行業報告

加密貨幣 ETP 公司 21shares 於 6 月 24 日發布《2026 年加密貨幣現況：年中更新》，這是一份基於數據的報告，檢視該公司在 2025 年 12 月提出的十項行業預測。報告探討了比特幣的市場週期行為、機構投資資金流、去中心化預測市場成長、以太坊第二層整合，以及現實世界資產代幣化進展。分析結論指出，即使短期價格目標有所落後，長期結構性趨勢依然穩健，比特幣在 2025 年 10 月達到 12.6 萬美元的峰值後，預計將在 2026 年底前回升至 10 萬美元。 比特幣市場週期展現結構性成熟 根據報告，比特幣在 2025 年 10 月達到 12.6 萬美元高點，隨後大幅回調，與歷史上的減半後節奏高度吻合。21shares 研究主管 Eliezer Ndinga 表示，鏈上數據顯示結構性成熟，當前的回調幅度遠比過去週期中超過 80% 的修正溫和。比特幣持續維持在投資者平均成本基礎 5.4 萬美元之上。基本面指標指向基線回升至年底前的 10 萬美元，而非無依據的突破。 加密貨幣 ETP 中持有的淨基礎比特幣數量為 125 萬枚，仍處於歷史高點的 8% 以內。報告指出，持有者並未

根據 21shares，6 月 24 日，這家加密貨幣 ETP 公司發布了《State of Crypto 2026: Mid-Year Update》，審查了 2025 年 12 月提出的十項行業預測。比特幣在 2025 年 10 月達到 12.6 萬美元的峰值，且回調幅度比以往週期更溫和；持倉量仍維持在 125 萬枚，距離歷史高點不到 8%，基本情境預測年底前將回升至 10 萬美元。 全球加密貨幣 ETP 資產管理規模為 1400 億美元，年初至今下跌 15%。去中心化預測市場在 2026 年 5 月底前處理了 575 億美元，已超過全年預測金額的一半。Base、Arbitrum 和 Optimism 目前佔據所有以太坊 Layer-2 DeFi 總鎖倉價值的 83%。代幣化現實世界資產在公有區塊鏈上達到 310 億美元，在許可制網路上約為 3500 億美元；DTCC 計劃於 2026 年 7 月和 10 月開始對美國國債代幣化進行營運整合。

DWF Labs 發布了一份報告，指出超過 310 億美元的代幣化真實世界資產（tokenized real-world assets）已上鏈，但其中不到 10% 的資本在去中心化金融中是活躍的。研究顯示，約 30 億美元的 RWAs 在借貸市場、交易場所以及擔保系統之間流通，而大多數則以長期持有的形式存放在錢包中。三項結構性障礙限制了二級活動：由於淨資產價值（net asset value）更新延遲所帶來的定價挑戰、可能需要數天的交割與贖回延誤，以及包含身分驗證（know-your-customer）檢查在內的監管轉帳限制。這些發現引發了疑問：代幣化資本是否變得更具生產力，或只是被數位化而已，因像 Blackrock 的 BUIDL 這樣的主要資金，即使持有數十億美元的資產，每月轉帳數也少於 30 次。 DWF Labs 指出 RWA 流動性面臨三項結構性障礙 報告將定價列為第一項障礙。私募信貸與不動產資產往往依賴淨資產價值更新，而更新最理想也只能達到每日一次，導致做市商難以緊密報出大額交易的價格。 交割與贖回構成第二項障礙。許多代幣化產品需要數天才能贖回，而上鏈流動性對機構規模的資

根據 DWF Labs Research，已有 310 億美元的真實世界資產被移轉到區塊鏈上，但代幣化資產中不到 10%（約 30 億美元）正活躍於 DeFi。大多數資產仍在錢包中長期沉睡，作為長期持倉，而不是在借貸市場或交易場景中流通。 研究指出，BlackRock 的 BUIDL 是一個關鍵範例，該平台即使持有數十億美元資產，仍每月轉移次數少於 30 次。DWF Labs 認為，流動性是推動 RWA 擴張的主要限制，並指出在定價、交割時間範圍以及贖回可近性方面的挑戰，構成了阻礙更廣泛次級市場活動的結構性障礙。

根據證券及期貨事務監察委員會（SFC）於 3 月發布的 2025-26 年度報告，香港的虛擬資產市場出現顯著擴張。11 檔獲認可的虛擬資產現貨 ETF 總市值達 43 億港元，較其於 2024 年推出時成長 90%。同時，12 家獲發牌的虛擬資產交易平台的交易量按年大增 125%。SFC 亦核准亞洲首個 Solana 現貨 ETF。

根據 Gate Ventures 最新的週報，本週加密市場走弱：比特幣下跌 3.7%、以太坊下跌 1.2%，而整體加密市值下滑 3.1%。現貨比特幣 ETF 上週出現 2.268 億美元的淨流出，而現貨以太坊 ETF 則錄得 1000 萬美元的淨流出，反映市場持續謹慎。 同時，穩定幣支付網路與真實世界資產（RWA）基礎設施的開發仍在推進。Trace Finance 完成一輪 3200 萬美元的融資，以擴大合規的穩定幣支付基礎設施與跨境結算系統。菲律賓監管機構已釋出對 RWA 代幣化開發的支持，顯示該領域持續取得進展。

Castle Labs 指全球鏈上 RWA 市場達 282 億美元，僅約 10% 進入 DeFi，核心因公開帳本暴露餘額與客戶數據等，非技術瓶頸。四大隱私支柱為 ZK、FHE、MPC、TEE。2026 上半年已部署 Aztec、Arcium、Circle Arc、StarkWare/Sui 等機構方案。Zcash 漏洞已硬分叉修補，Roman Storm 重審排定於秋季。

根據 CoinDesk，經濟學家 Nouriel Roubini 共同撰寫了一份白皮書，供 USAFi 使用；USAFi 是一項計畫中的、以代幣化形式重現 Nasdaq 掛牌的 Atlas America Fund。這也標誌著他在多年批評加密貨幣之後，首次進入區塊鏈領域。總部位於杜拜的投資公司 Atlas Capital Team 計畫在杜拜的虛擬資產監管局（VARA）下，於第三季推出這項基於區塊鏈的安全服務；代幣化平台 Securitize 將提供基礎設施。

以太坊在 2026 年第 1 季度達到 1,320 萬月活躍用戶，較上一季成長 53.5%，年增 85.9%，根據 Token Terminal 發布的報告。L1 交易費用降至 3,990 萬美元，較前一季下滑 47.9%，較去年同期下滑 81.9%，同時交易量達到 2.004 億筆，較上一季成長 38%。隨著擴容升級降低費用並將吞吐量提升至每秒 25.78 筆交易，網路在總成本更低的情況下處理了更多活動。 以太坊月活用戶達 1,320 萬、L1 費用下跌 47.9% 以太坊第 1 層（layer-1）月活躍用戶在 2026 年第 1 季度平均為 1,320 萬，較上一季成長 53.5%，較去年同期成長 85.9%。交易量達到 2.004 億筆，較上一季成長 38%，而吞吐量上升至每秒 25.78 筆交易。 第 1 層交易費用降至 3,990 萬美元，較上一季下滑 47.9%，較去年同期下滑 81.9%。ETH 持有者達到 2.928 億人，較上一季成長 8.1%，較去年同期成長 24.9%。 代幣化資產市值達 2034 億美元、穩定幣領先至 1789 億美元 以太坊上代幣化資產的市值

根據 Token Terminal 在 2026 年第一季的報告，Ethereum 的月活躍用戶平均為 1,320 萬，年增 85.9%，並較上一季成長 53.5%。交易量達到 2.004 億筆，而吞吐量上升至每秒 25.78 筆交易。以太坊上的代幣化資產在第一季平均為 2,034 億美元，其中以穩定幣為主，分別由 Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 代表，合計占總量 1,789 億美元。第一層交易費用降至 3990 萬美元，較上一季下滑 47.9%，顯示該網路正在以較低的總成本擴大活動量。

根據 SBS Biz，南韓透過加密貨幣交易所匯款在過去三年飆升 380%，遠遠超過傳統銀行所記錄的 20% 成長幅度。五家主要交易所的匯款額從 2023 年的 262 億美元躍升至 2025 年的 1,258 億美元；而該國五大銀行在同一期間內，外幣轉帳從 1.01 兆美元增加至 1.22 兆美元。 東國大學經濟學教授黃石鎮（Hwang Suk-jin）將加密匯款的急速成長歸因於其相較於傳統銀行管道顯著更低的交易費用。

一群中央銀行、國際機構與金融公司，參與了一份關於代幣化金融資產可程式化合規（programmable compliance）的全球第一層（Global Layer One, GL1）白皮書。貢獻者包括法國央行（Banque de France）、國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, IMF）、J.P. Morgan 的 Kinexys、 新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore, MAS）以及渣打銀行（Standard Chartered）。該白皮書探討如何將合規控管嵌入受監管的數位資產交易中，以在監管監督與商業機密以及客戶隱私之間取得平衡。 中央銀行與金融機構參與 GL1 白皮書 GL1 白皮書探討如何將合規控管嵌入受監管的數位資產交易中。額外意見來自百慕達（Bermuda），這是一種用於受監管數位資產的隱私協定，以及國際清算銀行（BIS）創新中心（BIS Innovation Hub），即 BIS 的創新部門；還包括 Chainlink Labs（一家區塊鏈基礎設施提供商）、GLEIF（全球法律實體識別碼

根據 Global Layer One（GL1）倡議，主要金融機構在 2026 年 6 月 22 日發布了一份白皮書，概述用於受監管代幣化資產的可程式化合規框架。貢獻者包括國際貨幣基金組織（IMF）、法國央行 Banque de France、JPMorgan 的 Kinexys 區塊鏈部門、新加坡金融管理局（MAS）、渣打銀行 Standard Chartered，以及其他中央銀行與產業參與者。 該框架提出，透過零知識證明等注重隱私的技術，將合規控制直接嵌入數位資產交易中。根據白皮書，發行方能在轉帳或交割發生之前，強制執行資產層與交易層的政策，同時維持機密性。百慕大（Bermuda）是一種面向受監管數位資產的隱私協定，也參與了該工作，強調精準的合規工具能進行定向執行，而不需要凍結整個資產池。

根據 Visa 於 2026 年第二季（Q2）財報，公司公布淨營收為 112 億美元，較上年同期成長 17%；淨利為 60 億美元，較上年同期成長 32%；每股盈餘為 3.14 美元，較上年同期成長 36%，且皆超出市場預期。董事會於 4 月授權一項新的 200 億美元多年度股份回購計畫。 Visa 的穩定幣結算試點達到年化交易量 70 億美元，較上一季成長 50%，涵蓋九個區塊鏈網路，包括 Polygon 與 Base。該計畫在 50+ 個國家運營 130+ 項與穩定幣掛鉤的卡片產品。自 3 月與 Stripe 的 Bridge 合作以來，Visa 已將與穩定幣掛鉤的卡片擴展至超過 100 個國家；6 月初的報導指出，Visa、Mastercard 與 Stripe 正在評估共同開發穩定幣基礎設施平台。

富蘭克林鄧普頓完成對250 Digital收購，成立Franklin Crypto，提供主動管理的數位資產策略予機構，並以BENJI代幣作為部分收購結算工具。250 Digital源自CoinFund流動性策略分拆，核心團隊留任並由Franklin Templeton注資，強化主動交易與代幣化資產基礎設施。

根據 a16z Crypto 的通訊合作夥伴 Paul Cafiero 的說法，產業已進入「Show Me」時代：僅有願景與最小可行產品（MVP）已不足以獲得外部認可。Cafiero 在 6 月 23 日指出，如今正進入加密領域的傳統金融機構——包括 BlackRock 的代幣化貨幣市場基金、Fidelity 的加密 ETF 申請，以及 JPMorgan 的區塊鏈結算——已永久提高該產業的標準。 Cafiero 表示，產業標準已發生根本性的轉變。合作夥伴如今必須能實際落地，且需要願意配合的夥伴；數據必須呈現主網交易量、活躍用戶、營收與留存曲線，而不是測試網數據；而產品市場契合度最好的證明方式，是在上線前透過有機社群成長，而非公告。他補充說，2021 年時比例是 80% 為願景、20% 為實質；而這個比例已反轉。

Visa 公布 FY2026 Q2 財報：淨收入 112 億美元、GAAP 淨利 60 億、EPS 3.14 美元，年增 17%、32%、36%。同時宣布 200 億美元回購。穩定幣試點年化達 70 億美元，覆蓋 9 條鏈、50+ 國家、130+穩定幣掛鉤信用卡，並與 Stripe Bridge 合作推廣。市場亦討論共享穩定幣平台的可能性，尚無官方聲明。

截至 2026 年，全球加密貨幣使用者達到 5.59 億人，較 2023 年的 4.2 億人增加 33%，根據 Paybis 的資料。亞太地區在採用率上領先，佔全球市場 37.6%，而 BlackRock 的研究發現，加密貨幣在 12 年內達到 3 億使用者——相較於網際網路採用，約快 20%，也比行動電話普及快 43%。這種成長延續了歷史上的科技採用模式，儘管使用驅動因素的結構性差異，讓加密貨幣的發展軌跡不同於網際網路的路徑：穩定幣在 2024 年處理了 27.6 兆美元的轉帳，超過 Visa 與 Mastercard 合計之總和。 BlackRock 研究顯示：加密貨幣採用速度比網際網路快 20% BlackRock 的研究於 2025 年 1 月發布，發現加密貨幣從有意義的啟動起約 12 年就達到 3 億使用者；這個速度大約比網際網路快 20%，也比行動電話快 43%。CoinDesk 的分析引用 Statista 數據指出，加密貨幣使用者滲透率在 2025 年跨越全球 10% 的門檻；Everett Rogers 的創新擴散理論將這一節點視為早期採用者與早期大眾之間的轉折點。

富蘭克林坦普頓（Franklin Templeton）於 2026 年 6 月 22 日完成對 250 Digital 的併購，並正式啟動 Franklin Crypto，這是一個專注於主動管理加密貨幣策略的全新事業部。該舉旨在鎖定尋求透過受監管的加密貨幣投資管道的機構投資人，該公司截至 2026 年 5 月 31 日管理的資產規模達 1.78 萬億美元。Christopher Perkins（曾任 Coinfund）將出任 Franklin Crypto 的主管（Head），而 Seth Ginns 則擔任首席投資長（Chief Investment Officer）。該部門整合了完整的 250 Digital 投資團隊，以及先前由 Coinfund 所運作的所有流動性加密貨幣策略。富蘭克林坦普頓在超過 35 個國家佈點，使其具備加密原生公司通常難以匹敵的即時全球配銷規模，從而使這個新部門得以服務那些對直接加密貨幣曝險仍保持審慎態度的機構。 Franklin Crypto 領導架構已確認 Christopher Perkins 將擔任 Franklin Crypto 的主管（Head