剛剛注意到今天糖價大幅上漲，創下一個月來的高點，而原油則飆升至八個月來的高點。五月紐約合約上漲0.43%，倫敦ICE白糖跳升1.62%，這很有趣，因為當油價這樣反彈時，乙醇的獲利空間也會增加。這意味著糖廠可能會將更多甘蔗轉向乙醇生產，而非榨糖，可能會收緊供應。

不過情況是這樣——今天糖價的整體展望看起來是混合的。今年早些時候，市場曾擔心全球過剩持續存在，分析師預測2025/26年度會有額外的200萬到300萬公噸的供應。但現在我們看到一些支持的信號。印度剛剛獲准在現有配額的基礎上額外出口50萬公噸糖，且他們的產量截至二月底正同比增加12%。巴西的情況也顯得疲弱——他們一月的產量較去年下降36%，但年初至今的數據仍略為正面。

USDA去年12月的預測相當看好，預計2025/26年全球產量將達到創紀錄的1.89億公噸。印度和泰國都預計會增加產量，這在今天儘管油價反彈，仍對糖價形成下行壓力。說實話，感覺我們正處於短期原油走強推升價格與長期供過於求擔憂抑制持續反彈的交界點。觀察是否這只是反彈，或是乙醇的角度真的能影響供應動態。