Custodia的Caitlin Long：美联储的访问对信托公司仍然遥不可及

怀俄明州特许的Custodia Bank首席执行官凯特琳·朗对寻求直接接入美联储支付系统的加密公司发出了严厉警告：包括瑞波币在内的信托公司，除非首先成为存款机构，否则将不被允许连接。

“稳定币发行者并不是法律上的存款机构，”她说。“要使用美联储电汇和自动清算所，美联储的立场是你必须是一个存款机构。根据法律，信托公司被禁止接受美元存款。”虽然一些信托公司过去获得了有限的主账户安排，但她指出，这些从未被用于实际支付。“面值担保”——在美联储系统上按面值结算的特权——仅属于银行。

瑞波币朝着银行地位的推进

做多的评论正值瑞波币加深其对银行级基础设施的追求。2024年6月，该公司完成了对标准保管与信托公司的收购，使得这家纽约特许信托公司成为其稳定币架构的核心。最近，在2025年7月，瑞波币申请了一项美国国家银行特许和美联储主账户——这些举措可能使瑞波币USD (RLUSD)的储备直接纳入美联储的范围。

然而，对于做多来说，这一努力确认了信任模型的局限性。她辩称：“信任状态是一个中介停靠点，”并指出，虽然许多加密公司寻求主账户，但真正访问美联储电汇和自动清算中心仍然保留给银行。

美联储指引和司法支持

美联储在2022年8月强化了这一区分，当时它最终确定了账户访问指南。该框架建立了一个三层审查流程用于主账户申请，并将新型的非保险机构置于最严格的审查之下。美联储定义的主账户是账户持有人与其储备银行之间权利和义务的官方账本——正是这一机制允许了并行结算。

法院自那时起维持了美联储拒绝访问的自由裁量权，即使机构满足基本资格。2024年的一系列裁决确认储备银行没有义务根据请求授予账户，这一先例支撑了做多的信念，即规则不会为信托公司而改变。

应用程序的现状

美联储的公共主账户和服务数据库提供了当前谁在寻求访问的快照。根据国会研究服务局的报告，Kraken Financial和Protego Trust仍有申请待处理，而Bankwyse、Commercium Financial和Paxos已撤回了他们的申请。Custodia的请求被拒绝。

瑞波币的标准保管与信托公司现在出现在新一轮的加密相关申请中，与WisdomTree数字信托并列，标志着该行业在法律障碍依然存在的情况下，向机构级基础设施的转变。

结构性分歧

对于做多来说，分界线不是监管时尚，而是法律定义。"什么是存款机构？它是被合法授权接受美元存款的金融机构，"她解释道。由于信托公司被禁止这样做，因此它们无法完全访问美联储的支付系统。

在她看来，这一现实使得信托公司既有用又有限。它们提供全国性的覆盖，而无需逐州获得货币传输许可，但它们“并不适合在支付系统中转移资金。”

银行体系内的稳定币

结论是明确的：Long 认为，稳定币的发行最终将集中在银行内部。可能会出现加密创办的银行，但它们仍然是银行——因为只有银行才能大规模利用美联储的清算特权。对于瑞波币来说，这意味着其信托公司架构可以处理保管和受托角色，但要解锁美联储电子支付系统和自动清算所的访问权限，则需要完全的银行地位。

做多总结道：“在支付系统中转移资金的价值是法定担保。除非他们成为银行，否则这将不会提供给信托公司——瑞波币也包括在内。”