SpaceX giảm xuống dưới mức giá phát hành 135 đô la Mỹ; sau khi phần chênh lệch do câu chuyện đã rút lại, tiếp theo cần theo dõi điều gì?

SpaceX（SPCX）挂牌约5周后首次跌破135美元的IPO发行价，股价较6月16日225,64美元的历史高点回落近四成，但华尔街多数分析师仍给出买进评级，31位中有27位喊买进，平均目标价约242美元。
（前情提要：SpaceX「下杀137美元」快跌回发行价，华尔街老将示警：挤空行情退潮、筹码解禁还没开始）
（背景补充：SpaceX受害者泪诉！1,8万美金大学学费全梭哈了，$SPCX 却跌破发行价）

本文目录

Toggle

• 27位分析师喊买进，目标价仍看242美元
• 解禁潮才是真正的变数
• 故事溢价退潮之后，剩下基本面说话

33天，SpaceX自6月12日挂牌交易以来，昨晚正式失守135美元发行价。SpaceX（SPCX）15日盘中一度杀低至132,75美元，创下挂牌以来新低，终场小幅站回135,27美元作收。

回顾SpaceX的挂牌轨迹：6/12日以150美元开盘，6/16日一度冲上225,64美元历史高点，此后股价便持续承压，如今较高点回落已近四成。短短四周内，SpaceX市值从近3万亿美元蒸发逾1万亿美元，滑落至约1,8万亿美元，不过其仍是全美市值第七大上市公司，排名夹在博通（约1,88万亿美元）与Meta（约1,72万亿美元）之间。

27位分析师喊买进，目标价仍看242美元

但尽管价格下跌，不代表华尔街转向看空。根据Yahoo Finance整合的31位分析师评级，27人给予买进或强力买进，平均目标价约242美元，较目前股价仍有近八成上档空间。

Needham最新一份报告维持买进评级，并将目标价由200美元上调至250美元；理由不脱SpaceX旗下业务能彼此串联，火箭发射、卫星宽频、卫星直连手机、地面乃至未来部署于轨道的数据中心、AI相关产品，形成一套外界仍难以完整定价的组合。

解禁潮才是真正的变数

华尔街真正担心的，是8月中旬财报公布后接踵而至的禁售期解禁，约13,7亿股A股可能于8月初率先解锁，另有3,19亿股预计在月底前后发布。供给一次性放大，通常会压抑估值、放大波动，这也是这波跌破发行价之所以被视为警讯、而非单纯获利了结的原因。

在更大的背景下，投资人风险胃纳正在收缩。市场开始质疑，SpaceX投入的庞大数据中心与基础设施支出，能否在合理时间内转化为对等的获利。

这并非SpaceX独有的处境：「美股七雄」（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）6月整体下跌约9%；AI芯片商Cerebras募资55,5亿美元后，股价同样跌破5月的185美元发行价。这一波「AI与太空叙事」的估值修正，SpaceX只是其中最引人注目的一档。

故事溢价退潮之后，剩下基本面说话

分析师普遍将这次修正解读为「故事溢价」的自然回吐，市场已经把马斯克、AI与太空前景的想像空间提前计入股价，一旦缺乏更强的财报数字接手，价格终究要向基本面靠拢。这不必然是坏事：Meta前身Facebook上市后也曾在发行价下方整理近一年，之后才交出可观涨幅，跌破发行价本身不等于长线看空的定论。

短期内有两个观察窗口。第一是8月中旬公布的财报，将首次检验营收成长能否追上估值预期；第二是Starship第13次试飞，这是史上体积最大、推力最强的火箭，也是第三代V3不到两个月内的第二次发射。

今年5月上一次试飞，超重型推进器Super Heavy在分离时被推至非预期位置、受热损伤，部分引擎未能重新点火，最终未能成功返航。即便看多阵营的Evercore ISI分析师Kutgun Maral也坦言，Starship尚未证明具备规模化运作能力，首次实际酬载任务预计要到今年下半年才会登场。

对SpaceX而言，跌破发行价不是终点，而是一次基本面重新定价的开始：8月财报与Starship试飞能否交出实质进展，2者更值得关注。