Nhà sản xuất chip nhớ lớn của Nhật Kioxia chứng kiến giá cổ phiếu lao dốc 13%, trong vòng 1 tháng đã giảm còn một nửa so với mức đỉnh lịch sử

Nhà sản xuất bộ nhớ Nhật Bản Kioxia, giá cổ phiếu đã bị “cắt đôi” từ đỉnh, giảm 52%; vốn hóa bốc hơi ít nhất 1,85 tỷ USD. Chỉ một tháng trước, công ty này mới vừa vượt mặt Toyota để vươn lên vị trí “vua” vốn hóa trên thị trường chứng khoán Nhật.
(Tóm tắt trước: Đừng chỉ nhìn SK Hynix; hãy xem toàn bộ nhóm cổ phiếu bộ nhớ trên toàn cầu: định giá tại Hàn Quốc, chuỗi cung ứng ở Đài Loan, “vô hình” là quán quân Nhật)
(Bổ sung bối cảnh: Thị trường chỉ nhìn AI, không nhìn lợi nhuận! Chỉ số Russell 2000 “cổ phiếu AI thua lỗ” lao dốc mạnh 154%, đà tăng còn “quất” mạnh hơn cả công nghệ Big Tech bảy ông lớn của Mỹ)

Một tháng trước, Kioxia của Keishin (Kaiser) mới vừa tạo nên một khoảnh khắc lịch sử cho thị trường chứng khoán Nhật. Trong giữa tháng 6, cổ phiếu của công ty sản xuất chip nhớ này đã vượt qua Toyota và lên ngôi doanh nghiệp có vốn hóa cao nhất tại Nhật. Nhưng khi thời gian bước sang tháng 7, cùng một mã cổ phiếu lại đã tụt mạnh hơn 50% so với đỉnh lịch sử (108.600 yên Nhật); ngay hôm nay mở cửa đã giảm “sốc” 13,09%, hiện ở mức 53.980 yên.

Đợt giảm này đã khiến Kioxia rơi từ vị trí công ty vốn hóa lớn nhất tại Nhật xuống còn hạng thứ tư.

Tính từ đầu năm, “vua” vốn hóa thị trường tại Nhật đã 7 lần đổi chủ. Toyota, Tập đoàn SoftBank và Kioxia lần lượt ngồi lên vị trí đó; hiện tại, chiếc ghế vương thuộc về Tập đoàn Tài chính Mitsubishi UFJ. Tốc độ luân phiên nhanh đến mức cho thấy tâm lý thị trường đang bất ổn và biến động ra sao.

Ba lý do gây cú sập: chu kỳ silicon, đối thủ từ Trung Quốc, dòng tiền nhanh rút lui

Chuyên gia chiến lược trưởng của Daiwa Securities, Yuudai Tsuboi, cho biết với Bloomberg: “Ngành công nghiệp chip vốn rất nhạy với chu kỳ silicon (silicon cycle); kiểu mô hình như vậy chúng tôi đã thấy nhiều lần rồi.” Nói đơn giản, chu kỳ silicon: các chip nhớ như bộ nhớ có chu kỳ lên xuống rõ rệt. Khi cung không đủ cầu, giá sẽ tăng vọt; nhưng ngay khi công suất được mở ra, giá lại rất dễ sụp giảm—đó là quy luật cổ xưa nhất nhưng cũng “thật” nhất của ngành bán dẫn.

Ông Tsuboi tiếp tục cho rằng, các nhà sản xuất chip nhớ tại Trung Quốc cũng đang trỗi dậy nhanh chóng, khiến thị trường bắt đầu cho rằng đà tăng giá bộ nhớ toàn cầu có thể sẽ chậm lại. Ông nói: “Kỳ vọng để tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục tăng tốc ngày càng khó duy trì; nhà đầu tư tiền nhanh có thể đã kịp ‘chốt lời’.”

Bối cảnh không khó hiểu: Kioxia là đại gia bộ nhớ NAND flash của Nhật. Trong nhiều năm qua, công ty đã “gồng” qua những đáy khốc liệt bậc nhất của ngành chip nhớ; khổ cực đã kéo dài nhiều năm. Đến khi công ty niêm yết vào năm 2024, tình hình mới lật hẳn. Nhờ làn sóng AI kéo theo nhu cầu bộ nhớ và lưu trữ dữ liệu tăng vọt, giá cổ phiếu đã lao thẳng và vượt Toyota để giành vị trí dẫn đầu, từng trở thành thành phần hoạt động tốt nhất trong chỉ số MSCI World.

Trong khi đó, Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt công bố kế hoạch mở rộng sản xuất; cộng thêm các bên như China Yangtze Memory (CXMT) gia nhập cuộc chơi, thị trường bắt đầu lo ngại nguy cơ dư cung và động lực tăng giá có thể đã chạm đỉnh.

Bối cảnh lớn hơn là nhà đầu tư đang xem xét lại toàn bộ ngành công nghiệp chip. Chỉ trong phiên thứ Năm, nhóm cổ phiếu chip ở thị trường Mỹ đã giảm hơn 4%; mối lo về khoản đầu tư AI của TSMC cũng lấn át các triển vọng nổi bật trong báo cáo tài chính. Tiền bắt đầu luân chuyển từ nhóm cổ phiếu gắn với AI sang nhóm đi sau; nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi: khoản chi khổng lồ cho AI thực sự có tạo ra được lợi ích tương xứng đủ để “đỡ” cho mức định giá cao hiện nay hay không?

Trái ngược với tín hiệu nhà đầu tư vay đòn bẩy và cổ đông lớn rút lui

Điều mâu thuẫn là các nhà phân tích hiện vẫn chưa từ bỏ Kioxia. Theo Bloomberg, thị trường dự đoán cổ phiếu này trong một năm tới vẫn còn khoảng 118% dư địa tăng; chỉ số Topix của Nhật sẽ điều chỉnh thành phần vào tháng 10 năm nay, thời điểm đó kỳ vọng sẽ kéo theo một làn dòng tiền thụ động chảy vào.

Nhưng ở chiều ngược lại, nhà đầu tư lẻ Nhật nắm giữ một tỷ trọng rất cao các vị thế vay đòn bẩy ở Kioxia; nếu lực bán gia tăng nhanh, rủi ro ở phía dưới sẽ bị khuếch đại. Ngoài ra, cổ đông lớn Bain Capital đã chọn rời cuộc chơi; một phần nhà đầu tư diễn giải việc này như dấu hiệu rằng toàn bộ chu kỳ bán dẫn và đợt tăng lần này của Kioxia có thể đang chạm đỉnh.

Dự báo lạc quan 118% so với việc cổ đông lớn chọn rời đi—hai tín hiệu cùng tồn tại, đúng là phản ánh mức độ bất đồng trong thị trường lớn đến nhường nào về câu chuyện “cơn sốt” bộ nhớ này.