比特币冲高 10.9 万美元，衍生品数据揭示交易员谨慎

尽管比特币（BTC）在周三一度飙升至 109,000 美元上方，距离历史高点仅 2%，但市场的整体情绪却显得异常谨慎。此次上涨与欧元区货币扩张数据以及美国劳动市场疲软迹象相吻合，但比特币衍生性商品数据却显示，交易员们仍然保持观望态度，不愿转为看涨。与此同时，中国 USDT 的折价和现货比特币 ETF 的资金流出，进一步凸显了投资者对全球贸易紧张局势的深层担忧。

一、比特币价格逼近历史高点，但期货溢价仍低迷

周三，比特币一度飙升至 109,000 美元上方，此前曾短暂回测 105,200 美元的支撑位。此次上涨与欧元区货币扩张数据以及美国劳动市场疲软迹象相吻合。欧元区 4 月创纪录的广义货币供应量（M2）年增 2.7%，与美国货币基础的扩张轨迹一致。同时，ADP 数据显示，美国 6 月私部门就业人数减少 3.3 万个。

然而，尽管比特币交易价格仅比历史高点低 2%，但根据 BTC 衍生性商品指标，交易员仍不愿转为看涨。这种谨慎的立场导致一些投资者对涨势的可持续性产生质疑。周三，比特币期货溢价仍低于 5% 的中性门槛。相较于周一的 4% 略有上涨，但仍延续了自 6 月 11 日以来的趋势，当时该指标上一次接近看涨区域，恰逢比特币先前测试 11 万美元的水平。期货溢价的低迷，反映出市场对比特币短期内大幅上涨的预期并不强烈。

（比特币一个月期货年化溢价，来源：laevitas ch）

二、全球贸易紧张局势加剧市场不确定性

一些市场参与者认为，比特币杠杆多头需求低迷反映出经济衰退风险加剧，尤其是全球贸易战不断升级的背景下。美国总统川普威胁称，如果在 7 月 9 日最后期限前未能达成协议，他将把日本商品的进口关税提高到 30% 以上。

根据《金融时报》报道，欧元区各国大使已指示欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇本周访问华盛顿期间采取更强硬的立场。据报道，欧洲各国政府呼吁降低目前 10% 的互惠关税，尽管各国内部对于是否采取报复措施仍有分歧。这种持续的贸易紧张局势，使得全球经济前景充满不确定性，进而影响了投资者对风险资产的信心。

三、中国市场需求疲软与现货比特币 ETF 资金流出

据 CoinTelegraph，要确定比特币衍生性商品的热情是否仅限于期货，检视一下比特币选择权市场会有所帮助。如果交易员预期价格会急剧下跌，那么 25% 的 Delta 偏差将上升到 6% 以上，因为看跌（卖出）选择权的溢价高于看涨（买）选择权。目前，倾斜度指标为 0%，与两天前持平，显示交易员认为价格走势的风险在两个方向上均保持平衡。虽然这反映出 109,000 美元水准的市场情绪较为温和，但仍较 6 月 22 日的看跌立场有所改善。

尽管比特币价格达到三周高点，但根据稳定币溢价显示，中国对加密货币的需求却急剧下降。USDT 相对于中国官方美元汇率的折价通常预示着担忧，因为这反映出投资者正在从加密货币市场套现。相较之下，对加密货币的强劲需求往往会推高稳定币的价格，使其高于其挂钩汇率。目前 1% 的折价是 5 月中旬以来的最大幅度，显示投资人对比特币近期上涨缺乏信心。

此外，交易员们对持续关税战的后果日益担忧，尤其是在周二现货比特币交易所交易基金（ETF）净流出 3.42 亿美元之后。因此，衍生性商品市场交易活动的低迷反映了更广泛的宏观经济不确定性。

结语：

比特币价格虽然逼近历史高点，但市场的谨慎情绪和宏观经济的不确定性，使得其涨势显得不够坚定。期货溢价低迷、中国市场需求疲软以及现货比特币 ETF 的资金流出，都反映出投资者对全球贸易紧张局势的担忧。在这种复杂的背景下，比特币能否持续突破并站稳历史高点，将取决于宏观经济环境的改善以及市场信心的恢复。