Ngân hàng trung ương Hàn Quốc lần đầu tiên tăng lãi suất trong 3 năm, lên 0,25 điểm phần trăm lên mức 2,75%. Liệu cơn sốt AI có thúc đẩy một đợt thắt chặt mới?

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc lần đầu tiên tăng lãi suất sau hơn 3 năm, phù hợp kỳ vọng của thị trường là tăng thêm 1 nấc; tuy nhiên lập trường theo hướng “diều hâu” cho thấy họ vẫn còn dư địa.
（Tóm tắt trước đó: Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc “diều hâu” rằng đã đến lúc phải tăng lãi suất, thị trường dự kiến tuần sau sẽ lên 2,75%）
（Thông tin bổ sung: IMF nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm 2026 lên 2,6% cao nhất toàn cầu: do bán DRAM quá tốt）

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc hôm nay (16) chính thức công bố tăng lãi suất 1 nấc (0,25 điểm phần trăm), nâng lãi suất tham chiếu từ 2,5% lên 2,75%, đây là lần đầu tiên nước này tăng lãi suất sau hơn 3 năm. Tuy vậy, điều này có thể không đồng nghĩa là bắt đầu một vòng thắt chặt mới; phía thị trường đã xuất hiện các tín hiệu hạ nhiệt.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương tại nước này đang chậm lại, đồng won gần đây mạnh lên; giá dầu dù vẫn duy trì ở mức cao nhưng tác động vòng hai của lạm phát lại mãi chưa xuất hiện; thêm vào đó, thanh khoản dòng tiền trên thị trường mua lại trái phiếu vẫn còn nghi ngại. Tất cả những yếu tố này có thể khiến ngân hàng trung ương trong cuộc họp tiếp theo ngày 27/8 sẽ giữ nguyên quan điểm, thay vì tăng lãi suất liên tiếp hai lần.

Nhà kinh tế học của Hyundai Securities, ông 崔濟民, nói: “Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc dự kiến sẽ duy trì xu hướng diều hâu và vẫn để ngỏ khả năng siết chặt hơn nữa. Tuy nhiên, do dù các rủi ro liên quan đến lạm phát, tỷ giá và xung đột ở Trung Đông vẫn còn, nhưng chưa có dấu hiệu xấu đi rõ rệt, ngân hàng trung ương có khả năng giữ nguyên lập trường hiện tại hơn là trở nên diều hâu hơn.”

Động lực tăng trưởng, chống đỡ tư thế diều hâu này

Cái đưa Hàn Quốc đi đến bước này là cơn sốt chu kỳ kinh doanh chip do AI khởi phát: nhu cầu nóng đến mức áp lực lạm phát không giảm được, đồng thời đẩy tăng trưởng vượt lên trên dự báo ban đầu. Lập trường của Chủ tịch ngân hàng trung ương Hàn Quốc 申鉉松 có thể cô đọng trong một câu: bốn nhóm rủi ro gồm lạm phát, tăng trưởng, tỷ giá và ổn định tài chính hiện đang đi cùng một hướng, khiến bài toán “đánh đổi” vốn khiến chính sách tiền tệ đau đầu nhất hầu như không còn quá khó xử.

Hàn Quốc mới trước đó trong tuần đã nâng triển vọng cho năm nay lên mức tăng trưởng GDP 3%; tuần trước IMF cũng nêu rõ Hàn Quốc là một trong những nền kinh tế thuộc top 30 toàn cầu có mức điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng nhiều nhất, đồng thời nâng dự báo năm 2026 lên 2,6%. Tăng trưởng toàn diện mạnh lên, lạm phát lại dai dẳng không chịu rút lui; vì vậy tăng lãi suất gần như là câu trả lời theo kiểu “sách giáo khoa”. Việc lựa chọn mức tăng nhỏ nhất 1 nấc, tức là đã tăng nhưng cố tình không “xông lên chạy trước”.

Hàm ý đối với tài sản rủi ro

So với Bitcoin hoặc các tài sản rủi ro khác, một ngân hàng trung ương châu Á tự tăng thêm 1 nấc thì tác động trực tiếp là hạn chế, và mức 2,75% cũng chưa đủ làm thay đổi lớn bức tranh chi phí vốn toàn cầu. Thứ thực sự cần để ý là câu chuyện vĩ mô nằm sau việc tăng lãi suất: làn sóng chi tiêu vốn (capex) cho AI đang đưa áp lực lạm phát đến bàn quyết định của ngày càng nhiều ngân hàng trung ương, và Hàn Quốc chỉ là trường hợp đầu tiên biến điều đó thành hành động.

Cùng một chủ đề cũng xuất hiện trong cuộc tranh luận chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cũng như trong các nền kinh tế xuất khẩu châu Á, trong đó có Đài Loan, trong cán cân vãng lai: nhu cầu chip AI không chỉ đẩy giá cổ phiếu, mà còn cả giá cả và thặng dư thương mại. Thứ thị trường nên quan tâm hiện nay là còn có bao nhiêu ngân hàng trung ương nữa đang đứng trước con đường giống như Hàn Quốc.