比特幣在拒絕約$82,000的200日移動平均線後，下跌至低於$77,000，因宏觀經濟收緊對風險資產造成壓力。

美國通脹數據高於預期，CPI年增率為3.8%，加上油價上漲和10年期國債收益率攀升，降低了市場對聯邦儲備（Fed）降息的預期。市場現在越來越預期12月可能加息，給加密貨幣市場帶來壓力。

比特幣的200日移動平均拒絕重燃熊市擔憂

根據K33研究，比特幣歷史上在2014年、2018年和2022年，曾在接近200日移動平均線時反彈，隨後急劇反轉，該水平常被視為局部頂點。這些時期的特徵是快速反彈，重建槓桿，隨後由於去槓桿化引發的激烈拋售。

「這種節奏重建了風險偏好，使槓桿激增，並使市場在結構上變得脆弱，容易遭遇爆炸性回調。隨之而來的下行階段的核心原因之一是 rally期間建立的頭寸被平倉，進一步推動激烈的拋售，」報告指出。

然而，當前周期存在顯著差異，比特幣花了更長時間才重新測試200日移動平均線。從去年11月突破該水平到5月再次測試，這段時間為189天，而2014年為96天，2018年為132天，2022年為85天。

衍生品數據進一步支持這一觀點。資金費率已連續81天保持為負，而期權偏斜接近年度高點，顯示交易者持續採取防禦性立場，而非投機過度。

K33表示，其內部制度框架將當前環境更緊密地與更強的市場階段相對應，例如2025年3月至4月，而非經典的熊市反彈。

「我們仍認為，2025年較不激進的牛市為2026年更溫和的熊市奠定了基礎，我們的基本預期是$60k 在2月達到此周期的最大回撤，」該公司補充說。

市場結構和機構資金流動呈現較為複雜的局面。全球比特幣交易所交易產品（ETPs）上週錄得年度最大周度資金外流，總計24,303 BTC，為自美國現貨比特幣ETF推出以來第九大五天資金外流。

K33指出，隨著比特幣接近ETF的平均成本基準，資金外流加劇，這一水平歷史上與較高的拋售壓力相關。同時，策略部門購買了24,869 BTC，部分抵消了大量拋售。

更廣泛的市場指標仍然低迷，現貨交易量平均每日約27億美元，波動率接近年度低點。

儘管像CLARITY法案的推進等長期利好因素似乎正在形成，但短期走向仍與宏觀經濟動態和流動性狀況緊密相關，報告指出。

加密交易公司Wintermute也表達了類似看法，報告稱比特幣上週下跌5.7%，以太坊（ETH）下跌10.2%，同期比特幣ETF資金外流約10億美元，打破了六週的資金流入連續。

該公司認為，比特幣早前突破$82,000主要是由槓桿和空頭回補推動，而非持續的現貨需求，並指出機構資金「在強勢中賣出」。

比特幣在發布時的交易價格為$76,800，較24小時前下跌0.2%。

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