比特幣還便宜嗎？灰度標記兩個可能決定比特幣下一步的催化劑

灰度已就比特幣在近期跌破6萬美元後是否便宜發表看法。該公司指出投資者應關注兩個關鍵因素，這些因素可能決定市場是否已觸底。

重點摘要：

• • 灰度表示比特幣的最新下跌已將BTC推低至長期估值水平以下。
• • CLARITY法案的進展可能影響比特幣市場情緒。
• • 槓桿交易者可能決定賣壓是否消退或波動性是否回歸。

比特幣估值指標暗示BTC可能被低估

比特幣近期跌至新周期低點，低於6萬美元，引發投資者一個關鍵問題：比特幣是否終於再次變得便宜？這個答案可能會影響整個周期的市場情緒。

根據灰度投資研究主管Zach Pandl於6月9日發布的研究報告，一個綜合鏈上估值指標顯示比特幣目前的交易價格低於其長期平均估值。BTC是否已觸底，可能取決於監管進展和槓桿持有者，但數據顯示相較於歷史趨勢，仍處於低估狀態。

Pandl在回應“比特幣還便宜嗎？”的問題時寫道：“根據多個鏈上估值指標的信號，答案是肯定的，但並不像之前周期低點那麼明顯。”最新讀數顯示BTC低於其長期估值平均水平，但尚未接近FTX崩潰後出現的更深折扣。

灰度研究主管表示：

“我們相信這次熊市可能比以往更淺，原因在於前一個牛市較為溫和，以及市場結構的改善，包括ETP的可用性、財富平台的部署和其他類型的機構採用。”

Pandl認為，過去幾年比特幣的市場結構已經發生了顯著變化。交易所交易產品、財富平台的接入以及機構採用，可能有助於解釋為何比特幣不需要重新回到早期熊市的極端水平就能吸引買家。

該估值模型結合了三個鏈上指標。未實現利潤與損失（NUPL）衡量持有者是處於盈利還是虧損狀態。價格/累積價值天數銷毀（CVDD）比較比特幣的價格與基於長期持幣流動的價值基準。市值/熱能市值（Thermo Cap）則比較比特幣的市值與累積礦工收入。

CLARITY法案與槓桿交易者可能影響BTC的下一步

儘管估值信號令人鼓舞，灰度表示有兩個主要因素可能決定比特幣的下一步走向。

第一個是美國參議院對CLARITY法案的命運。灰度將該法案描述為一個短期催化劑，可能影響投資者對數字資產監管風險的評估。

CLARITY法案將建立一個聯邦數字資產市場結構，包括代幣分類、交易所、經紀商、托管和披露規則。該法案於2025年在美國眾議院通過，並於5月由參議院銀行委員會以兩黨支持推進。該法案仍需全體參議院批准。

第二個因素是槓桿比特幣持有者是否能在不引發額外賣壓的情況下承受當前市場壓力。如果高槓桿投資者被迫平倉，可能會導致比特幣再次出現下行波動。

灰度研究主管表示：

“我們對CLARITY仍持樂觀態度，但預測市場認為這是個賭局。”

投資者正密切關注這兩個發展。監管進展可能增強信心，而槓桿的穩定則可能緩解被迫拋售的擔憂。

目前，灰度認為比特幣目前的估值可能為長期投資者提供一個有吸引力的機會。該公司並未預測明確的市場底部，但其研究表明BTC相較於歷史常態處於折扣狀態。這個折扣是否會轉變為持久的底部，可能取決於參議院的進展、槓桿狀況和市場壓力。