川普 Truth Social 撤回比特幣 ETF 申請，分析師：市場已是紅海競爭難有肉吃

川普旗下社交媒體平台 Truth Social 的 ETF 發行方 Yorkville 已向 SEC 撤回現貨 Bitcoin ETF 申請。Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart 直言，真正癥結更可能是市場競爭已進入紅海。
（前情提要：川普Truth Social申請比特幣ETF，審查者「SEC主席是自家人」引發爭議）
（背景補充：快訊》川普要進軍預測市場！Trump Media 擬透過 Crypto.com 推出 Truth Predict，$CRO跳漲8%）

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• 現貨 BTC ETF 市場的費率底線
• 40 Act 路線：Truth Social 仍在局內
• 紅海已定，第二代加密 ETF 戰場移轉

撤退了！川普旗下社交媒體平台 Truth Social 的 ETF 發行方 Yorkville，已正式向 SEC 撤回現貨 Bitcoin ETF 申請。

Yorkville 在官方新聞稿中將撤回原因歸結於 33 Act ETP 與 40 Act ETF 之間的監管架構差異。不過彭博資深 ETF 分析師 Seyffart 對此吐嘲。

他指出，這項監管區分在加密貨幣 ETF 業界早已是「人盡皆知的事」，而且沒有任何新的變化 — 換句話說，這個理由在申請之初就存在，拿來解釋現在的撤回，邏輯上站不住腳。

他指出市場競爭格局才是真正的幕後推手。（言下之意就是暗示該公司沒信心面對競爭）

現貨 BTC ETF 市場的費率底線

Morgan Stanley 上個月推出的現貨 BTC ETF MSBT，以 14 個基點（0.14%）的年費率創下美國現貨 BTC ETF 史上最低紀錄，首日即吸引 3,100 萬美元資金流入，累計流入已達 2.3 億美元，規模已超越 Hashdex 與 WisdomTree 旗下 BTC 基金的淨資產。

這個數字說明瞭什麼？

現貨 Bitcoin ETF 市場的費率競爭已打到骨折。在貝萊德 IBIT、富達 FBTC 等巨頭早已卡位、Morgan Stanley 再以費率優勢後來居上的格局下，Truth Social 若推出第 14 支定位相近的現貨 BTC ETF，能搶到的市場空間極為有限。

Seyffart 的提問一針見血：「市場真的需要第 14 支現貨 Bitcoin ETF 嗎？」

40 Act 路線：Truth Social 仍在局內

不過撤回並不代表 Truth Social 放棄加密布局。

Seyffart 觀察到，Yorkville 似乎仍計劃利用《1940 年投資公司法》（40 Act）的基金架構，推出更靈活的加密貨幣相關 ETF 策略。相較於 33 Act 純現貨信託架構，40 Act 基金允許資產組合配置與結構化產品設計，理論上能打造出差異化程度更高的加密商品。

Seyffart 的判斷是：同質化的現貨 BTC ETF 已無吸引力，但「更具差異化的產品依然有其價值」。這意味著 Truth Social 的加密 ETF 野心可能並未熄火，只是換了一條路走。

紅海已定，第二代加密 ETF 戰場移轉

現貨 Bitcoin ETF 的競爭格局，在 MSBT 定價 14 bps 之後已進入一個新的平衡點：費率接近地板、先行者規模優勢確立，後進者很難僅憑同質商品突圍。

從貝萊德高管公開表示不會發行「特異複雜」的加密 ETF，到 VanEck、灰度積極更新山寨幣 ETF 申請，市場資源正在向差異化賽道集中。Truth Social 選擇在此時撤回現貨 BTC 申請、保留 40 Act 彈性空間，與其說是監管卡關，不如說是一次務實的戰略轉向。