中國股市不斷上漲，保證金餘額攀至新高，槓桿恐引泡沫危機？

自四月以來，中國股市開始意外反彈，上證綜合指數創下十年新高，滬深 300 指數也從今年的低點上漲了 20%以上。中國在岸股票市場保證金交易餘額攀升至 2.28 兆元，超過了 2015 年創下的最高紀錄，也引發了過度槓桿是否會引來另一波泡沫危機的討論。

中國股市自四月來不斷上漲

自四月以來，中國股市開始意外反彈，部分反映出市場對中國在人工智慧領域的突破以及削減過剩產能的努力將重振經濟成長的樂觀情緒。光是過去一個月，中國境內股市市值就增加了近一兆美元，上證綜合指數創下十年新高，滬深 300 指數也從今年的低點上漲了 20%以上。

最新官方數據顯示，七月新註冊對沖基金的數量和總規模均升至今年最高水準。散戶新開股票帳戶數量也較去年同期成長了 71%。同時，中國的居民存款較六月的歷史高點下降 0.7% 至 160.9 兆元，顯示投資者正在將資金投入使用。

9/3 閱兵式前市場樂觀，高盛預期再漲 10%

高盛集團分析師已上調滬深 300 指數的目標價，預計該指數未來 12 個月內可能會上漲約 10%。他們指出，該指數有估值支撐，市場部位亦有利於上漲。

不少人預期中國當局將在 9 月 3 日閱兵式前維持市場人氣，中國歷來會在重大政治事件發生前支撐股市，以建立穩定形象。但閱兵式後能否繼續維持漲勢？

中國保證金餘額攀至新高，槓桿恐引泡沫危機？

據彭博社資料，中國在岸股票市場保證金交易餘額攀升至 2.28 兆元 (約 3,200 億美元)，超過了 2015 年創下的 2.27 兆元人民幣的歷史最高紀錄。 8 月份，除三天外，交易員每天都會增加此類槓桿部位。

不少人將此次股市行情與 2015 年繁榮蕭條週期開始時的情況進行了比較。當時，保證金交易激增，推動股市飆升，但隨後對此類槓桿活動的打擊引發了股市的暴跌。

儘管最近融資融券交易有所擴張，但中國股市的規模在過去十年中也幾乎翻了一倍。截至週一，槓桿購買額佔總市值的比例為 2.2%，略高於 10 年平均水準，但遠低於 2015 年 4.6% 的峰值。

不過摩根士丹利 (Morgan Stanley) 也警告，若要維持此波反彈仍需企業基本面改善和更強有力的政策支持。

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