剛剛了解了沃倫·巴菲特在去年底卸任伯克希爾哈撒韋執行長前的最後動作，說真的，這裡面比頭條所透露的還要複雜得多。

大家都在談論巴菲特在退休前九個季度內拋售了75%的蘋果股份。我們說的是賣出近6.88億股，這曾經佔據伯克希爾投資資產的40%以上。原因？相當直白——估值變得荒謬。當巴菲特在2016年開始買入蘋果時，市盈率只有10到15倍。到他準備退出時，這個倍數已經膨脹到34.5倍。即使是擁有忠實客戶和穩健回購計畫的公司，這樣的數字也不再合理。而且，蘋果的實體設備銷售基本停滯了三年，股價卻持續攀升。這種脫節讓像巴菲特這樣有紀律的投資者感到不安。

但真正引起我注意的是：當大家都專注於退出蘋果時，沃倫·巴菲特卻在悄悄累積多米諾披薩的股份，連續六個季度。我們說的是建立了9.9%的持股比例。這是一個相當重大的持倉，也透露出他看到的機會所在。

多米諾的故事很有趣，因為它基本上和蘋果完全相反。這家公司在2000年代末經歷了一次重大重整，當時承認自己的披薩不夠好，並承諾改善。這種透明度奏效了。自2004年上市以來，股價已經上漲了6700%，包括股息。更重要的是，多米諾已連續32年實現國際同店銷售正成長。這種穩定性是巴菲特所尊重的。

可能讓他下定決心的是估值。多米諾的未來市盈率低於19倍，較其五年平均低31%。這正是過去讓沃倫·巴菲特感到興奮的價格偏差。公司在回購和股息方面也有良好的記錄，最新的成長計畫還依賴人工智慧來提升供應鏈效率。

因此，在他最後幾個管理伯克希爾的季度裡，巴菲特基本上用一個高估的超大型科技股換成了一個較穩定、較便宜、具有國際成長潛力的消費品企業。這個動作在我看來相當有意圖。