美联储警告稳定币的危险：迈克尔·巴尔呼吁制定严格规则以保护金融稳定

美国的稳定币市场正在迅速扩张——即使在监管机构尚未全面介入之前。

美联储监管副主席迈克尔·巴尔发出警告：如果没有强有力的保障，稳定币可能会带来系统性风险，这与金融历史上一些最令人困扰的时刻相呼应。

“没有监管的私人货币可能是危险的” 在华盛顿的DC金融科技周上，Barr警告说，即使是由“高质量资产”支持的稳定币，如果其储备没有得到妥善保障或多样化，也可能面临脆弱性。 “发行可按面值赎回的流动负债——即使由高质量资产支持——也存在风险，如果债权人开始质疑其价值，”巴尔解释道。 他强调，无保障的存款和波动的回购工具可能在危机时期破坏市场——就像它们在2008年金融危机和2023年3月的银行动荡中所做的那样，这场动荡震撼了Circle及其稳定币USDC。

GENIUS法案——一项仍然没有实质性内容的法律 虽然美国已经通过了《指导和建立美国稳定币创新法 (GENIUS)》，但监管机构尚未定义实际的实施规则。

这使得稳定币领域处于监管灰色地带，没有明确的指导关于什么资产符合可接受的储备资产标准。 因此，全球最大的稳定币，Tether (USDT)，继续在美国以外的地区运营，其模式不会符合预期的美国标准——尽管该公司已表示计划在未来更正式地进入美国市场。

利润风险困境 Barr指出，稳定币发行者有强烈的动力来最大化他们储备的回报，这可能导致他们承担更大的风险。 “扩大允许的储备范围可能在经济繁荣时期提高利润，但在市场压力不可避免的时期，它可能会削弱信心，”他警告道。 Corey Then, Circle全球政策副总裁兼副总法律顾问，紧接着在台上呼应了Barr的观点，表示： “我几乎同意他所说的所有内容。还有很多工作要做，而我们在 Circle 最不希望看到的就是一个过于宽松的环境。”

历史的教训 巴尔提醒他的观众，美国在历史上与不足以支持的私人货币有着漫长而痛苦的历史。

他提到了2008年储备初级基金的崩溃，当时该基金的股价著名地“破了面值”，以及COVID-19流动性危机，这再次暴露了货币市场基金的脆弱性。 Barr敦促监管机构确保GENIUS法案通过建立一个全面的监管框架来避免重蹈那些错误，该框架保证：

🔹 稳定币用户的保护

🔹 对储备资产的严格监管

🔹 在所有发行者和司法管辖区内进行一致的监督

监管套利的风险 巴尔还警告说，监管套利——当公司利用宽松的管辖区来规避更严格的规则。

他将其与AIG在2008年之前的做法进行了类比，当时该公司寻求在储蓄监管办公室下获得更弱的监督，这一漏洞最终导致了全球金融危机。 “我们必须从过去中学习。规则需要统一、强大且公平——不留任何逃避的空间，”巴尔强调道。

稳定高于一切 巴尔总结道，目标不是抑制创新，而是确保稳定币真正名副其实。

他甚至建议，关于合格储备资产的讨论将来可能会包括基于比特币的回购操作，并指出比特币在萨尔瓦多是法定货币。 “如果稳定币要在现代金融系统中发挥重要作用，它们必须建立在与传统货币一样坚实的基础上，”巴尔在结束时说道。

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