比特幣將目標定在 $115K 之前的十二月，因數據衡量可行性

（MENAFN- Crypto Breaking）根據Deribit數據，比特幣12月25日的期權到期帶來約60億美元的未平倉合約。展現出來的圖像不僅僅是單一的巨牛論點，更是關於對沖和中性倉位，這些可能在到期臨近時塑造價格走勢。交易者似乎傾向於採用複雜策略，以緩衝下行風險或鎖定收益，而不需要比特幣每日劇烈波動。

背景包括自2月低點約60,130美元反彈33%，在一定程度上重新激發了看漲情緒。然而，大量的期權帳本結構是用作保護或中性押注，而非純粹押注於一個新的、多月的漲勢。Deribit在此市場中佔據主導地位，約92%的12月比特幣期權未平倉合約來自該平台，但最終的到期支付將取決於比特幣在12月25日的實際價格走勢。

在這種環境下，不同執行價的押注分佈展現出一種細膩的樂觀與謹慎的混合。市場在極高的行使價處顯示出大量的上行敞口，而較低水平的保護則反映出對下行風險的持續擔憂。在此背景下，投資者應關注這些倉位如何轉化為實際的流動性，以及如果比特幣在年底前穿越關鍵門檻，可能引發的溢出效應。

主要要點

約一半的60億美元12月比特幣期權未平倉合約與對沖或中性策略相關，而非明確的漲勢押注。 針對極端上行的看漲期權，特別是115,000美元及以上的，約構成18.5億美元的未平倉合約，突顯出對上行敞口的偏好，即使其中許多是對沖而非純粹投機。 在較低水平——約55,000美元及以下的看跌期權，總額約10億美元，顯示出在看漲偏好的同時，也有大量的下行保護。 看跌期權的交易溢價約為相應看漲期權的9%，表明儘管漲勢進展，市場對下行的擔憂仍較溫和；一個12月25日的$120k 看漲期權約需花費2,202美元，提供槓桿式的上行敞口，無需比特幣大幅波動。

以對沖為中心的倉位主導12月到期

Deribit的數據顯示，12月到期偏向於不依賴劇烈價格突破的策略。大部分未平倉合約集中在對沖和中性策略，交易者旨在在區間內保護收益或確保利潤。雖然向新高的反彈並非不可能，但帳本結構暗示許多參與者已為較溫和的波動做好準備，並希望在波動較大的環境中管理風險。

行業觀察人士指出，大型衍生品帳本經常在主要期權到期前增加對沖和中性對沖，因為參與者利用伽瑪、Vega和其他希臘字母來平衡潛在結果的風險。在這種情況下，對沖部分的規模顯示市場即使在近期價格回升的情況下，也在意識到下行風險。

極端行使價押注顯示情緒在恐懼與樂觀之間分裂

在不同執行價層面，期權分佈傳達出明確訊息。115,000美元及以上的看漲期權約有18.5億美元的未平倉合約，凸顯出對上行槓桿的需求，即使這些多數是用於對沖或複雜的價格操控策略，而非純粹的多頭押注。同時，55,000美元及以下的看跌期權約有10億美元的未平倉合約，反映出風險控制和尾端風險對沖的持續存在，儘管比特幣已經站上較高水平。

關鍵是，市場似乎在“可能性較低”的下行和上行事件之間展現出大致相等的押注權重，兩者在各自的極端區段中各佔約一半的未平倉合約。這種平衡表明市場仍在意識到兩端大幅波動的可能性，而非全盤押注於單一方向。作為背景，評論者曾指出，即使價格上漲看似有說服力，期權市場仍可能對這些漲勢的持久性保持懷疑；參考持續的分析，了解漲勢能持續多久以及對沖策略的影響。

定價信號與交易者的曝險成本

期權市場的定價信號強化了一種謹慎但非悲觀的展望。看跌期權相較於相應看漲期權的9%溢價，顯示出對潛在回調的保護需求較溫和，而非恐慌性拋售。在中性狀況下，看跌/看漲偏斜通常在狹窄範圍內；目前的數據顯示，投資者對上行較為接受，但仍對快速反轉保持警惕，以免驚嚇多頭。

一個具體數據點：12月25日的$120,000看漲期權約需花費2,202美元，提供“無限”上行敞口，與到期時該行使價相比。這些結構展現了交易者如何利用高行使價看漲期權參與巨大上行，而不必在比特幣突破多個重要阻力位時進行大量前期押注。高行使價看漲期權與下行保護的結合，描繪出一個謹慎佈局的市場，既在尾端風險，也在潛在上行空間中做平衡，而非單純押注持續的漲勢。

觀察者還指出，來自Laevitas等分析提供商的衍生品數據也顯示相似的動態：在某些區域，六個月的Delta偏斜較為平坦，並在80,000美元區域出現時間敏感的樂觀情緒，即使市場仍對持續突破保持警惕。對於追蹤更廣泛敘事的讀者來說，這種細微差別與之前的評論一致，即使價格回升，市場的風險偏好仍受到限制，旨在保持選擇權的彈性而不過度投入資本。參考相關市場分析，討論在短期內五位數水平的最終突破是否可持續。

隨著交易者展望12月25日，許多人將關注的不僅是比特幣的價格，還有這些對沖倉位在到期臨近時的表現。保護性倉位與上行押注之間的平衡將影響流動性、隱含波動率，以及最後交易日的伽瑪驅動波動。近期的反彈激起了看漲的討論，但期權帳本同時傳遞出謹慎與風險管理的並行故事，塑造短期展望。持續的分析可參考之前的研究，了解漲勢是否能在當前衍生品動態下持續。

本分析基於Deribit的12月未平倉合約拆解及相關衍生品指標，並結合市場分析提供商追蹤偏斜和Delta的數據，旨在闡明一個大型對沖期權帳本如何與看漲價格走勢共存，以及這對交易者、投資者和建設者在波動性較高的年底意味著什麼。

讀者應密切關注比特幣在到期前的表現。如果價格行動保持在中高區間，許多對沖可能僅帶來微小的盈虧變化，而突破任一方向則可能引發剩餘倉位的快速調整。這些動態將幫助判斷此次到期是否標誌著波動性的暫停，或是2022–2023年周期中更決定性行情的前奏。

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