這裡有一些值得注意的地方。Palantir 的 AI 平台確實令人印象深刻——Forrester 和摩根士丹利都將其評為企業 AI 決策的領導者，財務數據也支持這一點。去年營收增長了 70%，利潤率達到 57%，他們的 40 法則得分高達前所未有的 127%。客戶數量增加了 34% 至 954，平均每位客戶的支出增加了 139%。紙面上看，這似乎是一家全力運轉的公司。

但有件事一直困擾著我：估值實在太瘋狂了。Palantir 的市銷比高達 74 倍——使其成為標普 500 指數中最昂貴的股票，遠遠領先第二名 AppLovin 的 30 倍市銷比。這差距甚至不成比例。即使從高點下跌了 37%，這家公司價值仍可能損失超過一半，仍然保持這個頭銜。

更有趣的是 CEO 亞歷克斯·卡普（Alex Karp）一直在悄悄行動。當他公開譴責空頭作手為市場操縱者——尤其是在像 Michael Burry 這樣的人披露在 2025 年第三季度持有大量空頭頭寸，這位曾在 2008 年前成功空頭房市的知名投資者——卡普本人卻一直在拋售股票。在過去三年裡，他已經賣出了價值 22 億美元的 Palantir 股份。這是他公開立場的反向，顯示出極大的信念。

截至 2025 年 11 月，他仍持有 640 萬股 A 類股，價值約 8.32 億美元，所以他並非完全退出。但當這樣的內部人士系統性地賣出這麼多股票時，這就傳遞出一個信號。公司的 AI 領導地位和執行力是真實的。財務結果確實強勁。但在這樣的估值下，即使是優秀的公司也存在風險與回報偏向負面的情況。有時候，最聰明的策略就是在內部人士也在獲利了結時跟著獲利了結。