Bitcoin ETF sẽ lặp lại kịch bản vàng? Nhà phân tích của Bloomberg: Chuẩn bị cho một đợt “điều chỉnh đau đớn” và quá trình phục hồi kéo dài

比it幣 hiện spot ETF 的 nhà đầu tư đã sẵn sàng đón nhận một đợt rửa sàn dài dằng dặc chưa? Theo phân tích mới nhất của Eric Balchunas, nhà phân tích ETF kỳ cựu tại Bloomberg, diễn biến tương lai của các ETF bitcoin rất có khả năng sẽ lặp lại lộ trình lịch sử “xen kẽ thắng lợi và đau khổ” của các ETF vàng trong 22 năm qua. Ông cảnh báo rằng cả bitcoin lẫn vàng đều là các tài sản không tạo lợi tức, chịu sự chi phối mạnh bởi cảm xúc; nhà đầu tư cần chuẩn bị tinh thần để đối mặt với biến động giá dữ dội và thời gian điều chỉnh kéo dài. Tuy nhiên, xét trong dài hạn, đỉnh của mỗi chu kỳ thị trường sẽ tiếp tục được đẩy lên cao hơn.

(Trích lục bối cảnh: Các thợ đào bitcoin sắp không chịu nổi! Nhà phân tích: tỷ lệ sức khỏe tài chính lao dốc vào vùng nguy hiểm, thảm cảnh còn “tới mức” giáp với “đáy của bear market”)

(Bổ sung nền: Glassnode: tỷ lệ Put/Call của quyền chọn bitcoin giảm xuống 0,59, mức thấp nhất trong nửa năm; các trader ồ ạt chuyển sang trạng thái lạc quan)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Kho tàng lưu trữ giá trị không tạo dòng tiền: thị trường do cảm xúc dẫn dắt
• Thời kỳ hạ nhiệt dài sau khi bùng nổ: sự trùng hợp đáng kinh ngạc giữa GLD và IBIT
• Nhà đầu tư cần giữ kiên nhẫn: hai bước tiến, một bước lùi

Khi các ETF bitcoin hiện spot mở rộng nhanh chóng trên Phố Wall, thị trường tràn đầy kỳ vọng và suy đoán về diễn biến giá trong tương lai. Vào ngày 17 tháng 7 năm 2026 theo giờ Đài Bắc, Eric Balchunas, nhà phân tích ETF kỳ cựu của Bloomberg, đã viết trên nền tảng mạng xã hội X rằng quỹ ETF vàng trong 22 năm qua có thể mang đến cho nhà đầu tư ETF bitcoin hiện nay một “bản đồ lộ trình” chính xác nhất.

Bitcoin ETFs Likely to Mirror Gold's History of Triumph and Pain.. New from me on how gold ETFs' 22-year history may offer the closest roadmap yet for Bitcoin ETF investors. Both are wrappers around non-yielding stores of value that generate no cash flow, leaving investor… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) July 17, 2026

Kho tàng lưu trữ giá trị không tạo dòng tiền: thị trường do cảm xúc dẫn dắt

Vì sao lại đặt bitcoin và vàng vào cùng một phép so sánh? Balchunas giải thích rằng về bản chất, hai loại ETF này khá tương đồng: đều là tài sản được “đóng gói” như các công cụ lưu trữ giá trị phi lợi tức. Điều này có nghĩa là bản thân chúng không tạo ra bất kỳ dòng tiền thực sự nào, không thể dựa vào lợi nhuận doanh nghiệp, thu nhập lãi hoặc sự hỗ trợ từ chính phủ để “giữ nhịp” như cổ phiếu hay trái phiếu.

Chính vì vậy, hiệu suất giá của nhóm tài sản này gần như phụ thuộc hoàn toàn vào “tâm lý thị trường” của nhà đầu tư. Khi thiếu lớp “bảo hộ” từ lợi ích nền tảng, biến động của chúng thường dữ dội hơn so với các tài sản tài chính truyền thống mỗi khi tâm lý thị trường đảo chiều.

Thời kỳ hạ nhiệt dài sau khi bùng nổ: sự trùng hợp đáng kinh ngạc giữa GLD và IBIT

Để minh chứng cho quan điểm của mình, Balchunas đã chỉ ra đặc biệt “sự trùng hợp mang tính linh tính” giữa quỹ ETF vàng SPDR lớn nhất thế giới (GLD) và ETF bitcoin (IBIT) do BlackRock phát hành. Nhìn lại năm 2011, GLD quá được ưa chuộng đến mức quy mô tài sản của nó trong vỏn vẹn một ngày ngắn ngủi đã vượt cả SPY, quỹ ETF theo dõi S&P 500, tạm thời trở thành quỹ ETF lớn nhất thế giới thời điểm đó. Tuy nhiên, sau quãng thời gian chói sáng ngắn ngủi ấy, GLD nhanh chóng mất hút và rơi vào giai đoạn suy yếu kéo dài đến 8 năm, phải tốn rất nhiều thời gian mới chậm rãi quay trở lại đỉnh.

Cơn cuồng nhiệt trong lịch sử tương tự dường như đang lặp lại ở IBIT. Balchunas cho biết IBIT cũng từng trong vài giờ ngắn ngủi đạt quy mô tài sản 100 tỷ USD, nhưng nếu nhìn lại sau đó thì khoảnh khắc thoáng qua ấy lại trở thành điểm cao tương đối của thị trường vào tháng 10.

Nhà đầu tư cần giữ kiên nhẫn: hai bước tiến, một bước lùi

Nhà phân tích tiếp tục giải thích rằng do lượng cung bitcoin mới gần như cố định, khi nhu cầu thị trường ồ ạt đổ về sẽ rất dễ kích hoạt các đợt tăng giá bùng nổ. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng nhu cầu thị trường này thường “thất thường”, sẽ đến theo từng đợt như sóng, thay vì duy trì dòng tiền chảy vào ổn định, liên tục.

Dựa trên những quan sát trên, Balchunas kết luận rằng các ETF bitcoin rất có khả năng sẽ đi theo kịch bản của các ETF vàng: trải qua mức bứt phá đáng kinh ngạc, những đợt điều chỉnh đầy đau đớn và giai đoạn phục hồi dài dằng dặc cực kỳ thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư. Dù vậy, ông cũng đưa “liều thuốc tinh thần” ở cuối bài: tin tốt là, giống như mỗi chu kỳ của ETF vàng đều đẩy các đỉnh lịch sử lên cao hơn, xu hướng dài hạn của bitcoin vẫn mang màu sắc lạc quan với mô hình “hai bước tiến, một bước lùi”.