截至26 tháng 7, giá vàng giao ngay vào khoảng 4.048-4.050 USD/ounce. Trong tuần qua, giá vàng biến động dữ dội: sau khi tăng vọt lên 4.131 USD vào ngày 22 tháng 7, thì ngày 23 đã lao dốc gần 2% trong một phiên xuống quanh 4.000 USD. Giá vàng đã dao động trong biên độ 3.940-4.200 USD gần 5 tuần và vẫn chưa thể tạo ra một đột phá hiệu quả.

Thay đổi cốt lõi nhất lần này là logic phòng ngừa rủi ro truyền thống của vàng đã bị viết lại hoàn toàn. Xung đột địa chính trị → giá dầu tăng vọt → kỳ vọng lạm phát nóng lên → kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất được củng cố → lãi suất thực đi lên → vàng chịu áp lực, tạo thành chuỗi truyền dẫn mới. Dầu vượt mốc 100 USD củng cố nỗi lo lạm phát, khiến việc thị trường định giá cho lần tăng lãi suất vào tháng 9 đã vọt lên 82%; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức cao 4,69%, chỉ số USD đứng vững trên 101, tạo áp lực kép lên vàng là tài sản không sinh lãi.

Trong ngắn hạn, trước quyết định của FOMC (28-29 tháng 7), giá vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong khoảng 4.000-4.100 USD. Mốc 4.000 USD là “đường sinh tử” sống còn cho phe mua và phe bán; phía trên, 4.200 USD là ngưỡng kháng cự mạnh. Về trung và dài hạn, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và bất định địa chính trị vẫn là điểm tựa hỗ trợ cho đáy giá vàng.

Dầu thô là tài sản biến động mạnh nhất gần đây. Giá dầu Brent giao ngay có thời điểm vượt 100 USD/thùng vào ngày 24 tháng 7, lần đầu tiên kể từ cuối tháng 5; so với cuối tháng 6, đã tăng hơn 36%. Đà tăng của WTI trong tuần có lúc gần 11%.

Cơ chế tác động rõ ràng: eo biển Hormuz gần như ngưng trệ lưu thông, đồng thời việc lực lượng Houthi phong tỏa tuyến đường Biển Đỏ khiến các tuyến xuất khẩu dầu từ Saudi Arabia cũng bị dồn áp lực. Hai kênh vận chuyển năng lượng lớn ở Trung Đông chịu sức ép đồng thời. Quân đội Mỹ không kích Iran liên tiếp trong 13 đêm, khiến thị trường tái định giá cho nguy cơ gián đoạn nguồn cung kéo dài.

Tuy nhiên, rạng sáng 26 tháng 7, Tổng thống Trump bất ngờ ra lệnh dừng các cuộc không kích nhắm vào Iran; đoàn đại diện Oman vào Iran để đàm phán thông thương qua eo biển. Giá dầu lập tức giảm mạnh: Brent lùi về khoảng 89-90 USD, còn WTI giảm xuống khoảng 86-87 USD. Tại kịch bản cực đoan của Goldman Sachs, nếu việc gián đoạn vận chuyển kéo dài tới năm 2027, Brent quý 4 có thể vượt 120 USD; nhưng nếu đàm phán được thúc đẩy và “phần bù địa chính trị” nhanh chóng được giải tỏa, giá dầu cũng có thể giảm nhanh.

Hai biến số cốt lõi hiện tại đang trùng lặp cao độ—quyết định FOMC và tình hình Trung Đông. Vàng bị kìm bởi chuỗi phản hồi tiêu cực “giá dầu → lạm phát → tăng lãi suất”, còn việc mất hay giữ mốc 4.000 USD là cực kỳ quan trọng; dầu thô thì hoàn toàn do địa chính trị chi phối, mọi tín hiệu ngoại giao đều có thể kích hoạt biến động hai chiều mạnh mẽ. “Tuần siêu ngân hàng trung ương” đang đến gần, thị trường đang ở ngay đêm trước của thời điểm đảo chiều. #夏日创作营