lợi cho triển vọng dài hạn của thị trường tiền mã hóa.

Tổng hợp lại, Visser cho rằng thị trường tài chính hiện tại đang bước vào một sự giao thoa theo từng mảng chưa từng có: bùng nổ nhu cầu theo chỉ số của AI, các hạn chế nghiêm ngặt đối với nguồn cung phần cứng thực thể, và việc các quốc gia chấp nhận tài chính có thể lập trình tiền mã hóa. Đối với nhà đầu tư, đợt sụp đổ về tốc độ do AI và bán dẫn dẫn dắt này không chỉ là cơ hội tái cơ cấu cho cổ phiếu công nghệ trên dài hạn, mà còn báo hiệu rằng các thị trường vốn truyền thống rốt cuộc không thể tiếp tục thái độ “không quan tâm” đối với tiền mã hóa.