Matrixport：联准会降息節奏連續32個月落後市場預期，未來數月需累計降息約62個基點

8 月 15 日，Matrixport 發表最新研報稱，美國市場正進入新一輪流動性釋放週期，結構性資金支持或將驅動比特幣及風險資產持續上行，行情有望延續至 2026 年。當前的資金結構、信貸環境與過往幾輪牛市初期頗爲相似：流動性充裕、信貸環境改善、政策轉向鴿派，多重利好共振推動資產價格上行。美國貨幣市場基金自 2018 年第四季度以來規模迅速擴張，從 3 萬億美元增至 7.4 萬億美元，創下歷史新高，當前年化利息收入達到 3200 億美元，構成流向高收益資產的重要增量資金。與此同時，企業回購也在明顯提速。2025 年以來，已宣布的回購金額達 9840 億美元，全年規模有望突破 1.1 萬億美元。當前波動率處於低位，這些資金將持續流入美股並推升估值。金融體系的結構正在進一步放大流動性帶來的影響。自 2008 年以來，联准会開始向銀行的準備金支付利息，目前這筆資金高達 3.4 萬億美元，每年產生的利息高達 1760 億美元。在當前高利率環境下，這一機制使貨幣市場基金和商業銀行成爲主要受益者。联准会的降息節奏已連續 32 個月落後於市場預期，若要縮小這一差距，未來數月內仍需累計降息約 62 個基點。信貸投放正在回暖。自 2025 年 4 月以來，美國商業與工業貸款累計增加 740 億美元，顯示出新一輪信貸擴張週期的早期跡象。6 月以來，信用利差持續收窄，融資環境改善，歷史上這通常對比特幣構成利好，這一趨勢也已在比特幣的價格表現中初步反映。通脹將逐步回落至联准会 2% 的目標區間，且波動率趨於收斂，爲 9 月降息提供更充足的政策空間。財政端同樣在通過發債加碼流動性注入。自「大美麗法案」將債務上限上調 5 萬億美元以來，財政部在不到六周內已淨增發 7890 億美元國債。這輪大規模發債正值比特幣啓動新一輪漲行情。歷史上，在川普主導的財政擴張週期中，比特幣價格常與國債發行同步走強。