一、Vàng: Làn sóng phục hồi do căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, giằng co quanh mốc 4.000 USD

Diễn biến trong ngày: Sáng 27/7, tại phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay bật nhảy mở cửa cao hơn gần 40 USD, có lúc tăng khoảng 1,5% lên 4.115,89 USD/ounce. Sau đó mức tăng thu hẹp lại, quay đầu giảm và dao động quanh 4.090—4.100 USD. Hợp đồng tương lai vàng chủ lực Thượng Hải cũng đồng loạt tăng khoảng 1,10%.

Động lực chính: Cuối tuần Mỹ và Iran tạm dừng các cuộc tấn công qua lại, Mỹ cũng tạm dừng các đòn tấn công quân sự vào Iran, đồng thời Iran ngừng các đòn tấn công trả đũa. Giá dầu giảm mạnh đã làm dịu bớt lo ngại của thị trường về lạm phát vượt tầm kiểm soát, chỉ số USD mở cửa thấp và áp lực lên lãi suất thực giảm tạm thời. Đồng thời, SPDR vàng ETF từ ngày 20/7 đến nay liên tiếp có 4 phiên mua ròng, tổng mức tăng gần 10 tấn.

Triển vọng sau đó: 29—30/7 là cuộc họp quyết định lãi suất lớn nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Thị trường có sự phân hóa rất lớn về xác suất tăng lãi suất: xác suất được định giá cho việc tăng 25 điểm cơ bản khoảng 38%, trong khi giữ nguyên khoảng 70%. Cty Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Cinda cho rằng, trước khi cuộc họp được chốt, vàng vẫn chủ yếu dao động yếu; nếu Chủ tịch Fed Woskhivi giữ lập trường thiên “diều hâu”, giá vàng có khả năng quay đầu kiểm định lại mốc 3.900 USD. Nhưng logic trung và dài hạn không đổi—nợ toàn cầu cao, đồng tiền mất giá và rủi ro địa chính trị vẫn hỗ trợ giá trị phân bổ cho vàng.

---

Hai. Dầu thô: Phí rủi ro địa chính trị bị thu hồi nhanh chóng, qua rồi lại mất mốc trăm USD

Diễn biến trong ngày: Dầu Brent lúc mở cửa có thời điểm lao dốc hơn 7%, rơi xuống dưới 90 USD/thùng, chạm mức thấp nhất 89,60 USD. Dầu WTI giảm hơn 6% xuống dưới 84 USD. Trong 2 ngày, mức sụt giảm lớn nhất hơn 9%. Hợp đồng dầu thô SC trong nước và xăng dầu nhiên liệu (fuel oil) đều giảm hơn 8%.

Động lực chính: Trước đó xung đột Mỹ-Iran khiến nguồn cung dầu toàn cầu thiệt hụt khoảng 11,1 triệu thùng/ngày, tồn kho xuống mức thấp kỷ lục. Brent từng vượt 101 USD. Nhưng thông tin tạm dừng bắn cuối tuần trước khiến thị trường nhanh chóng thu hồi phần bù rủi ro địa chính trị. Vấn đề sâu hơn là—bản báo cáo tháng mới nhất của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy nhu cầu dầu mỏ toàn cầu năm nay dự kiến giảm 1 triệu thùng/ngày, giảm mạnh so với dự báo trước đó. “Sự sụp đổ ở phía nhu cầu” đang tái định nghĩa logic định giá giá dầu.

Triển vọng sau đó: Hiện tồn kho dầu thô và các sản phẩm dầu toàn cầu vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình thường. Chỉ cần lại xảy ra gián đoạn nguồn cung, việc đẩy giá dầu sẽ còn mạnh hơn. Rủi ro tại eo biển Hormuz và vận tải qua Biển Đỏ chưa được loại bỏ hoàn toàn. Xu hướng ngắn hạn phụ thuộc rất nhiều vào tiến triển đàm phán Mỹ-Iran—nếu đột phá ngoại giao mang tính thực chất, giá dầu có thể tiếp tục được điều chỉnh giảm; nếu tình hình lặp lại, phần bù rủi ro địa chính trị có thể quay trở lại.

---

Việc Mỹ-Iran tạm dừng giao tranh là bộ kích hoạt chung cho diễn biến của vàng và dầu thô hôm nay—giá dầu sụt giảm mạnh đã giải phóng áp lực lạm phát, còn vàng tận dụng đà để bật tăng trở lại. Nhưng cả hai đang ở ngã rẽ then chốt: vàng bị kìm bởi kỳ vọng chính sách của Fed, trong khi dầu thô bị kẹt trong cuộc giằng co giữa “đứt gãy nguồn cung” và “sụp đổ nhu cầu”. Quyết định của Fed trong tuần này sẽ là biến số then chốt quyết định hướng đi. #夏日创作营