《CLARITY 法案》新草案：持幣被動利息遭禁，活動獎勵獲准

美國參議員於 3 月 24 日宣布，加密貨幣業者與銀行業就《CLARITY 法案》草案的核心爭議達成「原則性協議」，為法案立法進程掃清主要障礙。根據協議框架，穩定幣持有者不得透過持幣本身獲取類存款利息的被動收益；而基於支付、 DeFi 互動及平台使用等真實行為衍生的活動型獎勵，將被允許保留。

草案框架的兩條核心界線

《CLARITY 法案》最新草案在穩定幣收益機制上確立了明確分野：

禁止項目：任何僅因持有穩定幣餘額而產生的被動收益，以及在經濟或功能上等同於銀行存款利息（economically equivalent to interest）的機制設計，均受限制

允許項目：與支付轉帳、 DeFi 平台互動、訂閱服務或交易參與相關的活動型獎勵，仍可保留，前提是獎勵必須源自真實的使用行為，而非單純的資金持有

這一框架直接回應了傳統銀行業的核心訴求——防止生息穩定幣引發存款大規模轉移，同時為加密貨幣平台保留透過使用場景吸引用戶的創新空間，形成雙方利益的相對平衡。

銀行業與加密業的利益交換

這項妥協方案使雙方均在各自的敏感議題上有所收穫。銀行業最大的擔憂——穩定幣成為變相高收益儲蓄工具——獲得監管框架的正面回應，被動利息路徑遭到封堵，傳統存款業務的競爭地位得到保護。

加密貨幣平台方面，活動型獎勵機制的保留意味著仍可設計與使用場景綁定的激勵方案，維持用戶黏著度。然而，依賴收益模型運作的 DeFi 借貸協議是否符合「活動型」定義，目前仍不明確，相關平台面臨較大的規則重構壓力。

最大懸念：「活動」的邊界如何認定

儘管原則性協議已達成，此次妥協並非終結分歧，而是將其轉移至下一個核心問題：監管機構對「合法活動」的認定標準。

草案中的關鍵措辭「在經濟上等同於利息」定義寬泛，法律專家普遍預期此術語將成為未來監管爭議的主要焦點。若認定標準過窄，現行獎勵計劃將面臨大規模調整；若標準過寬，則可能產生規則漏洞。 SEC、CFTC 及財政部預計在一年內發布細則，在此之前，穩定幣收益機制的合規邊界仍處於灰色地帶，產業各方亦將持續就具體條款提交意見。

常見問題

《CLARITY 法案》草案中允許哪些活動型獎勵？

依現行草案框架，與支付、轉帳、 DeFi 平台互動、訂閱服務及交易行為相關的獎勵可能符合規定。確切定義將由 SEC、CFTC 及財政部在法案通過後一年內聯合發布細則，目前尚無正式標準。

DeFi 借貸協議是否受《CLARITY 法案》影響？

DeFi 借貸協議依賴流動性提供者的收益模型，若監管機構將此類收益認定為「等同利息的被動收益」，相關平台將面臨顯著的業務調整壓力。具體影響需待監管細則落地後方可評估。

《CLARITY 法案》草案的下一步立法進程為何？

法案暫定 2026 年 4 月下旬提交參議院銀行委員會審議，通過後仍需完整立法程序，包括全院投票及與眾議院版本的協調整合。正式通過前，相關限制措施尚不具法律約束力。