#长鑫今日上市成交901亿 901 tỷ giá trị giao dịch: logic và những lo ngại phía sau

Ngày 27/07/2026, công ty DRAM nội địa hàng đầu Trung Quốc, Changxin Technology (688825), lên sàn Khoa học & Công nghệ (科创板). Giá mở cửa ở mức 49,5 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 471,59% so với giá phát hành 8,66 nhân dân tệ. Vốn hóa thị trường vượt mốc 3,31 nghìn tỷ nhân dân tệ. Trong phiên, giá trị giao dịch đạt 901 tỷ nhân dân tệ, vượt kỷ lục 900 tỷ nhân dân tệ trước đó của 东方财富 (Oriental Fortune), lập kỷ lục lịch sử về giá trị giao dịch trong ngày cao nhất đối với một cổ phiếu riêng lẻ trên A-shares.

Giá trị giao dịch 901 tỷ trước hết đến từ cấu trúc cung-cầu cực đoan. Sau khi phát hành, tổng số cổ phiếu của Changxin Technology là 66,881 tỷ cổ phiếu, nhưng giai đoạn niêm yết ban đầu, số lượng cổ phiếu lưu thông không bị hạn chế chỉ 4,503 tỷ cổ phiếu, chiếm 6,73% tổng số cổ phiếu. Vòng cung lưu hành quá thấp gặp phải sự cuồng nhiệt của thị trường dành cho “cổ phiếu DRAM nội địa đầu tiên”, cơ chế hình thành giá được khuếch đại: chỉ cần một lượng vốn nhỏ cũng có thể “khuấy” ra lượng giao dịch khổng lồ.

Nhìn sâu hơn, đây là sự đánh giá lại của thị trường đối với logic ngành. Changxin Technology là nhà sản xuất DRAM lớn nhất Trung Quốc và đứng thứ 4 toàn cầu; đến năm 2025, thị phần toàn cầu đạt 7,67%. Dưới tác động của làn sóng bùng nổ năng lực tính toán do AI dẫn dắt, công ty dự kiến trong nửa đầu năm 2026 doanh thu đạt 1100 đến 1200 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 500 đến 570 tỷ nhân dân tệ. Chip lưu trữ đang chuyển dần từ ngành chu kỳ mạnh sang quỹ đạo tăng trưởng. Phần “premium” định giá mà thị trường dành cho công ty về bản chất là việc định giá giá trị chiến lược của “tự chủ và kiểm soát được ngành lưu trữ của Trung Quốc”.

Tuy nhiên, “cuộc ăn mừng” 901 tỷ cũng cần được nhìn nhận một cách thận trọng. Ngành DRAM có quy luật chu kỳ mạnh kéo dài 3 đến 4 năm; việc giá hiện tại ở vùng cao có duy trì được bao lâu là điều không chắc chắn. Vốn hóa nghìn tỷ vừa là cột mốc, vừa đồng nghĩa doanh nghiệp phải đối mặt đồng thời với nhiều bài toán: bứt tốc công nghệ, mở rộng công suất và biến động theo chu kỳ. Sự nhiệt tình của dòng tiền có thể thổi bùng trong ngắn hạn, nhưng giá trị dài hạn của ngành cuối cùng vẫn phải dựa vào các đột phá công nghệ liên tục và việc hiện thực hóa bằng kết quả kinh doanh.