高盛预测：未来十年美股表现将落后于全球，新兴市场接棒上看 10% 年报酬率

高盛在长期展望报告中强调，在过去十年靠科技股与 AI 热潮领跑全球的美国股市，将在未来十年表现较差。分析师预估标普 500 指数未来十年仅能缴出 6.5% 的年化报酬，而新兴市场有望达到 10.9%。高盛呼吁投资人应加速分散布局，把重心从美国转向其他经济体。

美股十年王朝告终？高盛预测报酬率将落后于全球

彭博社报导，高盛全球股票策略师 Peter Oppenheimer 指出，美股在过去十年靠低利率、减税、科技创新与 AI 投资热潮不断创高，但上涨条件正快速消退。

他预估，未来 10 年美股年化报酬率仅 6.5%，在所有主要市场中敬陪末座。相比之下，欧洲约 7.1%、日本 8.2%、亚太地区不含日本 10.3%，新兴市场更高达 10.9%。

高盛认为，美股估值偏高，使其难以在未来维持超额报酬。

分析师点名原因：高估值压顶、利多因素丧失

Oppenheimer 表示，标普 500 指数目前的本益比已来到 23 倍，接近疫情后高点，距离网路泡沫前纪录也仅一步之遥。

他分析，过去推升美股获利的利多，包括企业税下降、高利润率与低融资成本等，都难以在未来十年重现，使美国企业获利成长面临更大压力：

美国企业的净利率与股东权益报酬率 (ROE) 均接近历史高点，很难再进一步推升市场。

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全球股市仍具吸引力：预估十年年化报酬率 7.7%

高盛同时在报告中指出，全球股市未来十年平均年化报酬可达 7.7%，接近历史中位数水准，显示长期报酬依然稳健。

Oppenheimer 也透露，评估标准包括获利能力的增长 (最主要)、估值预期的下修与股东报酬的分配等：

企业获利成长仍然是股市长期报酬的主要来源，平均每年将以约 6% 的速度成长。

新兴市场大爆发？AI 效益将外溢亚洲

高盛对此建议投资人「将投资分散到美国以外的市场，并倾向新兴市场 (Emerging Markets, EM)」，理由是这些市场的名目 GDP 成长率较高、且政府改革与经济结构的调整都持续进行中。其中，中国和印度是强劲的获利来源。

Oppenheimer 表示：「AI 的红利将会是广泛且全球性的，不会局限于美国科技股。」

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历史数据支持：美元走弱或将点燃非美行情

高盛最后补充，未来十年美元若从高档回落，将进一步推升非美市场的美元计价报酬，尤其是 EM 与欧洲。历史上，美元疲弱的时间段通常与非美股票跑赢美股高度重叠。

因此，在估值、成长与汇率三大因素的叠加下，新兴市场有望成为未来十年的超额报酬焦点。

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