Biến động gần đây của SanDisk: Từ đỉnh cao đến đợt điều chỉnh sâu

Tính đến phiên đóng cửa ngày 17 tháng 7, SanDisk (SNDK) ở mức 1.354,82 USD, giảm 3,99% trong ngày; trong phiên có lúc chạm đáy 1.325,03 USD và bật lên trở lại mức cao nhất 1.501,20 USD. Trong tuần này, chỉ số chip lưu trữ giảm 16,7%; riêng SanDisk lao dốc 27,3% trong tuần, trở thành cổ phiếu có mức giảm mạnh nhất trong nhóm. Kể từ khi thiết lập đỉnh 52 tuần ở 2.354,39 USD vào ngày 22 tháng 6, giá đã rút về khoảng 42% so với đỉnh. Tuy nhiên, tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu vẫn tăng khoảng 470%.

Luồng lập luận phe mua và phe bán: Tranh cãi chu kỳ leo thang

Phía bán cho rằng chip lưu trữ là ngành mang tính chu kỳ mạnh, khi giá hiện tại và lợi nhuận đang ở mức đỉnh lịch sử thì không bền vững. TSMC đã công bố nâng mạnh chi tiêu vốn hằng năm lên hơn 60 tỷ USD, làm dấy lên lo ngại của thị trường về khả năng dư cung của ngành chip; kế hoạch tăng sản lượng của Samsung và SK Hynix cũng có thể khiến giá NAND suy yếu. Ngoài ra, phần lớn sản lượng của SanDisk vẫn được bán qua thị trường công khai, nên nếu giá NAND giảm, phần sản lượng chưa khóa giá sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Phía mua nhấn mạnh nhu cầu do AI thúc đẩy là tăng trưởng mang tính cấu trúc. Biên lợi nhuận gộp của SanDisk ở quý 3 năm tài chính 2026 đạt 78,35%, bảng cân đối không có nợ, và công ty đã khởi động chương trình mua lại cổ phiếu 6 tỷ USD. Công ty dự kiến trung tâm dữ liệu sẽ lần đầu tiên trở thành thị trường lớn nhất của NAND vào năm 2026, đồng thời nâng kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu theo đơn vị dữ liệu trung tâm dữ liệu lên gần 70%. Hướng dẫn kết quả Q4 dự kiến công bố vào ngày 5 tháng 8 cho thấy doanh thu dự kiến 7,75-8,25 tỷ USD, EPS phi GAAP 30-33 USD, đều vượt đáng kể kỳ vọng của thị trường.

Quan điểm của tổ chức: Tăng mục tiêu ngược dòng, lệch khỏi nỗi lo của thị trường

Dù giá cổ phiếu liên tục lao dốc, nhiều tổ chức vẫn điều chỉnh tăng giá mục tiêu theo hướng ngược lại. Goldman Sachs nâng giá mục tiêu từ 1.200 USD lên 2.200 USD; Evercore ISI nâng lên 3.100 USD; Bernstein nâng lên 3.000 USD; Bank of America nâng lên 2.500 USD. Đánh giá đồng thuận của giới phân tích là “outperform”, với mức giá mục tiêu bình quân khoảng 1.418 USD.

SanDisk đang trong cuộc giằng co dữ dội giữa “tăng mạnh mang tính sử thi” và “giảm tốc đột ngột”. Ở góc nhìn ngắn hạn, tình trạng dư cung và áp lực bán kỹ thuật trong mảng chip lưu trữ vẫn chưa kết thúc. Nhưng luận điểm trung và dài hạn chưa bị phá vỡ—đầu tư hạ tầng AI vẫn còn ở giai đoạn sớm, và mô hình hợp đồng dài hạn mang lại lớp bảo vệ đi xuống cho lợi nhuận. Báo cáo tài chính Q4 sắp tới vào ngày 5 tháng 8 sẽ là “cửa sổ” then chốt để kiểm chứng đó là “bị bán tháo nhầm” hay chu kỳ đã chạm đỉnh. #夏日创作营