灰度報告：Grayscale Research 為何認為 Bitcoin（比特幣）有望於 2026 年創下歷史新高

自 2025 年 10 月初以來，比特幣歷經約 32% 的回檔，讓不少投資人憂心「熊市是否已經展開」。依據傳統觀點，比特幣價格通常遵循「減半—牛市—深度回檔—熊市」的四年週期邏輯。不過，Grayscale Research 最新報告明確指出，這套模型正逐漸失去效力，並提出新判斷：比特幣預計在 2026 年再創新高。

為何「四年週期論」正在失去影響力？

圖：https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

過去，比特幣牛熊轉換往往被認為與減半節奏密切相關。但 Grayscale 指出，本輪市場的結構性特徵已與以往明顯不同。特別值得注意的是，比特幣在過去一年並未出現典型的「急漲」——也就是短期內大幅衝高、隨後急速回落的劇烈行情。缺乏這種特徵，代表市場尚未進入傳統週期模型中的「瘋狂階段」，因此舊有邏輯不再適用。

同時，資金結構也出現根本性的改變。以往牛市主要由散戶現貨買盤推動，但本輪市場中，主導力量則是機構資金透過交易所交易產品（ETPs）和數位資產託管（DATs）持續流入。這種參與者結構的變化，讓比特幣價格表現更穩健，市場運作模式也與過去大不相同。

本輪牛市的核心特徵：機構主導，非散戶狂熱

機構參與帶來深遠影響。與散戶情緒驅動的劇烈波動不同，機構資金具備規模大、操作穩健、持倉週期長等特性。穩定的增量資金，讓比特幣底部結構更紮實，也為價格帶來更持久的支撐。

此外，宏觀與政策環境同樣偏向利多。全球低利率預期升溫、美國推動加密資產立法，以及數位資產接受度提升，都為市場注入潛在催化劑。相較上一輪週期，此次推升比特幣的力量更具「制度面的推動力」與「結構面的變化」特徵，而非情緒驅動的短期資金。

宏觀環境正為數位資產「突破成長上限」

Grayscale 指出，若全球主要經濟體維持寬鬆趨勢，例如持續降息、美元指數走弱、監管架構更明確，都將減輕傳統金融資產對比特幣的壓力。與此同時，愈來愈多機構將比特幣納入資產配置，視其為「數位黃金」或潛在避險資產。這項長期配置需求的提升，是推動比特幣價值重估的關鍵。

回檔不是熊市訊號，而是牛市中的正常節奏

儘管近期比特幣出現逾 30% 的回檔，在過往牛市中，這種幅度其實相當常見。歷史經驗顯示，牛市期間的中型回檔往往是市場消化獲利、完成資金換手的過程，並非趨勢反轉的訊號。

若因短期波動而輕易停損，投資人可能因此錯失下一波漲勢。

投資人該如何看待當前市場？

從中長期角度來看，只要機構資金維持淨流入、宏觀環境持續改善、政策風險逐步減弱，比特幣於 2026 年突破歷史高點並非遙不可及。

但必須強調，加密市場本身高波動性，任何預測都不具絕對確定性。更穩健的策略是採取「分批布局 + 長期持有」，避免追高，也不因短期恐慌而影響決策，並適度控管整體倉位風險。

結語：結構性邏輯正在重新定義比特幣

Grayscale 最新分析提供了有別於傳統「四年週期論」的全新框架，將比特幣未來走勢置於結構性資金、宏觀政策與機構生態的背景下重新審視。若你看好數位資產的長期潛力，現階段或許正是值得認真評估、審慎布局的關鍵時機。