Công ty Tương lai Trung Tín: Xung đột địa chính trị làm gia tăng lo ngại lạm phát, vàng phục hồi vẫn bị ràng buộc bởi lãi suất

Mỹ liên tiếp tấn công Iran, ông Trump tuyên bố việc ngừng bắn với Iran “đã kết thúc”, khiến tình hình Trung Đông lại leo thang. Xét trong ngắn hạn, lẽ ra việc leo thang địa chính trị sẽ làm gia tăng nhu cầu phòng hộ vàng, nhưng hiện thị trường lại tập trung nhiều hơn vào tác động của nó lên giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát. Giá dầu tăng cộng với việc Mỹ trước đó đã dỡ bỏ miễn trừ bán dầu của Iran khiến thị trường lo ngại cú sốc năng lượng có thể một lần nữa đẩy lạm phát lên cao, qua đó củng cố khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lãi suất cao lâu hơn, thậm chí có thể tăng lãi. Với vàng là tài sản không sinh lãi, con đường này làm suy yếu lực đỡ từ các lệnh mua phòng hộ truyền thống.

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed cho thấy một số quan chức cho rằng vẫn có lý do để tăng lãi suất. Dù cuối cùng vẫn ủng hộ duy trì lãi suất không đổi, biên bản nhìn chung phản ánh nỗi lo lạm phát đã gia tăng, trong khi lo ngại về thị trường lao động có phần dịu bớt. Nói cách khác, trọng tâm chính sách vẫn nghiêng về kiểm soát lạm phát hơn là nhanh chóng chuyển sang nới lỏng. Thời gian gần đây, vàng đã giảm rõ rệt so với mức trước chiến tranh Trung Đông; một phần lợi nhuận trong chu kỳ giá tăng 3 năm trước đó vẫn đang được hiện thực hóa và có lúc còn rơi xuống dưới ngưỡng 4.000 USD. Tuy nhiên, hiện chưa thấy hình thành các vị thế bán khống quy mô lớn, cho thấy thị trường nhiều hơn đang ở giai đoạn giảm đòn bẩy cho vị thế mua và tái cân bằng vị thế, thay vì do phe bán theo xu hướng dẫn dắt.

Nhìn trung và dài hạn, việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tiếp tục mua vàng, nhu cầu phân bổ vàng ở châu Á và hệ thống thanh toán vàng ở Hồng Kông chạy thử vẫn tạo hỗ trợ mang tính cấu trúc cho vàng, nhưng trong ngắn hạn, giá vẫn chủ yếu chịu sự dẫn dắt từ phía lãi suất. Nếu giá dầu tiếp tục đi lên và đẩy kỳ vọng lạm phát, lãi suất thực khó có thể giảm rõ rệt, khiến không gian để vàng bật lại bị hạn chế; nếu xung đột Mỹ-Iran hạ nhiệt theo giai đoạn và giá dầu giảm, áp lực lãi suất có thể được giảm bớt ở biên, vàng có thể có cơ hội sửa chữa ở vùng giá thấp. (Citi Futures)