比特币 10 万美元后「狂热阶段」才要开始 分析师：牛市一路走到 2025 年底

尽管全球多数主要资产欠缺价格动力，而且全球流动性下滑，但比特币价格在 12 月 6 日仍首度冲上 10 万美元，缔造历史性的里程碑，这也是加密货币产业长久来期待的。这也使得分析师持续看多比特币，认为「牛市」将持续到 2025 年底。

就在比特币价格创造历史新高之际，全球其他的主要资产表现疲弱。过去一个月，比特币价格飙涨 32%，但同期间，原油价格下跌 6.3%，美股标普 500 指数下跌 1%，黄金价格跌 1% 。

相较于其他全球资产下跌，比特币逆势上涨，对比特币投资人来说是个前景光明的讯号，强化了分析师的预期，也就是目前的多头涨势将持续至 2025 年底，也就是加密货币交易人士口中所说的「狂热阶段」（euphoria stage）。

基于长期持币者的未实现净损益（NUPL，或未实现盈亏）指标，比特币已进入狂涨阶段。

根据 WeRate 共同创办人 Quinten François 在 12 月 7 日于社群平台 X 上的贴文，这可能带动比特币的牛市延续至 2025 年底，「比特币正进入狂热阶段。在这个周期到顶前，还有多达 12 个月。」

NUPL 未实现净损益指标是用来衡量整个比特币网络是处在获利或亏损状态，主要是基于比特币持有者帐面获利和亏损的差异来计算。

另据 Real Vision 首席加密分析师 James Coutts 在 6 日一篇文章中表示，比特币展望的另一大光明迹象，在于尽管全球流动性下滑，但比特币仍创下历史新高，「在流动性环境恶化之际，比特还创下新高。如果情势恶化，涨势虽然令人兴奋，但只能持续有限的时间。如果情势从现在起有所宽松，那么回档是合理的，但接着我们会再上涨。」

全球Ｍ２流动性（估计所有现金和短期银行定存金额）可能触底，也显示比特币在可能回档前，短期内可望延续涨势。

Global Macro Investor 创办人兼执行长 Raoul Pal 表示，基于这项流动性指数的相关性，比特币在 2025 年 1 月前，将达到 110,000 美元以上的「局部高点」（local top）。

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