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穩定幣市場破2400億美元 美國GENIUS法案加速全球監管格局
穩定幣市場的快速發展與全球監管格局
無論是否承認,當前加密世界的應用與5-10年前相比並無本質差異。雖然規模在不斷擴大,Defi成爲一大亮點,但加密市場中最爲成功的仍是貨幣類應用,主要是比特幣和穩定幣。
比特幣憑藉驚人的漲幅獲得認可,成爲去中心化貨幣的代表。而從實用性角度來看,穩定幣才是真正實現全球大規模採用的加密資產。
目前,全球穩定幣市值已達2438億美元。根據數據平台統計,過去12個月穩定幣總交易量達33.4萬億美元,交易次數58億次,活躍唯一地址2.5億個。
穩定幣的使用頻率和規模表明其應用需求和邏輯已趨於成熟,但監管仍在完善中。近期,全球各地不斷推出穩定幣監管措施,美國參議院通過的《GENIUS法案》再次爲穩定幣監管掃清障礙。
穩定幣發展迅猛,頭部效應明顯
穩定幣通過與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤來保持價值穩定,旨在消除加密貨幣的高波動性,爲用戶提供可靠的結算、儲值和投資工具。作爲加密市場的價值尺度,穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。2017年全球穩定幣流通量不到10億美元,如今接近2500億美元,全球加密市場規模也從不足萬億增長到3萬億美元,逐漸進入主流視野。
本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後,全球穩定幣供應量從1900億降至1200億美元,但此後穩步增長,18個月內持續上升。與之對應的是比特幣從17500美元低點攀升至10萬美元以上。這主要是因爲外部機構介入通常選擇穩定幣爲媒介,導致外部流動性增加,穩定幣規模隨之擴大。
穩定幣種類日益多樣化,可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等方式分類。與其他用例不同,穩定幣作爲核心定價工具,不用於炒作,多無官方限制,可全球採用,爲其成爲全球化貨幣奠定基礎。
穩定幣在歐美、日韓等主流地區和巴西、印度等新興市場均有應用,尤其在金融基礎設施薄弱和通脹嚴重的地區更受歡迎。數據顯示,穩定幣在非加密領域最常用於貨幣替代(69%)、支付商品和服務(39%)以及跨境支付(39%)。
穩定幣正逐漸擺脫加密投資標籤,成爲加密市場與全球經濟融合的重要切入點。美元穩定幣佔據穩定幣市場99%份額,被戲稱爲"美元分支"。
由於貨幣的規模效應,穩定幣領域呈現強者恆強、頭部化特徵。中心化穩定幣佔據主導,USDT市值1520億美元,佔比62.29%;USDC市值603億美元,佔比24.71%。這兩者佔據市場80%以上份額。USDe作爲半中心化穩定幣位列第三,市值49億美元。算法穩定幣式微,僅USDS和DAI仍位居前列。從公鏈看,以太坊佔主導地位,市場份額50%,其次是Tron(31.36%)、Solana(4.85%)和BSC(4.15%)。
穩定幣發行是高利潤業務,規模效應使邊際成本趨近於零。以USDT發行方Tether爲例,2024年淨利潤137億美元,淨資產200億美元,僅165名員工。高收益吸引各大機構入局,Visa、Paypal等傳統金融機構和互聯網企業紛紛布局。川普家族項目WLFI也推出穩定幣USD1,4月12日軟啓動後迅速擴展。
監管磨合加速,美國參議院通過《GENIUS法案》
隨着機構爭相布局,監管隨之而來。目前美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地均已開始或完善穩定幣立法。
美國作爲加密中心備受關注。2025年前,美國對穩定幣監管較爲碎片化,SEC、CFTC和OCC等機構各自定義穩定幣,爭奪監管主導權。州層面監管環境多樣化,如紐約有獨立的加密貨幣牌照。這種監管混亂給行業帶來高度不確定性。
隨着新政府上任,穩定幣監管按下加速鍵。今年2月,衆議院提交《STABLE法案》草案,參議院提出《GENIUS法案》。3月白宮首屆加密高峰會上,高層對穩定幣表示興趣,希望8月前將相關立法遞交總統辦公室。
3月17日,參議院銀行委員會通過GENIUS法案。3月26日,STABLE法案提交修訂版,4月3日獲衆議院金融服務委員會通過。兩法案側重點略有不同,STABLE強調聯邦統一管控,GENIUS傾向州級與聯邦並行管理。
5月9日,GENIUS法案首次參議院投票未通過。修訂版通過規模劃分監管機制,增加科技公司參與限制等條款。5月19日,參議院以66票支持、32票反對通過GENIUS法案程序性動議,爲最終立法掃清障礙。
GENIUS法案通過是美國加密資產監管的重要裏程碑,將明確穩定幣監管規則,推動產業發展。這也將強化美元在加密市場的影響力,爲美債創造新的購買需求。
美國之外,全球穩定幣監管初步成形
早在美國之前,歐盟就推出MiCA法案,爲包括穩定幣在內的加密資產提供全面監管框架。MiCA將穩定幣分爲資產參考代幣和電子貨幣代幣,要求發行機構維持1:1儲備,遵守透明度規則。
香港於2024年12月提交《穩定幣條例草案》,採取牌照許可制,要求發行人在香港設立,有足夠財政資源,確保1:1儲備。新加坡和迪拜也已涉及穩定幣監管。
總體而言,全球穩定幣監管差異有限,均以牌照許可爲重點,對發行儲備、風險隔離、反洗錢等作出規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制和本土化合規要求等方面。
穩定幣監管的推進反映其在全球金融市場中角色日益重要,爲加密領域的關鍵應用添上濃墨重彩的一筆。同時,這也爲第三世界國家提供了24小時全球結算的可能,實現了去中心化電子現金的初衷。
在加密行業的演進中,穩定幣與比特幣或將成爲少數能夠長期存在並發揮重要作用的應用。