#长鑫成交901亿创A股历史纪录 Khoa Khoa板史上最大IPO ra đời

Hôm nay (27/7), Tập đoàn TNHH Changxin Technology (viết tắt “Changxin Technology”) đã chính thức niêm yết và giao dịch thành công trên Sàn Khoa học và Công nghệ (STAR Market). Trong lần chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) này, Changxin Technology phát hành với giá 8,66 NDT/cổ phiếu; sau khi mở cửa, giá cổ phiếu đã bứt phá hơn 450%. Vốn hóa công ty vượt ngưỡng 3 vạn tỷ NDT, lập kỷ lục lịch sử tại A-shares, trở thành doanh nghiệp “công nghệ cứng” đầu tiên ngay khi mở cửa đã bước vào câu lạc bộ vốn hóa nghìn tỷ. Sự kiện này mang ý nghĩa mang tính biểu tượng trên thị trường vốn 🇨🇳. Nó báo hiệu thị trường A-shares đang dần nói lời từ biệt với thời kỳ các doanh nghiệp vốn hóa lớn bị dẫn dắt bởi ngân hàng và các ngành tiêu dùng truyền thống; đồng thời cũng phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc về cơ cấu ngành của Trung Quốc, từ nền tảng đang thay đổi thành phần của thị trường vốn. Trong bối cảnh này, tại lịch sử phát triển ngành bán dẫn của 🇨🇳 cũng có thể xem đây là một nét chấm phá đậm màu.
Gợi ý từ vốn hóa nghìn tỷ
Changxin Technology gia nhập thị trường vốn, trong đó hàm chứa hàm ý sâu sắc đáng để chúng ta tìm hiểu kỹ. Một chủ đề khiến người ta suy ngẫm nổi lên: trong chu kỳ bùng nổ nhu cầu lưu trữ do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt, chip nhớ còn là cổ phiếu mang tính chu kỳ điển hình không? Nhìn lại nhiều thập kỷ trước đây, ngành DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) vốn nổi tiếng bởi tính chu kỳ mạnh mẽ: quan hệ cung - cầu mất cân bằng trực tiếp khiến giá dao động dữ dội, lợi nhuận doanh nghiệp cũng vì thế biến động mạnh. Các tập đoàn lớn như Samsung từng cũng sa vào “vũng lầy” thua lỗ; đây chính là nguyên nhân chính khiến nhiều tổ chức đầu tư trước đây tỏ ra thận trọng với Changxin Technology, không muốn dễ dàng tham gia.

Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo đang tái định hình tận gốc logic vận hành của ngành này. Trước đây, các kịch bản ứng dụng của chip nhớ chủ yếu tập trung vào thiết bị điện tử tiêu dùng và máy chủ thông thường; nhu cầu bị tác động rõ rệt bởi chu kỳ tiêu dùng, thể hiện tính dao động rất mạnh. Đến thời điểm hiện nay, chip nhớ đã phát triển thành một cấu phần then chốt của hạ tầng năng lực tính toán. Nhu cầu cho huấn luyện và suy luận các mô hình ngôn ngữ lớn, cũng như AI data center, cho thấy xu hướng tăng trưởng nhanh kèm tính bền vững và độ “cứng” cao. “Trước đây, thị trường thường coi chip nhớ là ngành có chu kỳ mạnh, và thường định giá bằng P/B (hệ số giá trên giá trị sổ sách); nhưng dưới làn sóng AI, logic vận hành của ngành đã đổi khác: nhu cầu không còn đơn thuần bị chi phối bởi mùa cao điểm và thấp điểm của điện tử tiêu dùng, mà đang dần chuyển sang quỹ đạo tăng trưởng, vì vậy có thể cân nhắc dùng P/E (hệ số giá trên lợi nhuận) để định giá.” Zhang Wei giải thích thêm điều này. Nhận định trên cũng đang được thị trường xác nhận. Chẳng hạn, trong năm nay, lợi nhuận của Changxin Technology ở quy mô theo quý đã vượt tổng lợi nhuận của toàn bộ các doanh nghiệp trên STAR Market; với thành tích lớn như vậy, chắc chắn sẽ khiến thị trường phải xem xét lại logic định giá của doanh nghiệp. Tất nhiên, việc Changxin Technology lên sàn còn mang ý nghĩa chiến lược sâu xa hơn.

Bảng xếp hạng vốn hóa của doanh nghiệp niêm yết một quốc gia thường phản ánh trực quan nhất cơ cấu ngành của quốc gia đó. Trong một thời gian khá dài trước đây, top 10 doanh nghiệp theo vốn hóa trên A-shares đa phần thuộc các ngành truyền thống như tài chính, năng lượng và tiêu dùng. Trong những năm gần đây, khi một loạt doanh nghiệp công nghệ như CATL và Mạng lưới, cùng các doanh nghiệp như Trungji Yuchuang có vốn hóa liên tục tăng cao, đằng sau điều đó là việc thị trường vốn đang đánh giá lại giá trị tài sản công nghệ cứng của Trung Quốc. Đồng thời, điều này cũng cho thấy rõ động lực tăng trưởng của nền kinh tế Trung Quốc đang tăng tốc chuyển hướng sang công nghệ dẫn dắt và đổi mới dẫn dắt. Đặt tầm nhìn ra toàn cầu: trong thập niên 80-90 thế kỷ trước, bảng top 10 vốn hóa của các nước phát triển như Mỹ và Nhật cũng chủ yếu do các doanh nghiệp thuộc ngành truyền thống dẫn dắt, như tài chính, dầu mỏ, ô tô và điện lực. Tuy nhiên, lộ trình phát triển sau đó của hai quốc gia lại rất khác biệt: cuộc cách mạng công nghệ thông tin đã tái cấu trúc cục diện ngành của Mỹ. Sự trỗi dậy của các “đại gia” công nghệ như Microsoft, Apple, Amazon, Google và Nvidia không chỉ duy trì vị thế dẫn đầu của ngành Mỹ trong nhiều thập kỷ sau đó, mà còn thay đổi triệt để sự phân bổ giá trị trên thị trường vốn. Bước vào thời đại trí tuệ nhân tạo, các vị trí trong top 10 vốn hóa của thị trường chứng khoán Mỹ gần như bị các doanh nghiệp công nghệ chiếm trọn. Ngược lại, tại Nhật Bản: vào thời kỳ kinh tế thịnh vượng vào những năm 80 của thế kỷ trước, trong top 10 vốn hóa toàn cầu có một nửa là các ngân hàng Nhật. Sau khi kinh tế bong bóng vỡ, tăng trưởng ngành của nước này trong thời gian dài lại thiếu động lực cốt lõi. Sự thay đổi của các bảng xếp hạng vốn hóa chính là minh chứng mạnh mẽ nhất cho sự thay thế và nâng cấp của ngành nghề.

Ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, Changxin Technology đã vươn lên vị trí số 1 về vốn hóa trên A-shares. Nhìn về tương lai, các doanh nghiệp công nghệ cứng hàng đầu như Yangtze Memory cũng sẽ lần lượt niêm yết trên thị trường vốn. Theo quan điểm của Zhang Wei, việc các doanh nghiệp này lên sàn không chỉ đơn thuần bổ sung thêm vài công ty vốn hóa lớn cho A-shares; quan trọng hơn là nó sẽ tái định hình cấu trúc vốn hóa doanh nghiệp đứng đầu của toàn thị trường, để các tài sản công nghệ cốt lõi và khan hiếm nhất của Trung Quốc thực sự trở thành tâm điểm mà thị trường vốn quan tâm. Trong thời gian dài, ở thị trường sơ cấp tồn tại một nhận thức phổ biến: các quỹ Nhân dân tệ thường tập trung đầu tư vào lĩnh vực sản xuất, bán dẫn, thiết bị, vật liệu… Những khoản đầu tư này có chu kỳ dài, thời gian thấy lợi nhuận chậm, và thiếu yếu tố “hấp dẫn” theo kiểu cảm tính. So với các quỹ USD, câu chuyện đầu tư dường như luôn thiếu đi phần nào đó “mãnh liệt”. “Việc Changxin Technology niêm yết thành công có thể coi là một cuộc ‘tuyên danh’ của các quỹ Nhân dân tệ nội địa.” Nó chứng minh mạnh mẽ rằng: bám rễ vào đất đai công nghiệp trong nước, tuân thủ triết lý chuyên sâu vào ngành, đồng hành cùng những doanh nhân giàu tinh thần thực làm và dũng khí đổi mới để cùng trưởng thành, thì các quỹ Nhân dân tệ hoàn toàn có khả năng vượt qua chu kỳ kinh tế và chu kỳ ngành, tạo ra những ví dụ đầu tư tương đương và thậm chí vượt trội so với các quỹ USD.

Đối với China International Capital (China Capital) (基石资本), ý nghĩa của lần đầu tư này vượt xa bản thân lợi ích tài chính. Như Zhang Wei đã nói: việc Changxin Technology lên sàn sẽ góp phần cực lớn củng cố niềm tin tổng thể của ngành công nghệ cứng trong nước vào sự phát triển, đồng thời khích lệ nhiều người khởi nghiệp trong lĩnh vực công nghệ cứng mạnh dạn bước ra thách thức tại những lĩnh vực công nghệ then chốt và cốt lõi. “Thời kỳ hoàng kim của đầu tư công nghệ cứng đang ở giai đoạn rộng mở.” Nhìn về tương lai, chiến lược dài hạn của China Capital không đổi: tiếp tục tập trung vào các lĩnh vực công nghệ cứng như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, hàng không vũ trụ thương mại, công nghệ lượng tử… nhằm hỗ trợ các công nghệ cốt lõi nội địa đạt được bước đột phá từ “không” thành “có”.

Năm nay đúng vào dịp China Capital tròn 25 năm thành lập, đồng thời cũng là 25 năm đầy biến động và hào hùng của ngành đầu tư khởi nghiệp 🇨🇳. Nhìn lại chặng đường qua, Zhang Wei xúc động bồi hồi: “Thế hệ chúng tôi đã chứng kiến sự thay đổi sâu sắc của xã hội, và trong đó nảy sinh ra những cơ hội to lớn; điều này mang lại cho chúng tôi những lợi thế và may mắn không thể sánh bằng.” Ông tin chắc rằng sự trỗi dậy của các doanh nghiệp kinh tế mới ở 🇨🇳 là điều tất yếu lịch sử. “Nếu bạn luôn ở trong các ngành truyền thống, gắn chặt sâu với các lĩnh vực liên quan như bất động sản, bạn có thể sẽ ngày càng bi quan về tương lai; nhưng nếu bạn đầu tư vào lĩnh vực công nghệ mới nổi, thì điều bạn nhìn thấy sẽ là một bức tranh khác đầy hy vọng.”$CXMT ‌