#SECPushesFor24HourTrading

Ca trực nửa đêm của phố Wall: SEC đang xây chiếc cầu tới thứ mà crypto đã vượt qua

Trong hơn một thế kỷ, chuông khai mạc lúc 9:30 sáng theo giờ ET đã là nhịp tim của chủ nghĩa tư bản Mỹ. Chuông đóng cửa lúc 4:00 chiều là phần im lặng theo sau. Nhịp điệu đó sắp bị phá vỡ.

Ngày 17 tháng 9, SEC sẽ tổ chức một phiên tọa đàm công khai tại trụ sở ở Washington để thảo luận điều mà cách đây 5 năm sẽ nghe như điều phi lý: giao dịch 24 giờ trong các thị trường cổ phiếu của Mỹ. Chủ tịch SEC Paul Atkins không vòng vo: “Chúng tôi đang tiến tới một ngày và một đêm mới trong các thị trường cổ phiếu của Mỹ.”

Chương trình nghị sự bao gồm hậu cần giao dịch qua đêm, khả năng vận hành và những lựa chọn đánh đổi khó nhằn giữa việc mở rộng khả năng tiếp cận và bảo vệ nhà đầu tư. Thời gian nhận ý kiến công chúng đang mở. Phiên tọa đàm sẽ được phát trực tiếp trên trang web của SEC.

Cái này không còn mang tính lý thuyết nữa. 24X National Exchange — sàn giao dịch đầu tiên được SEC chấp thuận, hoàn toàn dành riêng cho giao dịch cổ phiếu theo mô hình 23/5 — hiện đã đi vào hoạt động, chờ miễn trừ SIP tạm thời để khởi động các phiên qua đêm trước tháng 12. Cboe đã nhận được sự chấp thuận của SEC cho giờ giao dịch mở rộng đối với hợp đồng quyền chọn trên từng cổ phiếu. Nasdaq đang làm việc với cơ quan quản lý cho giao dịch 24/5 nhắm tới nửa sau năm 2026, tùy thuộc vào việc đồng bộ quy định. NYSE đã khảo sát các bên liên quan về các phiên cuối tuần và giao dịch suốt ngày đêm. Riêng các SIP đã đệ trình một bản sửa đổi kế hoạch vào tháng 12 năm 2025 để mở rộng giờ hoạt động từ 8:00 tối Chủ nhật đến 8:00 tối Thứ Sáu, với một lần dừng kỹ thuật kéo dài 1 giờ mỗi đêm dự kiến khởi động: tháng 12 năm 2026.

Ngay cả Sở Giao dịch Chứng khoán London cũng đang xây LSE 24, một địa điểm riêng gần như liên tục trong các ngày làm việc, với thử nghiệm khách hàng dự kiến trước cuối năm.

Động lực là không thể chối cãi. Nhưng điều khiến nó chưa từng có là: lực đẩy nó không đến từ bên trong tài chính truyền thống. Nó đến từ crypto.

Bitcoin không quan sát cuối tuần. Thanh khoản không dừng cho kỳ nghỉ. Đòn bẩy không chờ bàn thanh toán bù trừ sáng thứ Hai. Trong nhiều năm, các thị trường 24/7 là mô hình vận hành “bản địa” của crypto — không phải một tính năng, mà là kỳ vọng nền tảng. Một thế hệ nhà giao dịch đã lớn lên với việc thực hiện lệnh ở 2:00 sáng Chủ nhật mà không nghĩ ngợi gì thêm. Khi họ nhìn vào việc thị trường cổ phiếu đóng cửa lúc 4:00 chiều và bị “tối” trong 16 giờ, họ không thấy kỷ luật. Họ thấy sự lỗi thời.

Sự đảo ngược văn hóa đó chính là thứ đang đẩy TradFi vượt ra khỏi ranh giới thời đại. Nhà đầu tư châu Á muốn giao dịch cổ phiếu Mỹ trong ban ngày của họ. Vốn toàn cầu không muốn ngồi không 60+ giờ mỗi cuối tuần trong khi các chu kỳ tin tức và sự kiện vĩ mô tiếp tục bồi đắp rủi ro không được kiểm soát. CFTC đã thừa nhận rằng giao dịch 24/7 phù hợp với bản chất của crypto — nhưng cảnh báo rằng điều đó có thể không phù hợp cho mọi thị trường phái sinh. SIFMA đã cảnh báo rằng giao dịch cổ phiếu suốt ngày đêm có thể làm căng hệ thống hạ tầng đỡ lấy thị trường Mỹ: thanh toán bù trừ, quyết toán, giám sát, nhân sự, và ngay cả định nghĩa “ngày làm việc”.

Những phản đối này không hề nhỏ. Một thị trường không bao giờ đóng cửa là một thị trường nơi rủi ro không bao giờ ngủ yên. Thanh khoản mỏng vào ban đêm có thể khuếch đại các “lệch pha” về giá. Sai sót do mệt mỏi ở các bàn giao dịch lúc 3:00 sáng không phải là giả định. Và việc SIP đề xuất một lần dừng kỹ thuật 1 giờ — từ 8:00 đến 9:00 tối ET mỗi đêm — là một sự thừa nhận ngầm rằng ngay cả các thị trường “liên tục” vẫn cần “thở”.

Nhưng hướng đi đã được xác định. SEC không hỏi có nên đi sang giao dịch 24 giờ hay không. Họ hỏi làm thế nào. Atkins đã định hình điều này một cách rõ ràng như sự đồng bộ với các thị trường vốn đã giao dịch liên tục — không phải như một làn sóng đổi mới, mà là sự hội tụ.

Crypto đã xây bằng chứng khái niệm. Giờ phố Wall phải xây phần “đường ống”. Các sàn đệ trình đề xuất, các SIP kéo dài giờ giao dịch, các cơ quan quản lý soạn “hàng rào an toàn” — tất cả đều đang phản hồi một nhu cầu mà crypto đã chuẩn hóa trước. Câu hỏi không còn là liệu thị trường truyền thống có thể vận hành quanh đồng hồ hay không. Câu hỏi là liệu hạ tầng, các thể chế và con người của họ có thể sống sót trong một thế giới mà thị trường không bao giờ “hạ độ sáng”.

Ngày 17 tháng 9 sẽ không trả lời điều đó. Nhưng nó sẽ là lần đầu tiên SEC chính thức đưa tất cả các bên liên quan vào cùng một phòng để cố gắng làm điều đó.