下月將有超過 18 億美元的代幣解鎖——主要山寨幣承壓

山寨幣市場正面臨下個月的供應沖擊。Tokenomist的數據顯示，未來30天內預計有超過18.39億美元的代幣解鎖，涵蓋數十個項目，威脅著在許多代幣難以維持近期漲幅的同時，增加賣壓。完整細節，原始報告指出，包括SUI、APT和HYPE的大型懸崖式解鎖，以及Solana、Filecoin和特朗普代幣等的線性釋放。

解鎖管道的規模之大使其與眾不同。18億美元的規模約相當於市場平淡時期一周的中心化交易所穩定幣流入，並且是在山寨幣表現不均的背景下到來。有些代幣因合作夥伴公告而反彈，另一些仍遠低於歷史高點。共同的線索是，無論項目的基本面如何，新供應若有一小部分釋出就進入市場，都可能淹沒薄弱的訂單簿。

本月風險集中的地方

懸崖式解鎖——大量代幣一次性解鎖——帶來最直接的頭條風險。SUI和APT尤為突出。這兩者都是近期吸引機構資金的大型Layer 1代幣。例如，SUI因機構質押需求和金融科技整合而大幅上漲，但大規模的懸崖解鎖可能會考驗其動能。APT則隨著整體加密市場情緒波動，現在也面臨類似的解鎖事件，將釋放先前鎖定的投資者配置。

HYPE也是值得關注的名字。該代幣在推出階段曾大幅波動，並且仍受到投機性持倉的強烈影響。懸崖解鎖進入低流動性環境可能會放大價格波動，這在2024和2025年多次出現在其他從鎖定期解放的代幣中。

較小市值的懸崖解鎖——SAHARA、HOME、ZRO、SPK、ENA、WET、CONX、MEGA、ME——也在計劃中，但除非內部人士大規模清算，否則預計成交量有限。這裡的擔憂不在於這些名字本身，而在於它們是否會促使更廣泛的山寨幣流動性枯竭。

逐步釋放的累積效應

線性解鎖較易被市場日常吸收，但會造成持續的壓力。Solana、Worldcoin、特朗普、Avalanche、NEAR、Polkadot和Filecoin都在名單上。Solana的解鎖計劃以其穩定的每日釋放著稱，與早期支持者和生態系統激勵相關。Filecoin已經在努力重拾較高的價格水平，同時面對持續的供應擴張，另一個月的線性釋放不會有幫助。

較新的DeFi代幣MORPHO也加入其中。在低協議收入時期解鎖的DeFi代幣可能面臨雙重壓力：機制不變，但市場敘事在賣出量增加時往往變差。這種動態在2025年多次上演，並不太可能消失。

這對山寨幣市場意味著什麼

這並不代表價格一定會下跌。並非所有解鎖的代幣都會被賣出。許多投資者會質押、提供流動性或持有配置。但解鎖規模之大迫使交易者質疑是否有足夠的需求來吸收新供應。山寨幣的交易量已經波動數月，且近期某些板塊——尤其是AI和迷因幣——的漲幅並不平均。

這些代幣背後的網絡也沒有閒著。Solana、NEAR和Avalanche在開發者參與度方面始終名列前茅，這種活動提供了比任何價格圖表更好的長期支撐。但在加密貨幣中，解鎖周期中最重要的時間範圍是幾個月，而非幾年。

目前，市場處於觀望狀態。如果早期解鎖的持有人持有或重新質押，過剩供應的說法很快就會失去動力。如果即使只有一小部分進入交易所，山寨幣市場可能會在對比比特幣和穩定幣時表現不佳。交易者將密切關注錢包流動，以尋找解鎖轉化為實現賣出的任何跡象。