#USCoreCPIMissesExpectations CPI 輕微降溫,但別急著開香檳:Fed 的繩上走鋼索仍在繼續
6 月的通膨數據落地時,幾乎像是一聲令人懷疑的「如釋重負」,市場也因此作出相應反應。核心 CPI 年增 2.7%,只比市場共識略低一點;而整體通膨的按月數據實際上收縮 0.1%。這是疫情時代以來的首度單月負成長,年增率也從 4.2% 下滑至 3.8%。
能源故事幾乎講完了一切:汽油價格明顯回落,將總體數字拖入負成長區間。但如果再往下剝一層,畫面就變得更模糊。核心服務業通膨—Fed 真正的頭痛—依然頑固地停留在高位。住房成本與汽車保險沒有鬆動,讓核心通膨仍與 Fed 2% 目標保持一段舒適距離。
市場聽到的聲音 vs. Powell 說了什麼
交易員立刻重新定價利率預期。7 月升息的機率從約 50% 消失,幾乎降到零。美債殖利率沿著整條曲線下滑,因債券市場鬆了一口氣。包含加密貨幣在內的風險資產受到買盤追捧。比特幣突破阻力位,因「偏鴿派 CPI」的敘事站穩市場。
但問題在於:單一數據點不足以構成趨勢。Fed 早已吃過因過早宣布勝利而帶來的虧。還記得 2021 年的「暫時性」通膨嗎?看來 FOMC 也同樣如此。
能源價格本質上波動很大。它們會飆升、急跌,也會回歸均值。Fed 知道這一點。他們無法忽視的—也讓政策制定者徹夜難眠的—是核心服務業的黏性。房租增速確實放緩了