Ethena 的合成 USDe 合约大幅收缩，而美元支持的稳定币则在扩张

2025-12-03 10:07:01

Ethena 的合成美元稳定币 USDe 迎来了有史以来最为剧烈的月度收缩之一，而 USDT、USDC 和 PYUSD 等法币支持的稳定币则吸引了数十亿美元的资金流入

CoinGecko 数据显示，Ethena 的 USDe 稳定币市值从 11 月 1 日的 93 亿美元降至 11 月 30 日的 71 亿美元。该代币约有 22 亿美元的赎回，11 月供应量下降了 24%

Ethena 的 USDe 是一种合成稳定币，通过加密货币和期货合约的交易策略维持与美元的锚定，而并非持有实际美元。这意味着 USDe 的流出表明用户要么在公开市场上出售 USDe，要么从流动性池中撤出，或是在去中心化应用（(DApps)）上解除头寸。

截至发稿时，CoinGecko 数据显示，整体稳定币市值为 $311 亿美元。市场仍由美元稳定币主导，占据了该行业总估值的 $303 亿美元

Ethena USDe 稳定币 30 天市值走势图。来源：CoinGecko## USDe 流出紧随 10 月脱锚事件

USDe 11 月份的收缩发生在该合成稳定币在币安加密交易所发生脱锚事件几周后。当时，USDe 在该交易所一度跌至 0.65 美元

Ethena 创始人 Guy Young 表示，这一下跌是由币安特定的预言机问题引起的，并非 USDe 所依赖的底层抵押机制出现了问题

Young 表示，在事件发生期间，USDe 代币的铸造和赎回功能“完全正常”，约有 20 亿枚代币通过去中心化金融（(DeFi)）平台被赎回

10 月 9 日，USDe 市值徘徊在 148 亿美元，当时是第三大稳定币。自那以后，该稳定币市值已缩水超过 53%

截至发稿时，CoinGecko 数据显示，USDe 总估值为 69 亿美元，已降至稳定币市值排名第四位

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法币支持稳定币 11 月增长 32 亿美元

在合成美元稳定币本月表现不佳的同时，法币支持的稳定币在同期实现了温和但持续的增长

Tether 的 USDt（(USDT)）增加了 13 亿美元，达到 1846 亿美元，而 Circle 的 USDC（(USDC)）升至 765 亿美元，供应量约增加了 $600 万美元

PayPal USD（(PYUSD)）在主流美元稳定币中表现最为强劲，11 月从 28 亿美元跃升至 38 亿美元。本月流入 10 亿美元——环比增长 35%

DefiLlama 数据显示，自 9 月以来，PayPal 的 PYUSD 稳定币增长超过 216%，当时其市值为 12 亿美元。仅三个月内增加了 26 亿美元

来源： DefiLlama与此同时，Ripple 的 (RLUSD) 稳定币在 11 月首次突破 $1 亿美元市值后，整个 11 月持续增长

根据 CoinGecko 数据，RLUSD 从 11 月 1 日的 $960 万美元市值增长至 11 月 30 日的 12.6 亿美元，增幅为 $300 万美元

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