油價破百、AI 遇冷，NASDAQ 100 兩週蒸發逾 5%

那指連跌兩週，AI敘事第一次被真正定價質疑

結論先行：那斯達克100本週收跌2.13%，加上上週跌幅，已是自3月以來首次出現連續兩週下跌。這不是一次普通的技術性回調，而是市場在給「AI資本開支能否兌現回報」這個問題重新定價，疊加中東地緣衝突推升油價，形成了雙重壓制。

背景

6月那指100一度上探30773點歷史新高，此後進入「電梯式」下跌，7月20日已較高點回撤超4%。7月17日當週那指跌2.9%，創近期最大單週跌幅；本週（截至7月24日）標普、那指雙雙連跌兩週，道指更是連續第三週走低。市場情緒從「追漲AI」切換到「重新審視估值與現金流品質」。

數據與邏輯

7月23日那指100單日跌1.87%，創6月以來最大單週跌幅；7月24日那指綜合指數跌0.64%，報24975.82點；費城半導體指數當日跌4.25%，週內一度跌超3%。

觸發因素之一：Alphabet將2026年資本開支上調至最高2050億美元，市場對超大規模企業AI支出的可持續性重新產生疑慮，股價當日跌超7%；特斯拉二季度業績不及預期，營業費用增速超過營收增速，股價單日跌逾14%。

觸發因素之二：胡塞武裝襲擊紅海油輪、伊朗與美國緊張升級，布倫特原油一度突破100美元/桶，為7週高點，推升市場對通膨反彈和加息預期的擔憂，壓制風險偏好。

估值層面，二季度財報季後那指100動態本益比回落至30倍左右區間，低於3月低點時的估值水準，說明本輪調整更多是獲利預期和情緒驅動，而非單純的估值泡沫破裂。

影響

半導體和儲存板塊是本輪下跌的核心拖累，SOX指數走弱直接傳導至那指整體表現；資金呈現從高估值成長股向防禦性板塊（如必需消費）和金融板塊的再平衡跡象。這種分化提示：市場並非在交易「經濟全面衰退」，而是在對AI資本開支的投資回報週期做重新校準。

展望

短期關鍵位置在28200點一線（那指100），若週線收盤跌破，技術面存在進一步下探至27800附近的風險；若能收復28900-29000區間壓力位，則調整或止步於健康回撤。中長期而言，四季度是檢驗AI資本開支能否轉化為實際獲利的關鍵視窗，Q3財報季中雲端計算廠商的資本回報率數據將是核心觀察指標。

風險提示：中東局勢升級、原油價格進一步走高、聯準會降息路徑推後，均可能延長本輪調整時間；同時需警惕高槓桿資金在流動性收緊環境下的連鎖平倉風險。DYOR

#那斯達克100錄得三個月來首次連週下跌