從閃電貸到全球銀行：Aave的故事

Aave 從其 ETHLend 根基轉變爲去中心化金融的龍頭借貸協議，通過開創流動性池、閃電貸款和可組合性。

V3 引入了風險工程工具，如隔離模式、上限和跨鏈門戶，將 Aave 變成了跨鏈流動性基礎設施。

隨着GHO穩定幣的推出和V4中計劃的統一流動性層，Aave旨在從協議演變爲全球加密銀行。

從姨太借貸到AAVE：重新定義鏈上借貸

在2017年，整個加密世界大多關注比特幣的價格和以太坊的ICO熱潮。借貸幾乎沒有引起關注。ETHLend嘗試在一個點對點市場中連接借款人和貸款人，但很快遭遇了瓶頸：匹配速度緩慢，成功率不確定，貸款條件也不具吸引力。

在2018年，團隊更名爲Aave，芬蘭語中意爲“幽靈”。更名伴隨着新的設計。Aave沒有使用訂單簿，而是構建了流動性池。存款人獲得了隨着時間增長的aTokens，而借款人則獲得了即時的流動性。該池模型將流動性本身轉變爲一種產品。

突破發生在2020年初，隨着Aave V1和閃電貸的推出——在不提供抵押品的情況下借款，前提是資金在同一筆交易中償還。交易者用它們進行套利，清算人用於快速償還，開發者用於復雜的策略。批評者稱它們風險很大，但閃電貸成爲了一種新的金融原語。Aave的聲譽飆升：不僅作爲一個借貸工具，還作爲一個創新平台。

當去中心化金融夏天使AAVE成爲家喻戶曉的名字

在2020年的“去中心化金融夏季”期間，幾乎每個人都與Aave進行了互動。V2增加了債務代幣、抵押品兌換和穩定利率，使借貸更加靈活。在流動性在各種協議中飛速流動的時期，Aave因其可組合性而脫穎而出。代幣化資產和債務可以接入其他協議，使Aave成爲核心基礎設施。

擴張很快就跟隨而來。在Polygon、Avalanche、Arbitrum和Optimism上的部署就像在新城市開設分支一樣。每個分支的工作方式相同：健康因子、利率曲線、清算規則。用戶在任何地方的體驗都是一樣的，開發者也有一套一致的合約可供構建。到2021年，Aave的總鎖倉價值接近200億美元，超過了Compound和Maker。

這也是Aave開始吸引機構的時刻。通過Fireblocks，它推出了Aave Arc，一個面向合規參與者的許可市場。交易量雖然不大，但這一舉動顯示了Aave希望在去中心化金融和傳統金融之間架起橋梁。

危機、清理和信任的工程

大型流動性池會吸引壓力測試。2022年底，一只大佬試圖在Aave上做空CRV，進行了大量借貸並引發了混亂。該頭寸被清算，但薄弱的流動性導致了超過100萬美元的不良債務。與數十億的總鎖倉價值相比，這只是小問題，但這是一個警醒。風險必須經過工程設計，而不僅僅是討論。

V3 提供了這種工程。隔離模式將風險資產隔離，限制它們只能借用穩定幣。供應和借用上限被硬編碼，確保沒有單一資產能夠耗盡流動性池。效率模式 (eMode) 提高了相關資產的資本效率，允許穩定幣以接近 98% 的比例相互借用。這些功能在協議內部像防火牆一樣運行。

Aave還推出了跨鏈Portal。用戶可以在以太坊上存款，在Polygon上借款，並在Avalanche上還款。在幕後，aTokens在一個鏈上被銷毀，並在另一個鏈上鑄造，而橋接隨後移動基礎資產。Aave不再只是一個協議——它正在成爲跨鏈流動性基礎設施。

超越去中心化金融：AAVE 構建全球加密銀行的探索

在2023年，Aave推出了自己的穩定幣GHO。多年來，利息進入了儲備金，但並未直接用於協議收入。GHO改變了這一點：利息現在直接流入DAO國庫。它爲Aave提供了一個財政引擎，並使借款人統一於一種貨幣。與MakerDAO的DAI相比，GHO遵循商業銀行模型——在多個市場的邊緣發行，而不僅僅是一個中央庫。

更大的雄心在於 V4。統一流動性層旨在將跨鏈市場合並爲一個資產負債表。利率、風險和激勵將由一個中心管理，而執行將在不同鏈上進行。對於用戶來說，這將消除使用哪個鏈的問題。對於 Aave 來說，這意味着像真正的跨鏈銀行一樣運作。

競爭依然存在。MakerDAO 仍然是穩定幣市場的錨。Compound 憑藉其極簡設計保持了安全的聲譽。Venus 在 BNB Chain 上佔據主導地位。Aave 的優勢並不是最簡單或最安全，而在於工程復雜性和將多鏈視爲戰略。這種方法幫助它經受住壓力測試並持續增長。現在的問題是：Aave 能否成爲機構和現實資產的“公共銀行”？如果成功，它將不再局限於加密領域——它可能會轉向全球金融的中心。

〈從閃電貸到全球銀行：Aave的故事〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。