根據資產管理公司 CoinShares 的報告，比特幣挖礦經濟正趨於收緊，部分全球礦場已經陷入無利可圖的狀態。
在其2026年第一季度的比特幣挖礦報告中，CoinShares 表示，挖礦收入的關鍵指標 hashprice 在2026年2月降至每秒每拍哈希（PH/s/天）約28美元，創下減半後的新低，並壓縮了整個行業的利潤空間。
在撰寫本文時，挖礦數據提供商 Hashrate Index 顯示，hashprice 已回升至約33美元PH/s/天，但仍處於過去五年來的較低水平。即使有所回升，CoinShares 估計，全球比特幣挖礦船隊約有15%至20%在這個價格水平下已經無利可圖，尤其是那些使用較舊硬體或面臨較高電力成本的運營商。
該報告指出，這次的下行不僅是周期性的，且正逐漸縮小可行運營商的範圍，只有擁有結構性優勢的運營商，如更高效的礦場或能夠獲取低成本電力的企業，才能在由比特幣價格下跌、網絡難度上升和交易費用疲軟所帶來的挖礦擠壓中存活。
這種擠壓已經開始在網絡數據中顯現。3月20日，比特幣的挖礦難度下降約7.7%，是今年以來最大的一次跌幅，顯示挖礦壓力持續存在。較低的難度降低了挖掘一個區塊所需的計算工作量，為仍在線上的運營商提供了一些緩解。
比特幣 hashprice 指數。資料來源：Hashrate Index
高成本礦工面臨壓力，利潤逼近收支平衡
CoinShares 表示，運行中期硬體的礦工在目前的 hashprice 水平下已經處於收支平衡以下，尤其是那些電價約每千瓦時0.05美元或更高的礦工。
報告指出，使用中期硬體的礦工若要保持現金盈利，必須能夠獲得低於每千瓦時5美分的電力，而最新一代的礦場在工業用電的典型電價下仍能保持有意義的利潤空間。
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如果比特幣價格持續低迷，CoinShares 預計挖礦經濟將面臨進一步壓力。CoinShares 的研究主管 James Butterfill 表示，持續的下行可能迫使礦工關閉無利可圖的礦機，從而減少 hash rate 增長並穩定回報。
他補充說：“如果價格在今年剩餘時間內持續低於80,000美元，我們預計 hashprice 會繼續下降，”並指出，在這種情況下，“hashprice 更可能趨於平穩”，因為較弱的運營商將退出網絡。
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