黄金飙至近历史高点！美债殖利率曲线「牛市陡化」或同时利多比特币

黄金（XAU）价格近期强势上攻，突破每盎司 3,480 美元，创下自 4 月以来新高，距离历史高点仅一步之遥。推动这波涨势的关键，是一个经常被忽视的债市信号——美国国债殖利率曲线牛市陡化。这一债券市场动态，不仅降低了持有黄金的机会成本，也可能为比特币（BTC）带来潜在利好。

殖利率曲线牛市陡化：黄金的强力催化剂

根据 TradingView 数据，过去十天黄金上涨逾 5%，逼近 4 月 22 日创下的 3,499 美元历史高点。

同时，美债殖利率曲线出现明显陡化：

10 年期与 2 年期利差：扩大至 61 个基点，为 2022 年 1 月以来最高

30 年期与 2 年期利差：达 1.30%，为 2021 年 11 月以来最大

这种「牛市陡化」主要由短端殖利率快速下滑推动：

2 年期殖利率：8 月下跌 33 个基点至 3.62%

10 年期殖利率：下跌 14 个基点至 4.23%

盛宝银行商品策略主管 Ole Hansen 指出，短端殖利率下降，降低了持有无收益资产（如黄金）的机会成本，对实体资产管理者尤其具有吸引力。

黄金与比特币的「无收益资产」共振效应

黄金与比特币同属无收益资产，价值主要来自稀缺性与市场需求。当短期利率下降时，投资者持有这类资产的机会成本降低，吸引力上升。

黄金：作为通膨对冲与避险资产，受益于短端利率下滑与长端利率韧性

比特币：兼具科技股属性与「数位黄金」定位，可能同步受益

荷兰国际集团（ING）分析师指出，当前低利率环境可能加剧通膨压力，进一步推动投资者寻求通膨对冲工具，黄金与比特币因此同时获得支撑。

通膨预期与政策风险支撑贵金属与加密资产

Hansen 补充，10 年期美债殖利率的韧性，部分来自 通膨盈亏平衡点（约 2.45%）与实际殖利率的组合，反映投资者要求更高的财政与政策风险补偿。

这种环境通常利好：

黄金：作为通膨与政策不确定性的对冲工具

比特币：作为去中心化资产，吸引寻求避险的资金

历史经验：牛市陡化对资产表现的启示

根据 Advisor Perspectives 分析，历史上在殖利率曲线长期牛市陡化期间：

黄金与金矿股：表现最佳

股票市场：往往表现不佳

这意味着，若当前债市趋势延续，黄金与比特币可能迎来资金流入，而股市或承压。

结语

黄金正受益于美债殖利率曲线的牛市陡化，短端利率下降降低了持有无收益资产的成本，为金价提供强劲支撑。由于比特币与黄金在资产属性上的相似性，BTC 也可能搭上这波行情，成为潜在受益者。

未来数周，投资者应密切关注 美债殖利率走势、通膨数据与市场避险情绪，因为这些因素将同时影响黄金与比特币的中短期走势。