#USEndsLatestStrikesOnIran

Hầu hết mọi người nghĩ câu chuyện này nói về tên lửa.

Tôi nghĩ nó nói về thị trường.

Lịch sử đã cho thấy chiến tranh hiếm khi làm đổi hướng các thị trường tài chính chỉ trong một đêm. Thứ khiến thị trường thay đổi chính là điều gì đó mạnh hơn nhiều—kỳ vọng. Kỳ vọng về lạm phát. Kỳ vọng về lãi suất. Kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế.

Vì vậy, chiến dịch quân sự mới nhất của Mỹ nhắm vào Iran xứng đáng được mọi nhà đầu tư quan tâm, kể cả khi họ chẳng mặn mà với chính trị địa–chính trị.

Theo Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ, lực lượng Mỹ đã thực hiện một chiến dịch kéo dài 90 phút trong đêm nhằm vào các trung tâm chỉ huy của Iran, hệ thống phòng không, cơ sở tên lửa và máy bay không người lái, cùng các điểm giám sát ven biển, bao gồm cả các vị trí chiến lược quanh Bandar Abbas. Ngay sau đó, Tổng thống Donald Trump cảnh báo rằng các đòn đánh bổ sung có thể được mở rộng sang các hạ tầng thiết yếu nếu Iran không quay lại bàn đàm phán. Iran đáp trả bằng các đòn tấn công trả đũa vào các vị trí quân sự của Mỹ tại Bahrain và Kuwait.

Với nhiều người, câu chuyện dừng lại ở đây.

Với nhà đầu tư, đó mới là phần câu chuyện thật sự bắt đầu.

Thị trường đầu tiên phản ứng với xung đột địa–chính trị hiếm khi là Bitcoin.

Thường thì đó là dầu.

Điều này không phải ngẫu nhiên.

Bandar Abbas nằm gần eo biển Hormuz, một trong các hành lang năng lượng quan trọng nhất thế giới. Khoảng 1/5 lượng dầu đường biển được giao dịch toàn cầu đi qua eo biển hẹp này. Bất cứ khi nào nhà đầu tư tin rằng các tuyến vận chuyển có thể bị gián đoạn, họ lập tức bắt đầu định giá thêm rủi ro vào dầu thô.

Tuần này chính là điều đã xảy ra.

Brent tăng đà lên quanh $88/thùng, trong khi WTI leo lên trên $82, ghi nhận một trong những mức tăng theo tuần mạnh nhất trong nhiều tháng, khi các nhà giao dịch định giá khả năng gián đoạn cung kéo dài. Các nhà phân tích thậm chí còn cảnh báo rằng nếu đà leo thang được duy trì, dầu có thể vượt $100 nếu xuất khẩu bị ảnh hưởng đáng kể.

Giá dầu cao hơn có thể nghe như một câu chuyện năng lượng.

Nhưng nó hiếm khi chỉ dừng ở đó.

Dầu tác động đến vận tải.

Vận tải tác động đến sản xuất.

Sản xuất tác động đến chuỗi cung ứng.

Chuỗi cung ứng tác động đến giá tiêu dùng.

Và giá tiêu dùng tác động đến lạm phát.

Vì vậy, thị trường thực ra không “theo dõi” tên lửa.

Thị trường đang theo dõi lạm phát.

Chỉ vài ngày trước, nhà đầu tư đón nhận dữ liệu CPI và PPI của Mỹ hạ nhiệt, tin rằng lạm phát đang dần đi đúng hướng. Sự lạc quan đó củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng có thể có thêm dư địa với chính sách tiền tệ.

Giờ thị trường đối mặt với một câu hỏi khác.

Điều gì xảy ra nếu căng thẳng địa–chính trị đảo ngược tiến trình đó?

Nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong nhiều tuần thay vì vài ngày, doanh nghiệp có thể lại phải gánh chi phí vận hành cao hơn. Hãng hàng không trả nhiều hơn cho nhiên liệu. Các công ty logistics chi nhiều hơn cho vận chuyển. Nhà sản xuất hấp thụ chi phí đầu vào tăng. Cuối cùng, một phần các chi phí đó sẽ đến tay người tiêu dùng.

Đó là cách rủi ro địa–chính trị trở thành rủi ro vĩ mô.

Và rủi ro vĩ mô là thứ mà thị trường tài chính quan tâm nhất.

Mối liên hệ này cũng giải thích vì sao nhà đầu tư nên để ý sát sao tới Fed.

Các nhà hoạch định chính sách không phản ứng với tin tức quân sự.

Họ phản ứng với các hệ quả kinh tế.

Nếu giá năng lượng cao hơn bắt đầu đẩy lạm phát đi lên trở lại, kỳ vọng về các lần cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể suy yếu. Lãi suất cao hơn nhìn chung hỗ trợ USD của Mỹ đồng thời làm giảm thanh khoản trên toàn thị trường tài chính.

Môi trường đó thường tạo áp lực ngắn hạn lên các tài sản tăng trưởng, bao gồm cả tiền mã hóa.

Điểm thú vị là phản ứng của Bitcoin vẫn tương đối bình tĩnh so với các cú sốc địa–chính trị trước đây. Trong khi dầu và các thị trường truyền thống nhanh chóng định giá rủi ro cao hơn, Bitcoin và Ethereum giao dịch trong các biên độ tương đối hẹp, cho thấy nhà đầu tư crypto có thể đang tập trung nhiều hơn vào kỳ vọng thanh khoản thay vì chỉ tin tức chiến tranh.

Điều đó không có nghĩa crypto “miễn nhiễm”.

Nó có nghĩa thị trường đang chờ sự xác nhận.

Nếu xung đột được kiềm chế, tài sản số có thể nhanh chóng quay lại tập trung vào dữ liệu lạm phát, dòng tiền ETF và chính sách của Fed.

Nếu xung đột mở rộng và thị trường năng lượng tiếp tục thắt chặt, biến động trên toàn bộ các tài sản rủi ro nhiều khả năng sẽ tăng lên.

Kịch bản thị trường

Kịch bản tăng giá

Đàm phán ngoại giao nối lại.

Giá dầu ổn định.

Lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.

Fed giữ được dư địa.

Niềm tin nhà đầu tư cải thiện, hỗ trợ cả cổ phiếu và tiền mã hóa.

Kịch bản giảm giá

Leo thang quân sự lan rộng trong khu vực.

Cơ sở hạ tầng năng lượng hoặc các tuyến vận chuyển chịu gián đoạn lớn hơn.

Dầu tiếp tục tăng.

Kỳ vọng lạm phát lại tăng.

Thị trường bắt đầu định giá chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn trong thời gian dài hơn, làm gia tăng biến động trên cổ phiếu và tài sản số.

Quan điểm của tôi

Tôi không tin nhà đầu tư chỉ nên tập trung vào việc ai đã thực hiện đòn tấn công tiếp theo.

Tiêu đề đó thay đổi mỗi ngày.

Câu hỏi quan trọng hơn là liệu cuộc xung đột này có bắt đầu thay đổi các giả định mà thị trường toàn cầu đã định giá sẵn hay không.

Trong nhiều tháng, nhà đầu tư đã xây dựng danh mục xoay quanh một kỳ vọng:

Lạm phát thấp hơn.

Chính sách tiền tệ ổn định hơn.

Điều kiện tài chính dần cải thiện.

Nếu căng thẳng địa–chính trị gia tăng bắt đầu thách thức những giả định đó, tác động lên thị trường tài chính có thể còn lớn hơn nhiều so với chính các tiêu đề quân sự.

Chiến tranh được đưa tin bằng tiêu đề.

Hệ quả kinh tế của nó được phản ánh vào giá tài sản.

Và với nhà đầu tư, chính là câu chuyện thứ hai—không phải thứ nhất—thường quyết định thị trường sẽ đi đâu tiếp theo.

Tuyên bố miễn trừ: Đây là quan điểm phân tích thị trường cá nhân của tôi chỉ phục vụ mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare